老百姓大药房，业绩居然“暴雷”了。

4月27日夜晚，老百姓大药房公布了其2020年的年报和2021年一季报，其中2020年四季度和2021年一季度中多项数据的增速创出了近几个季度以来的新低，明显不及预期。而在业绩公布的次日，老百姓股价也是直接奔向了跌停板，1.43万名股东惨遭“暴锤”。

作为A股中为数不多的药房概念股，自从2015年上市以来，老百姓就备受大资金的青睐。

据老百姓大药房2021年一季报的数据显示，在最新的十大流通股东数据中，我们可以看到由明星基金经理董承非管理的两只兴全基金，还有外资阿布达比投资局、林芝腾讯科技等知名大资金的背影。

那么，为何这样一只备受大资金青睐的个股会突然业绩“暴雷”、股价砸向跌停呢？快速扩张的老百姓大药房，背后又藏着哪些风险？

老百姓大药房业绩增速要见顶了？

在线下药品零售行业，有一句话叫做“南有大森林，北有老百姓”，主打“平价药房”的老百姓大药房在国内药品零售行业的地位可以说是举足轻重。

而且近年来，老百姓也借助资本市场的力量迅速扩张，门店从2013年的全国不足1000家扩张至如今超过7000家，营收也从2013年的33.21亿增长至2020年的139.17亿，7年时间营收增长超过3倍。

不过，就是这样一家近年来快速发展的企业，最近业绩却暴雷了。

4月27日夜晚，老百姓公布了其2020年年报和2021年一季度，其中2020年四季度和2021年一季度的数据都不尽如人意。

根据财报数据显示，2020年四季度，老百姓大药房实现营收为38.47亿，同比去年增长16.81%；净利润为1.34亿，同比增长16.88%；扣非净利润为9605万，同比下降8.8%。虽然营收和净利润增长都还算不错，但扣非净利润却呈现负增长，而且是近六个季度以来首次出现了低于1亿的情况。

再看今年第一季度，其营收为36.38亿，同比增长为10.85%，和近几个季度相比，增速下降趋势非常明显；净利润为2.28亿，同比增长16.03%；扣非净利润为1.92亿，同比增长13.06%。虽然净利润和扣非净利润增速都有所回升，但需要注意的是，这是在去年一季度基数低的情况下才有的数据，实际上这两项数据并没有看上去那么美好。

在业绩公布之后，不少人认为，经历了快速发展期后，目前已经有了较大规模的老百姓大药房，如今已经有了见顶的迹象。

急速扩展，超7000家门店背后有何隐患？

除了业绩有见顶的迹象之外，老百姓极速扩张背后同样也有不小的隐患。

根据数据统计，近年来，特别是2015年上市以后，老百姓大药房在不断进行扩张。在2013年时，老百姓大药房全国门店只有783家；但到了现在，其门店数量已经超过7000家，7年时间全国开店数超过6000家，平均下来一年开店超过900家，基本是一天开三店的节奏。

上面提到了，急速的扩张让其营收快速攀升，但在这背后，老百姓的资产负债率也在不断提高。

根据数据统计，截至2021年一季度，老百姓的资产负债率高达67%，而在2015年刚上市之初，其资产负债率还仅有39.69%，同行的益丰药房资产负债率仅有55.35%，对标的大森林也才62.74%；而且，其一年内到期的非流动负债为6.9亿元，但账上资金也仅有10.44亿元，可以说是捉襟见肘了。

除此以外，由于老百姓实行的是“自建+并购+加盟+联盟”多模式扩展策略，快速扩展也让老百姓背负了不少的商誉。根据数据统计，老百姓2021年一季度的商誉值高达34.5亿，相比去年同期的24.71亿增加了9.79亿，而同行的大森林，商誉仅有14.72亿。

竞争异常激烈，开药店还是门好生意吗？

目前，药品零售行业的竞争可以说是异常激烈，除了各大连锁药房都在不断扩张跑马圈地之外，线上药品零售也冲击着传统的药房。

开药店还是一门好生意吗？这是值得思考的一个问题。

在整个行业上，根据前瞻产业研究院整理的数据显示，药品零售市场销售额增速正在逐年降低，这可能意味着整个药品零售市场已经有见顶的趋势，毕竟从日常的生活来看，现在一个不大的小区里至少都有超过3家的药店了。

而在行业的竞争上，连锁药店的竞争也在不断加剧。

在2010年时，我国连锁药店数量占比仅为34.34%，此时还是连锁药店、中小型药店混战的格局；但到了2019年，我国连锁药店数量占比增长到55.34%，2021年恐怕会突破60%。连锁药店数量占比越来越大，证明目前药品零售市场已经进入到了巨头竞争的局面，竞争将越来越大。

除此以外，还有线上零售药店带来的冲击等等，药房的生意将越来越不好做。

从这些点来看，老百姓大药房业绩下降、股价大跌无疑是一个信号：持续扩张的药品零售市场，或许已经不再是一门好生意了。