麦迪卫康（02159.HK）今日在港交所挂牌上市，发行价为3.00港元/股，昨日暗盘麦迪卫康收涨10.67%，报3.32港元。

据悉，麦迪卫康公开发售获168.75倍认购。2000万股发售股份已自国际发售重新分配至公开发售。根据公开发售的发售股份最终数目为2500万股，相当于发售股份总数的50.0%（假设并无超额配股权获行使）。国际发售的发售股份最终数目为2500万股，相当于发售股份总数的约50.0%。

麦迪卫康开盘后上涨33.33%，截止发稿时，麦迪卫康涨52.67%，报4.58港元/股，市值达9.16亿港元。

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1月18日，在麦迪卫康（2159.HK）挂牌上市前夕，石药集团斥资2400万港币，战略入股800万股，引发业内和投资者的广泛关注。

官网信息显示，石药控股是一家集创新药物研发、生产和销售为一体的国家级创新型企业，也是跻身千亿市值的香港上市公司（01093.HK），产品销售遍及全球100多个国家和地区，主要产品有治疗心脑血管疾病等产品。其中，恩必普是石药最具代表性的新药研发成果之一，是脑卒中治疗领域的全球领先药物。

而根据麦迪卫康的招股书，除了提供综合医疗营销解决方案外，2019年年底，麦迪卫康开始进军CRO服务及互联网医院服务。

从公开信息看，麦迪卫康的互联网医院服务合作方正是石药。旗下互联网平台——“麦迪医加”联袂石药集团推出“卒中患者标准化院外管理项目”，该项目致力于为我国卒中患者提供出院后咨询、随访、检查、送药到家一站式院外管理方案，满足卒中患者“用药＋复诊＋检查＂的持续性专业诊疗需求。可见，麦迪卫康与石药的合作不仅仅是资本层面，更是深入到业务层面。

麦迪卫康为中国最大的心脑血管疾病综合医疗营销解决方案提供商，按2018年收入计，市场份额为4.8%，而排第二的市场份额仅为0.6%。

2018年，中国心脑血管疾病综合医疗营销解决方案市场价值为51亿元，占中国整体综合医疗营销解决方案市场约10.6%。

麦迪卫康的业务主要有三大类，分别是医学会议服务、患者管理服务以及营销战略和咨询服务，核心业务为医学会议服务。该核心业务的创收途径主要是通过组织行业“会议”方式，收入贡献逐年提高，2019年收入贡献66.1%，较2017年提升22.9个百分点。

患者管理服务创收途径主要通过组织“活动”方式，该项业务收入逐年下降，2019年上半年收入下滑9.4%，收入贡献17.1%，较2017年下降了13.3个百分点。从往年看，该公司的“组织会议及活动”(医学会议服务和患者管理服务)合计收入贡献稳定在84%左右，营销战略和咨询服务收入贡献稳定在16%左右。

招股书显示，2017年至2019年度，麦迪卫康收入分别为2.59亿元、2.99亿元及4.27亿元；毛利分别为7137.4万元、8459.6万元及9486.8万元；同期净利润分别为3021.6万元、3967.7万元及2208.7万元。

截至2019和2020年6月30日止六个月，该公司收入分别为1.62亿元和1.39亿元。毛利分别为3561.6万元和2813.2万元。毛利率分别为22%和20.3%。

麦迪卫康表示，过去三个年度的收入持续增长，主要是由于公司举办的医学会议及医学研讨会及执行的营销战略及咨询项目数目持续上升所致。今年上半年录得净亏损主要是由于新冠疫情爆发期间其医学会议项目所产生收入受到影响，主要是来自医学组织的服务费及来自赞助企业的赞助费相应减少。

可见，医学会议服务收入在麦迪卫康的经营业绩中占据了举足轻重的地位，一旦该业务创收受到重大不利影响，势必会对该公司的盈利状况产生拖累。

有鉴于此，麦迪卫康除了提供医学会议服务外，亦于2019年年底开始提供CRO服务及互联网医院服务，但新拓展的这两项业务收入占比较小，截至今年6月30日止，CRO服务收入占总营收比例为2.1%，而互联网医院服务甚至更低，仅为0.1%。

由于组织医学会议服务，提供患者教育等均需要组织大量的人力、物力，此外，中国的综合医疗营销解决方案行业极为分散，市场争相聘请合资格的僱员，该公司可能要为此而产生重大劳工成本。

招股书显示，2017-2019年度以及2020年上半年，销售成本占总营收比分别为72.4%、71.7%、77.8%、79.7%。销售成本占比逾七成，且有趋于上涨的态势。

医学会议服务一直是中国综合医疗营销解决方案行业的一个重要板块。

数据显示，从2015年至2019年，由于中国政府持续解决医疗资源分配不均，对医学会议服务的需求大幅增长。按收入计，中国医学会议服务市场规模由2015年的人民币162亿元增加至2019年的人民币247亿元，复合年增长率为11.1%。但整体市场规模依旧不大。

麦迪卫康自2000年成立以来，经过多年的发展在心脑血管疾病医疗营销领域占有了一席之地，虽然近几年发展较快，但是不得不面临行业的竞争激烈。

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