如果你是一名金融从业人员或者时刻关注金融相关新闻的读者，那么我相信这两天你看到最多的人名必然是爆仓大佬比尔黄（Bill Hwang）。而由于这位大佬的爆仓，事实上已经波及到不少中概股，大投行，甚至整个华尔街！在大家一片唏嘘中，Bill究竟是怎样一名基金经理呢？大多吃瓜群众可能仅仅认为Bill只不过是又一个没用好金融杠杆工具的贪婪之徒，然而如果真是一个贪婪的庸才，Bill又怎么可能当年收到大佬青睐，被下属看作是苦行僧，并且短短几年就能将资产翻至数十倍，要知道去年此时的美股熔断可比现在要恐怖多了，此外最近“虎王”朱利安·罗伯逊（Julian Robbertson）也发声力挺Bill Hwang：还会再投资他！



 “人类史上最大单日亏损”记录

黑天鹅的开始来源于上周五美国媒体报道称，对冲基金经理Bill Hwang管理的高杠杆基金Archegos Capital爆仓，其重仓股包括维亚康姆（VIAC）、DISCA、跟谁学、腾讯音乐、百度、雾芯科技等。该基金持仓股单日累计被强制平仓额达到150亿美元，足以载入华尔街史册，而上周遭到抛售的总金额达190亿美元，由于存在高杠杆，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿元人民币。

本周爆仓事件持续发酵，各家被牵连券商股价也纷纷大跌，投行亦是苦于如何追保，Bill Hwang 29日在社交媒体称，如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那么你们俩就完蛋了。



出身于传教士家庭，下属眼中的苦行僧，好慈善

比尔黄（Bill Hwang）本名黄圣国，1964年出生于韩国，父亲是基督教牧师，母亲是传教士，还有一位哥哥。在信仰的光照下，一家人清贫而幸福。高三时，Bill跟随父母移居美国，但紧接着当时只有50岁左右的父亲突然离世。牧师、传教士的收入，主要是依靠教会募捐，而熟悉基督教的朋友们应该知道，募捐的主体往往是牧师，所以一家人的唯一收入来源就此没有了。

此后Bill考虑过放弃学业帮助家庭，但是母亲极力反对。母亲除了信仰工作之外，打零工以作家用。Bill则蜗居在一间小车库里，刻苦学习，最终考取了UCLA。大学毕业后，没有工作经历的Bill，又直接考入了卡耐基梅隆大学MBA。

有一次同事问起他，为什么本科毕业不工作而是直接考MBA，他笑着回答:“因为我找不到工作，只能考MBA”。可见Bill没有任何在别人面前包装自己的想法，这也可能就是为什么在网上很难找到关于他资料的原因。

来自一位Archegos的前员工描述：Bill身为亿万富翁却一向没有什么物欲。他住着新泽西州一个价值和自己身价很不成比例的房子，每天开车/坐车三四十分钟到纽约上班，后来实在是上班交通时间太长，他选择了在纽约曼哈顿岛租房，以便偶尔加班时居住。他有一辆开了七、八年的奔驰，后来因为这辆车型号太老没有蓝牙功能，不能上下班听音乐听书而换了一辆沃尔沃，再后来想支持韩国国货又买了辆起亚 Genesis。

员工回忆到：2018年，我随Bill两个人到北京出差。行程紧迫，为期四天。但中途几个重要行程出现了小问题，需要推迟到第五天下午。然而第五天晚上的航班都已经满座，想在第六天早晨赶到首尔参加Bill的一系列慈善行程，只能选择深夜2点的航班。我非常想当然的认为Bill会选择推迟或取消慈善活动的行程，毕竟也都是他捐助的机构。

但是他最后决定，深夜飞往首尔，理由是“不能失信于人”。

其实很多人并不知道，Bill长期资助一个叫The Grace and Mercy Foundation的韩国慈善组织，这个基金会有一笔很重要的捐赠是2011年时Bill捐赠的19691股亚马逊的股票，后来卖掉的时候已经价值近三千万美金了。由此可见，Bill不是不懂价值投资、长期投资，只是他的性格使然。



从投行黑名单到座上宾，善用衍生品，操作凶悍！

市场消息指出，Bill Hwang在2018年年底之前，都是投行高盛的“黑名单”客户，但却在近两年里重新成为高盛的“座上宾”。Bill Hwang同时也是摩根士丹利、瑞士信贷等多家银行的客户。

但是你只要去网上随便搜索就能发现Bill Hwang在早年间被处罚的黑历史！

2008-2009年期间，中国银行（03988.HK）和建设银行（00939.HK）对投资者总共进行过三次私人配售，老虎亚洲基金从配售投行获得相关信息后，赶在配售前大举沽空中行、建行H股，并参与配售低价买入相关股票“平仓”，非法获利约1700万美元。

2012年初，香港证监会经过调查，决定禁止老虎亚洲基金在未来4年从事任何港股上市证券及衍生工具交易。受此打击，老虎亚洲基金不得不退还外部资金，转型为家族办公室。Bill Hwang将家族办公室改名为Archegos Capital。

由于从去年疫情开始市场流动性释放，各种题材炒作不断，个股经常会在短期发生剧烈波动，而Bill Hwang在今年年初以5倍杠杆管理50亿美元资金，在3月初已涨至三倍150亿美金，却未落袋为安，Archegos大量交易掉期(Swap)和差价合约(CFD)这两种衍生品，从而掩藏了真实仓位。巨大的杠杆、隐藏的仓位，最终合力形成了猛烈的“爆仓”。

所谓的掉期和差价合约，意味着有不同收益要求的双方约定在一定条件下进行合同互换。

这种衍生品是为了控制收益波动而生，在实际交易中，只不过要求交易两头就差价进行交割。这意味着，Archegos的衍生品交易中，不仅没有真实的股票经手，而且实际头寸比现金头寸要大得多。像大多数衍生品一样，这类产品通常属于OTC(over-the-counter，在柜台上交易)市场，是一种私对私的合同。

巧合的是，3月Bill Hwang接连遭遇三大踩雷，直接触发爆仓风波。一是维尔康姆大规模增发导致股价大跌；二是其重仓的跟谁学等在线教育中概股股价骤降；三是电子烟参照卷烟监管又触发其看好的雾芯科技股价大跌。

要知道Bill Hwang是个操纵股价的高手，并且善于利用市场的情绪去进一步扩大获利，在年初GME时刻时，他就曾参与逼空了中概教育股跟谁学，逼空之凶猛，获利颇丰，但是我们都知道逼空往往需要控制流动性才能达到好效果，而当对冲基金抱团股Viacom宣布增发30亿美元之后，优化了流动性，股价便一路暴跌，直接导致Archegos Capital开启了爆仓之旅。







爆仓之后老Bill何去何从？
Bill Hwang在爆仓之后，似乎整个世界现在都盯着Bill的动向，一则是大家还在观察是否强平完之后还有后续没曝光的仓位会进一步影响大市，二则是大家也都充满疑惑，这位当年的“虎仔”能否东山再起！老虎基金创始人、88岁的传奇投资者朱利安·罗伯逊（Julian Robbertson）在事件发生后没有与Bill Hwang直接交谈过，但给他留了一条信息，对他的遭遇深表同情。Bill Hwang回复到：“谢谢你，你在我身处困境时来安慰我真是太好了”。

而被问及是否会继续投资于Bill Hwang时，罗伯逊说：“是的，因为他是个好的投资者。他会从这件事吸取教训的。我们都在不断学习”。

可见Bill的人品是被罗伯逊深深得到认可的，小虎队也是异常团结的，Melvin都能在年初被margin call时筹到钱，不少业内人士还是坚信Bill Hwang也能渡过此次难关！



最后，对于Bill爆仓事件，笔者作为金融老兵也是感慨颇多，资本大佬也是人，往往毁誉参半，杠杠是个双刃剑，获利时放大收益，亏损时雪上加霜。因此笔者也经常提醒小伙伴们一句话：不尽知用兵之害，则不能尽知用兵之利。

用高杠杆前，得想清楚，万一爆仓后，能否接受后果，或者有没有失败后的补救方案。

投资不是赌博，每一个计划之后，都得有相应的退出方案，也就是在行动之前，列出可能出现的情况，然后应对措施是什么。

相信此时此刻，更多的投资者又会想起巴菲特老爷子的那句话：人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡！