2021年3月1日晚间，海信集团旗下上市公司海信家电宣布了13亿元收购日本三电控股的计划，而三电控股正是目前全球汽车产品的重要供应商。那么，海信此番“牵手”三电控股这位“外国友人”，还能否如此前收购东芝一般“完美消化”呢?

豪掷13亿入主日本汽车空调厂商，海信家电要来“新能源”分一杯羹

海信家电集团股份有限公司（证券简称：海信家电，证券代码：000921.SZ）是海信集团有限公司（以下简称“海信集团”）旗下的上市公司之一，主要经营冰箱、家用空调、中央空调、冷柜等电器产品的研发、制造和营销业务。

（图片来源于摄图网）

3月1日晚间，海信家电发布公告称，公司已与日本三电控股株式会社（Sanden Holdings Corporation，以下简称“三电控股”）共同签署了《股份购买协议》，拟以256日元/股的价格认购三电控股定向增发的8362.7万股普通股股份，总认购价约为214.09亿日元（约合13.02亿元人民币，以2021年2月28日汇率计算，下同）。交易完成后，公司将持有三电控股约75%的表决权，成为其控股股东。

事实上，这笔收购对海信家电来说或许并不轻松，13.02亿元的认购价格约占其2019年度归母净利润的72.58%。而公司近年来营业收入、净利润走势有所背离，2017至2019年分别实现营业收入334.88亿元、360.20亿元、374.53亿元，分别实现归母净利润20.18亿元、13.77亿元、17.94亿元。2020年前三季度，公司实现营业收入348.66亿元，较上年同期增长29.09%，但归母净利润同比减少25.70%，降至10.02亿元。在盈利能力下滑的现状下，海信家电高价入主三电控股，打的是什么算盘呢？

根据公告显示，三电控股主营汽车压缩机、汽车空调系统等汽车设备的制造和销售，是相关产品的全球一级制造供应商。2019年财年（2019年4月1日至2020年3月31日），三电控股实现营业收入2048.80亿日元（约合124.60亿元人民币），实现净利润9.66亿日元（约合0.59亿元人民币）。2020年4月1日至12月31日，三电控股实现营业收入944.96亿日元（约合57.47亿元人民币），净利润为-172.51亿日元（约合-10.49亿元人民币），处于严重亏损状态。

对于此次“大举出资”的目的，海信家电表示，当前汽车向“电动化”、“智能化”、“网联化”、“共享化”方向发展，新能源汽车热泵空调及电池快充技术迅速普及，公司将以三电控股为核心拓展汽车空调压缩机、汽车空调产业，实现产业拓展。

看来，继各界龙头纷纷宣布要“跨界造车”之后，海信家电也迫不及待地要挤进“新能源汽车”的队伍中。不过，早在去年年初，家电行业就已经有位“大佬”先一步“跨界”了。

2020年3月26日，美的集团股份有限公司（证券简称：美的集团，证券代码：000333.SZ）公告披露称，公司拟通过下属子公司广东美的暖通设备有限公司（以下简称“美的暖通”）以7.42亿元的价格收购北京合康新能科技股份有限公司（证券简称：合康新能，证券代码：300048.SZ）控股权。收购完成后，美的集团合计控制合康新能23.73%的表决权，成为其间接控股股东。

据悉，合康新能的核心业务包括太阳能、光伏、新能源汽车及其充电桩产业链运营的技术开发等。收购合康新能将有助于美的集团开展产业升级、节能改造等业务，这也意味着美的集团先一步挤进了“新能源汽车”的赛道。

海信“接盘”东芝后“逆风翻盘”，但中外“水土不服”仍要警惕

海信家电此次收购三电控股并非海信集团收购亏损日企的“初体验”，此前，海信集团还曾收购连年亏损的株式会社东芝（以下简称“东芝”）。

海信视像科技股份有限公司（证券简称：海信视像，证券代码：600060.SH）是海信集团下属的另一家上市公司，主要负责显示产品的研发、生产、销售。2018年7月25日，当时还叫做“青岛海信电器股份有限公司”的海信视像以59.85亿日元（约合人民币3.55亿元）的价格正式完成了对东芝所持有的Toshiba Visual Solutions Corporation（以下简称“TVS公司”）95%股权的收购。此次股权转让完成后，海信视像便接手了东芝电视产品、品牌、运营服务等一系列业务，还获得了东芝电视40年全球品牌授权。

据悉，TVS公司主要从事电视机及相关周边设备、商用显示器、Home IOT等多媒体产品的相关业务。在被海信集团收购前，TVS公司其实已连续多年亏损。公告显示，2016财年，TVS公司实现营业收入27.02亿元人民币（以2017年3月31日汇率计算，下同），实现净利润-5.68亿元人民币。2017年财年上半年，公司实现营业收入11.95亿元人民币（以2017年9月30日汇率计算，下同），实现净利润-2.47亿元人民币，亏损较为严重。

那么，当年海信视像真的是“接了个烂摊子”吗？海信的“消化能力”又如何呢？

首先，从业绩层面来看，2017至2019年，海信视像分别实现营业收入328.70亿元、351.28亿元、341.05亿元，分别实现归母净利润9.67亿元、3.92亿元、5.56亿元。值得注意的是，年报称，TVS公司2019年通过产业转型升级，经营业绩得到大幅提升，成功实现了扭亏为盈，当期实现营业收入37.28亿元，同比增长39.65%，实现净利润2709万元，同比大幅提升20283万元。

此外，2019年，海信及东芝品牌在日本市场的销量占有率也由1月的21.8%提升至12月的26%，销量甚至在第四季度跃居至第一位，“逆风翻盘”创造了中国品牌在日本市场的佳绩。

2020年上半年，TVS公司的营收、净利润继续增长，公司实现营业收入17.85亿元，同比增长19.85%；实现归母净利润6276.26万元，同比增利1.5亿元。同时，东芝及海信品牌在日本市场的占有率合计达到了25.9%。对TVS公司的成功整合也为海信视像2020年度业绩打下了基础，业绩预告显示，海信视像预计2020年净利润约为11.12亿元到12.23亿元，同比增加100%到120%。

海信视像与东芝的“携手”，看似是一场漂亮的“逆袭之战”，但需警惕的是，家电企业“中外携手”的结局并不都是那么“光鲜亮丽”的。

美国家电巨头惠而浦公司（Whirlpool Corporation）拥有美泰尔、阿曼纳等多个国际知名品牌，1994年进入中国市场，此后成立了惠而浦（中国）股份有限公司（证券简称：惠而浦，证券代码：600983.SH），先后收购北京雪花冰箱厂、上海水仙洗衣机厂、深圳蓝波空调厂等众多本土企业。

然而，26年之后，惠而浦却依然饱受“水土不服”之苦，只能悻然离去。

2020年8月26日，惠而浦披露了广东格兰仕家用电器制造有限公司（以下简称“格兰仕”）的收购计划，格兰仕拟以5.23元/股的价格要约收购其61%的股份。2021年2月23日，惠而浦公告表示已收到格兰仕出具的《告知函》，相关收购材料已提交至国家市场监督管理总局反垄断局，审查工作仍在进行中。

海信对东芝的成功“消化”仍在其家电产业的老地盘之内，而此番收购三电控股却是在携手“外国友人”的同时，还要跨界去新能源汽车的“全新天地”。由此带来的种种风险，投资者们仍需警惕。