光伏组件是光伏发电系统的核心组成部分，光伏组件包含玻璃、胶膜、电池片、背板、连接盒等材料，其中电池片是核心，光伏玻璃、胶膜是关键辅材，光伏组件使用寿命一般为25-30年，玻璃和胶膜在其中起到了关键作用。

光伏玻璃一般用作光伏组件的封装面板，使用压延工艺生产，超白压延玻璃是主要材料，技术壁垒较高，生产过程中有一点点缺陷都会回炉重造，因此光伏玻璃原片的实际产量小于窑炉产能，龙头企业接近满产状态，产能利用率较高。

全球80%光伏组件都要使用国内企业生产的光伏玻璃，其中福莱特和信义光能市占率约60%，位于第一梯队，形成双寡头竞争格局。

由于供需缺口扩大，2020年下半年光伏玻璃价格持续上涨，3.2mm镀膜玻璃一度从24元/平米涨价到42元/平米，部分订单甚至涨到45-50元/平米。

受益于涨价，行业盈利大幅提升，2020年福莱特净利润为16.29亿元，同比增长127.09%；信义光能盈利123.16亿港元，同比增加35.4%。

不过今年一季度以来，光伏玻璃价格大幅下降，3.2mm镀膜玻璃从高位下降33%，目前报价为28元/平，回归到去年年中的价格。

降价引发了股价下跌，福莱特从高位回撤了40%，市场早在1月份就有降价预期，关键是后面会不会继续往下跌？

短期来看，二季度之后，下游组件需求持续复苏，目前光伏玻璃供应依旧偏紧，不具备持续降价基础。

长期来看，组件继续放量，双玻组件渗透率提升，光伏玻璃需求会跟上产能的扩张，即使价格降低，不过销量也会上来，只不过行业没有去年那么暴利。

以福莱特为例，不仅2020年业绩高速增长，ROE、毛利率、净利率都大幅提升，2020年分别为29%、46%、26%；作为光伏上游的材料商，盈利能力超过行业大多数企业，比光伏龙头隆基股还高。

其中最离谱的就是ROE，从2019年的17%，增加了12个百分点，可见光伏玻璃涨价让公司盈利大幅提升。

然而，价格驱动型增长往往比较短暂，如果光伏玻璃价格无法维持在高位，ROE、毛利率等指标都可能会下降，业绩增速也会放缓。

2020年光伏玻璃的高盈利让各大厂商尝到甜头，随着旗滨集团、福耀玻璃等强劲的对手入场，行业竞争将越来越激烈，福莱特和信义光能未来的日子并不好过。

不过短期依旧是福莱特增长的黄金期，全球都在积极发展光伏产业，海外需求量大，未来3年光伏组件出货量都会维持高增速，所以福莱特才会加大马力生产。

2020年福莱特光伏玻璃销售量1.85亿平方米，同比增长19.17%；平均销售价格28.26元/平米，同比增长18.85%。

2020年公司产能为6400吨/日，预计未来三年将新增6800吨/日原片产能，产能有望翻倍。

可以继续追踪公司的业绩，重点关注2021年一季报，在业绩披露之前不要轻易入场，防止光伏玻璃短期降价过猛，引发业绩变脸。

参考研报：国盛证券《卡位光伏玻璃优质赛道，成本领先优势持续强化》、安信证券《光伏玻璃龙头地位稳固，双玻渗透提升盈利中枢》。

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