目标价“下调潮”，募资完成度仅30%，“幸福”后遗症加重

出品|Metal财经

撰文|鲍比

该失去的，终究还是无法挽留，尤其是可望而不可及的“幸福”。

4月22日，万亿保险巨头中国平安（601318.SH）披露2021年第一季度业绩。报告期内，该集团实现营业收入3403亿元，同比增长3.7%；归母净利润272 亿元，同比增长4.5%；期末总资产达97514亿元，较去年年末增长2.3%；净资产为7722亿元，较去年年末增长1.3%。

分业务板块来看，用于计算新业务价值的寿险健康险首年保费同比增长23.1%至605.3亿元，新业务价值同比增长15.4%至189.8亿元，营运利润同比增长4.2%至255.8亿元；财险方面，尽管受车险综改实施和信保业务规模压缩影响，车险业务保费收入同比减少8.8%至662亿元，但受益于降至95.2%的综合成本率，该板块实现营运利润51.19亿元，同比增长15.2%。

报告期内最大的业绩亮点来自银行和科技板块。其中，平安银行（000001.SZ）实现净利润101亿元，同比增长18.5%，超市场预期的同时，不良率下降8bp至1.1%，拨备覆盖率提升32bp至245%；科技业务营收同比增长20.1%至238亿元，其中金融科技和医疗科技板块营运利润同比增幅达80.9%。

然而，中国平安各核心业务板块盈利能力恢复性增长的成色却因华夏幸福（600340.SH）持续发酵的债务危机大打折扣。

数据显示，截至2021年一季度末，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整182亿元（占表内风险敞口比约三分之一）。受此影响，该集团税后归母净利润相应减少100亿元，税后归母公营运利润减少29亿元。。而若剔除这一风险，中国平安同期归母净利润增速为42.8%，高于实际值达38.3个百分点。

中国平安近三年一季度业绩增速对比

值得注意的是，中国平安今年一季度的营收和净利较2019年同期数据分别下滑10.01%和40.19%，，去年疫情冲击下的同期数据增幅分别为-13.22%和-42.60%，业绩恢复效果并不理想。

来自资本市场的反应亦难言乐观。尽管野村、大和等投行仍维持中国平安“买入”、“持有”等评级，但今年以来已多次下调后者目标价。在大和看来，中国平安首季税后营运盈利及纯利增幅为行业之中最低，其中税后营运盈利增长主要受平安银行推动，相信在今明两年间银行仍将主要带动集团税后营运盈利，寿险贡献则较疲弱。

野村在报告中指出，考虑到今年余下时间里“开门红”销售暂告一段落，我们预计2021财年新业务价值增速将小幅放缓至9%，并预计2022财年和2023财年将分别实现双位数的增长（13%和16%）。估值法和风险维持对中国平安的“增持”评级并小幅下调分部估值法下目标价至113.88港元。

与此同时，Wind显示，3月11日至4月23日共计29个交易日，中国平安港股不仅创连续29日遭遇南下资金减持的历史记录，后者的持股数量也累计骤减4506.25万股，占港股总发行股本的比例则由此前的2.0624%降至1.4808%，期间中国平安港股股价跌幅为9.16%。

南下资金持股变动

沽空数据方面，4月23日，中国平安沽空金额为9.62亿港元，沽空比率为23.304%，在港股保险板块10只可沽空证券的沽空比率排名中高居第二，其三天平均沽空比率和五天平均沽空比率分别排名第三和第二。截至4月16日，中国平安未平仓沽空股数达7.02亿股，未平仓沽空金额达632.61亿港元，未平仓沽空股数占港股已发行总股本的比例为3.84%。

“祸”不单行，在因华夏幸福“暴雷”拖累加速陷入“戴维斯双杀”困境后，中国平安其他资产管理业务板块的核心子公司平安国际融资租赁有限公司（下称平安租赁）在债券市场也同步遇冷。

4月19日，平安租赁2021年公开发行公司债券（第二期）品种一在上交所正式上市，证券简称为“21安租03”。公开资料显示，该债券分为两个品种，计划总发行规模为不超过20亿元。品种一期限4年，第2年末附发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权；品种二期限5年，第3年末附发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

最终，该债券品种二未能发行，品种一实际发行金额6亿元，募资完成度仅30%，票面利率为4.05%。其中，平安租赁的关联方平安理财和平安资产管理分别获配0.9亿元和0.8亿元。

此外，平安租赁于4月15日发行的2021年度第三期短期融资券“21平安租赁CP003”，同样是在关联方平安证券2.2亿元的助力下完成了6亿元的基础发行规模，较计划发行规模上限仅完成一半。

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