行业景气度高涨，公司装机量蝉联全球第一。20 年全年国内新能源汽车销量达 137 万辆，同比增长 11%，全球超过 300 万辆；21 年行业延续高景气度，全球电动车销量有望达到 450 万辆，同比增长 50%左右，对应动力电池需求量超过 250GWh。另据 IHS、Bloomberg 预测，21 年全球储能电池规 模将达到 29.8GWh，同比增长 57%，有望为头部电池企业带来新的市场增量。在市场格局方面，据 合格证数据统计，2020 年国内动力电池装机量 63.6Gwh，其中宁德时代装机量 31.8Gwh，占比 50%； 另据 SNE Research 统计，2020 年全球动力电池装机量 137GWh，同比增长 17%，其中宁德时代 装机 34GWh，占比约 25%，连续四年排名全球第一；20 年公司动力+储能电池出货量约 53GWh， 在新能源汽车以及储能市场的快速增长带动下，预计 21 年锂电池出货量有望达到 80-90GWh。

20 年公司动力电池装机量蝉联全球第一，行业地位愈发凸显，规模优势进一步增强；电 动车新品的推出走俏以及政策端的不断推动，增强了产业成长的确定性，借助资本端的助力、产能 的扩张以及新客户/新市场的开拓，公司有望进入新一轮快速增长期，我们维持公司 20~22 年的归母 净利润预测为 50.4/68.8/86.2 亿元，对应 2 月 4 日收盘价 PE 分别为 179.7/131.6/104.9 倍

公司在广东开辟新的锂电池生产基地：公司曾在 20 年 12 月份公告投资不 超过 390 亿元，在宁德福鼎、江苏溧阳、四川宜宾建设总计 130GWh 左 右的动力电池产能。时隔仅 1 个月，公司于 21 年年初开启又一次大规模 扩产规划，新增产能合计投资上限为 290 亿元，折合产能预计 80GWh 左 右。

同日，公司与广州政府达成战略合作协议，在肇庆投资建设新的锂电 池生产基地，首期规划投资 120 亿元实现设计产能 25GWh，构建包括动 力电池电芯、锂电材料、储能应用、电池回收、新能源汽车、驱动电机及 电控等领域的 新能源产业 链，并力 争在 2030 年前在广东规划 建设 150GWh 锂电池产能。从投产节奏上来看，肇庆项目和宜宾项目皆为两年 左右的建设期；时代一汽项目分两期建设，一期建设期约为一年。公司当 前在建项目较多，预计将根据下游需求合理控制产能的释放节奏。产能的持续加码凸显出公司的龙头地位以及全行业急速扩张之下优质产能的供不应求。

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