如果让任何一位公司创始人说出创办一家公司最困难的部分，答案很可能是“筹集资金”。从前，筹集数百万美元资金的唯一可行途径是首次公开募股(IPO)。

然而，近几十年来，私募股权公司和风险资本家的崛起为IPO提供了一种替代方案，使企业能够在其生命周期的早期筹集更多资金，并保持更长的私有化时间。1980年，一家公司IPO的平均年龄为5年，其中只有27%是风投支持的。到2019年，平均年龄翻番，达10年，拥有风投支持的公司比例上升到69%。

但是，当一家已经慷慨资助了10年的公司最终决定上市时，会发生什么呢?如今，许多这类公司正在选择直接上市(Direct Listing)，这是另一种实现公有制的途径，为实现这些公司的特定目标提供了一些优于IPO的优势。

纳斯达克新上市与资本市场副总裁Jack Cassel表示，“追求直接上市的公司有不同的目标。“例如，一些公司不想发行新股和稀释现有股东的股份。”特别是如果所有者或员工持有大量股权。“另外如公司近期不需要额外现金、还有一些公司不想有锁定期(即IPO后90到180天内，股东不得出售股票)。　　

一般来说，那些选择直接上市而不是IPO的公司对筹集新资金的兴趣要小于为股东提供即时或短期流动性的兴趣。但这两者之间还有其他区别，任何公司在开始这条路之前都应该了解并做好准备。

追求直接上市的公司有不同的目标，包括不想稀释现有股东、近期不需要额外现金或是想避开锁定期。

通过IPO，公司发行新股，并由中介机构(通常是投资银行)承销。中介机构将帮助机构投资者了解发行公司，并最终确定该股的价格(承销商收取的费用通常是股价的一个百分比)。

在直接上市中，公司股东直接向公众出售现有股份，不出售任何新股。(纳斯达克目前正在与证交会探讨直接上市发行新股的机会)。该公司没有由承销商决定价格，而是聘请了一名财务顾问，与证券交易所合作，利用其拍卖技术，根据买卖指令确定开盘价。

如果没有承销商，企业就必须为上市承担更多的责任。“首先，公司要考虑如何接触投资者，”Cassel说，“没有向投资者销售股票的承销商，因此公司必须自行承担这部分工作。”公司还将承担更多的行政负担。“通过直接上市，财务顾问在这一过程中发挥的作用有限。”Cassel说，“如公司有责任教育投资者，安排分析师会议。”

“最后，公司需要一个强大的现金状况。”Cassel说，“财务顾问费虽然比传统的首次公开募股要少，但是通过资产负债表外现金支付的，而不是募集资金的一部分。”换句话说，直接上市的成本并不取决于是否成功，因为不发行新股，所以在决定上市前，确保公司能负担得起费用是重要前提。

为了支持直接上市前的价格发行，纳斯达克私人市场有助于公司航行二级市场。“公司利用这个平台在直接上市前创造一个私人股份交易市场。”Cassel说，“这些都集中在一个平台上，减轻了公司的管理负担，有助于建立利于制定指导价格的历史价格点。”

“在交易的第一天，公司的财务顾问可以通过纳斯达克的Bookviewer技术实时查看整个订单簿。随着订单簿的建立，我们的技术每秒模拟一次开盘拍卖，以显示指示性价格、配对股票数量及订单不平衡。这使得财务顾问能够就何时开盘交易做出明智的决定，这是其他交易所无法提供的。”

Cassel说，重要的是，希望拟上市的公司为他们选择合适的选择，因为有更多的选择。“公司及其董事会需要做好功课，在实现长期目标最有意义的道路上努力。在纳斯达克，我们致力于在整个过程中为公司提供支持，帮助他们了解哪条道路将有助于他们实现战略目标。”