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一：工业企业盈利增速乐观，趋势发展可圈可点

春节后市场风格出现了新变化，主要原因来自于前期快速上涨的估值分化、流动性的扰动以及复苏预期 抬升，短期存在交易机会。一方面是顺周期板块景气度抬升，有色、采掘、钢铁板块涨幅在 10%左右， 当前钢铁、采掘 PB 估值在 48%和 15%的历史分位；另一方面是前期抱团股迎来集体调整而小盘股表 现较好，沪深 300、创业板指涨幅分别为 1.6%、-3.9%，表现弱于中证 1000的 2.1%，当前中证 1000/ 沪深 300、中证 1000/创业板指估值比处于 2014 年以来 16%和 0.3%的相对低位。 流动性是全球市场的主要担忧风险，尽管国内货币政策回归常态，但是市场资金相对平稳。当前全球市 场对流动性的敏感度在提升，美国市场一度惊险“闪崩”，但鲍威尔表态宽松政策继续；国内货币政策回 归常态化，十年期国债收益率升至 3.26%-3.29%区间。市场流动性相对充裕，融资余额维持在 1.5万亿 元以上，1-2月陆股通月均净流入 440亿元，高于 2019年以来的平均水平（250亿元），尽管新成立偏 股型基金环比放缓（ 2月日均新成立偏股型基金 193亿份，较 1月的 237亿份有所下降），但是年内入 场资金仍在途。 在流动性影响下，市场驱动力由估值向盈利切换，建议把握经济复苏主线下的更具盈利确定性的行业板 块。 

整体来看，A 股整体盈利有支撑，2020 年全年工业企业盈利增速为 4.1%，A 股全年盈利增速大 概率转正。一方面，全球疫情新增病例回落至去年 10 月水平（35 万左右），海外需求修复，原油、工 业原料等商品价格回升，因此建议关注受益于海外复苏的顺周期行业和出口型制造企业；另一方面，随 着国内经济加快修复和疫苗的普及，建议关注国内经济复苏的板块，例如银行板块、线下消费板块以及 部分高端制造业。

二：军工持续性探讨

当前市场对于军工企业利润的持续性增长抱有怀疑态度，主要原因是过往业绩的不确定性 以及不透明性。我们从 2021 年 2 月 23 日国资委的发言稿中得知：下一步我国将聚焦战略 安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，支持中央企业按照市场化原则，采取重组 整合等多种途径，加快国有资本的布局优化和结构调整；旨在推动国有资本向关系国家安 全和国民经济命脉的行业领域集中，加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新 型基础建设等领域的投入。因军工板块过往业绩的不透明性以及不确定，市场对于介入相 关标的持审慎态度，但此次国资委发言我们可从两个方面看待

1：中央企业市场化原则，有望解决军工企业业绩的不透明性。由于军工板块的独特 信息壁垒，长久以来相关企业的业绩披露具有一定的不透明性，板块常年被冠以事件驱动 和板块投机性。市场化原则的提出，将缓解投资者对军工企业“不透明”性质的担忧，随 着 2020 年年报披露期的到来，未来军工板块有望迎来以基本面为支撑的价值投资。

2：国有资本布局优化以及结构调整，有望解决军工企业过往业绩的不确定性。随着 两会时间的临近，投资者关注的军费预算即将出炉。本次国资委提出的“加大对国防军工 的投入”，强化了军工行业“十四五”政策预期。明确表明以军工板块为代表的中央企业 具有国家直接分派的利润增长的指标，同时伴随十四五规划的指引，明确今年要推动军企 的净利润、利润总额增速高于国民经济增速。

三：两市公司重要公告 

潍柴动力(000338):拟将控股子公司火炬科技分拆至创业板上市 

美的集团(000333):首次耗资 3.02 亿元回购319.8 万股 达安基因业绩快报：2020 年度净利同比增逾 25 倍 

复星医药(600196):mRNA 新冠疫苗获得澳门特别许可进口批准 

长盈精密业绩快报：2020 年度净利润同比增长 618% 

圣湘生物(688289):2020 年净利润 26.16 亿元 同比增 6526% 

雅化集团业绩快报：2020 年度净利润同比增长 329% 

卓胜微业绩快报：2020 年度净利润同比增长 113% 

大族激光业绩快报：2020 年度净利润同比增长 45% 中航光电业绩快报：2020 年度净利润同比增长 34% 

固德威 2020 年净利同比增长146% 

华熙生物 2020 年净利润同比增逾一成

 华润微 2020 年净利同比增长140% 

万华化学上调 3 月份中国地区 MDI 价格 

​柏楚电子 2020 年净利同比增逾五成

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