​久期财经讯，4月26日，惠誉已确认农银国际控股有限公司(ABC International Holdings Limited，简称“农银国际”)的长期发行人违约评级为"A"，展望稳定。惠誉同时确认农银国际的短期发行人违约评级为"F1+"。

农银国际是中国最大的国有商业银行之一中国农业银行股份有限公司(Agricultural Bank of China Limited，简称“农业银行”，01288.HK，601288.SH ，A/稳定/bb) 开展证券及相关金融服务业务的综合平台。农银国际主要在中国香港地区从事证券经纪、保证金融资、企业融资与承销、投资、资产管理以及咨询业务。

惠誉同时确认由Inventive Global Investments Limited发行的35亿美元中期票据计划(由农业银行香港分行担保)的评级为“A”及“F1+”，以及另一个35亿美元中期票据计划(由农银国际担保)的评级为“A”。

关键评级驱动因素

发行人违约评级

农银国际的长期IDR是基于惠誉认为，鉴于农银国际与农业银行之间的强关联性，其承压时将获得农业银行支持，且有望通过农业银行获得其最终股东中国政府的支持。惠誉认为，作为农业银行旗下一家核心子公司，农银国际若违约将对母行造成严重的声誉风险。此外，农银国际由农业银行全资拥有，与农业银行共用品牌和标识，且其管理和运营与农业银行高度融合。因此，农银国际的评级与农业银行的评级等同。

农银国际是农业银行唯一从事证券及相关金融服务的实体，是农业银行一站式全能银行模式的重要组成部分。农银国际为农业银行的中国境外客户的资本市场活动提供便利。惠誉预计，农业银行不会有其他实体开展类似的业务。尽管冠状病毒疫情造成的经营环境充满挑战，但农业银行仍计划继续向农银国际注入大量资金以加强其经营，这就是农业银行对农银国际的支持。

稳定的展望与母公司的展望一致，反映了惠誉对农业银行的特殊支持将保持不变的预期。

农银国际的短期IDR对应于“F1+”，这是长期IDR的两个选项中较高的一个，反映了惠誉的预期，即短期内支持更为确定。

惠誉认为，鉴于农银国际的独立特许经营实力有限、经营历史短、业务多样性和风险敞口有限，特别是其庞大的投资组合和对批发融资的依赖而产生的市场风险，农银国际的独立信用状况低于投资级。

惠誉认为，鉴于农银国际愿意承担相对较高的风险以追求更高的回报，农银国际的投资回报和贷款业务的经营业绩会出现波动。不过，可能的损失应该会被农银国际的庞大资本基础所吸收。流动性风险是有限的，因为有大量的资金来源，其中包括大量的现金头寸，来自农业银行及其附属机构的可用支持，银行的充足信贷，上市证券以及潜在的债券发行。

高级债务——Inventive Global Investments Limited

对Inventive Global Investments的两个中期票据项目的评级与农业银行的评级一致，因为惠誉预计SPV在偿付紧张的情况下最终会得到其内地母公司的有力支持。

评级敏感性

发行人违约评级

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-农银国际的评级已与农业银行的评级等同，因此，如果若不对农业银行采取类似的评级行动，就不太可能上调其评级。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-若农业银行与农银国际之间的关联性减弱(其原因可能是农业银行大幅稀释对农银国际的持股及/或农银国际为开展农业银行证券及相关金融服务业务所发挥的战略作用下降)，则惠誉可能下调农银国际的评级。若有迹象显示农银国际出现流动性或再融资问题时不会获得农业银行的资金支持，亦将导致农银国际的评级面临下调压力。

高级债务——Inventive Global Investments Limited

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-如果农业银行的IDR被上调，将导致对Inventive Global Investments的中期票据计划的评级采取积极的评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-对农业银行或农银国际的IDR下调将导致对中期票据计划的评级采取负面的评级行动。

-惠誉对农业银行香港分行或农银国际所提供担保的有效性的任何看法改变，也可能导致对中期票据计划的评级下调。