做企业最难的是，保持持续增长的越做越强。

不过，龙光做到了。

3月26日，龙光集团（3380.HK）公布2020年业绩，依旧是各方面表现都很优秀。

“销售增长领跑行业，盈利能力持续领先，归母核心利润增长20.1%达120.4亿元。”同时，摆在房企面前压力的“三道红线”也全面达标，各项指标持续向好。

可以说，龙光展现出穿越周期的发展能力。那么，龙光有什么制胜法宝？

成长为巴菲特眼中“价值公司”

巴菲特说过，投资中最关键的是找到未来十年能够持续增长的公司，而不是找到价格好的便宜股票。

龙光绝对属于巴菲特“喜欢”的公司。

作为衡量企业盈利能力的核心指标，ROE代表着股东权益的收益水平和自有资本的效率，是巴菲特最为看重的投资指标。

尽管行业利润率普遍下行，龙光盈利能力仍持续领先。2020年内，龙光毛利率为30%，处行业较高水平。核心利润率17.4%，居上市房企前列。

2020年，龙光净资产收益率（ROE）为34％，自2013上市后连续8年ROE平均超30％。在2020年财富中国500强ROE排行榜中位居第三，在房地产企业中名列前茅。

此外，龙光宣布派末期股息每股0.58港元，全年合共派息每股1.01港元，连续5年派息率达40%。

在财务表现上，龙光全面持续优化，持续稳健。

截至2020年底，龙光净负债率下降6个百分点至61.4%，剔除预收款后的资产负债率下降6.2个百分点降至69.8%，现金短债比1.8倍，全面达标“三道红线”，成为房地产行业中为数不多的“绿档”房企之一。

龙光国际信用评级再获提升，穆迪上调评级至Ba2，国际三大评级机构均给予BB级，联合国际和中诚信亚太调升至BBB-投资级。国内评级保持AAA最高水平。

业绩增速超30%领先行业 异地扩展大获成功

根据克而瑞研究中心报告，截至2020年末百强房企中有超8成房企累计业绩超2019年同期，仅4成企业的同比业绩增速在20%以上。

而龙光实现了全年权益合约销售额约为1206.9亿元，同比大幅增长32%，超额完成年度1100亿元权益合约销售目标，权益销售增速在TOP20房企中位居前列。

龙光的城市深耕优势凸显，市场领先和销售超百亿城市增多，市场占有率前5的城市数量占公司布局城市总量比例超40%。高价值区域占比提升，一二线城市销售占比连续两年超80%。

在布局城市中，单城平均权益销售额同比增长22%至44.7亿元，行业居前。

在深圳、佛山、珠海、南宁、汕头以及长三角区域销售均过百亿，深耕优势持续扩大。长三角区域全年销售额101亿元，劲增236%，仅用两年时间就实现销售破百亿，异地布局获得成功。

坚持布局核心都市圈战略 

从2020年房企增长路径来看，一些房企就受益于布局城市的市场机会，从而借势而上。

克而瑞认为，在国家发展规划的政策利好下，长三角、粤港澳大湾区等城市区域经济向好，带动区域楼市热度的提升。在此背景下，区域深耕型房企在竞争中优势凸显，尤其是深耕重点城市群的房企。

龙光具有前瞻性的投资战略眼光，其在粤港澳大湾区深耕近20年，已在深圳及大湾区构建起领先优势，可谓有了强有力的根基做保障。

此外，龙光2020年在上海、南京、苏州、宁波、温州、嘉兴、昆明等多个核心城市精准投资，深耕战略快速复制，全国布局再上新台阶。全年新增项目68个，新增土储货值3865亿元。

截至2021年2月，龙光总土储面积7200万平方米，同比增长25%，总土储货值12322 亿元，其中粤港澳大湾区与长三角合计占比85%。

龙光布局城市能级较高，一二线城市土储合计占比达93%。土储开发周期合理，近期可开发土储面积3922万平方米，土储货值5222亿元，占总货值比例42%，可保障未来3年权益合约销售增长需求。土储成本优势显著，平均地货比32%低于同业，支撑跨周期持续增长，增厚长期盈利空间。

强大的“护城河”：城市更新

任何一家企业想要获得持久发展，必须有强大的护城河作依托。

对于龙光而言，其护城河当属城市更新，它如同一座座宝藏，对当下和未来都会产生积极深远的影响。

龙光管理层在业绩会上表示，“公司城市更新项目布局好，质量优，价值高，孵化快，盈利可见性清晰。”

2020年龙光全面布局大湾区核心城市，新增城市更新项目31个，新增城市更新货值3003亿元，同比大幅增长78%。

截至2020年底，龙光在11个城市共计拓展布局109个城市更新项目，可转化土储货值7100亿元，同比增长77%，其中95%位于大湾区核心城市。

龙光的城市更新之所以得以持续发展，很大程度上得益于有强大的城市更新专业团队。据悉，目前总人数超过500人，对城市区位、地方政策、产业和城市发展规划有着深刻理解，对布局城市实现信息全面覆盖。

2018至2020年，龙光已孵化的城市更新货值超900亿元，未来三年预计可孵化货值约为1500亿元。预计到2023年城市更新货值翻一倍，未来3年城市更新孵化货值超1500亿元，每年贡献核心利润约20%，将持续巩固公司核心竞争力，筑深拓宽发展“护城河”。

花旗银行表示，龙光城市更新项目含金量高，因此具有长期升值潜力。

很多开发商都说，2021年是“难上加难”的一年。

不过 ，对龙光而言，则展现出强者恒强的自信。“来3年，龙光权益合约销售目标年均增长20%，保持跨周期稳健增长，增速持续领先行业。”

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