2021,定增的春天
《再融资新规》颁布已一周年,2020年定增市场发行规模较大,且市场供大于求,定增折扣保持在高位,其中竞价定增项目平均折扣率16.2%。进入2021年,定增的春天是否即将到来?
我们认为,2021年定增市场预计仍将保持较高的折价率,市场规模依然非常大,预计会延续2020年的投资机会,并且随着龙头股“抱团”现象的瓦解,代表定增市场风格中小盘指数预计会逐步走强,整体来说2021年定增市场的吸引力相对于二级市场来说会有明显提升。
一方面,根据Wind数据统计,新规出台截至2021年3月17日,竞价类定增市场募资需求13123亿,而实际募资仅4970亿元,仍有8153亿资金有待募集,可预见2021年定增市场将持续供大于求的状况。
另一方面,随着定增市场投资者不断多元化;加之竞价类项目成为主流,未来折价率或呈边际下降态势,但由于半年的锁定期存在,年化后的折扣率预计依然可以维持在历史高位。
据广发证券有关研究,2000年以来A股从未出现过连续3年拔高估值,预计2021年金融条件将出现收敛,估值大概率转向收缩,β预期下降,市场风格可能会出现再次分化,年后的行情也一定程度上证实了这一点。经过一段时间的回调,A股估值预计会进一步回归,对于2020年并没有特别拔高估值的中小市值股票而言,定增投资可能蕴含更多的投资机会。
综合而言,2021年预计会是定增的春天,但定增投资难度也有了不小的提高。对于资产管理公司而言,其投研能力、渠道信息能力、风险管理能力、管理资产规模以及投资工具完善度等方面都会有更高的要求。另外,由于定增投资门槛相对较高,因此,拥有雄厚资金管理规模的资产管理机构胜率也相对更高。
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