​久期财经讯，1月8日，标普确认361度国际有限公司(361 Degrees International Limited，简称“361度”，01361.HK，简称“361度”)的长期发行人评级和其高级无抵押票据的发行评级为“B-”。

负面展望反映了361度在2021年6月3日到期的债务存在再融资风险，届时该公司其余的高级无抵押票据将到期。

标普认为，该公司极有可能按计划在2021年1月12日之前完成对其4亿美元高级无抵押票据的部分收购要约。该部分收购要约将使2021年6月3日的一次性到期的债券本金减少近一半，至约1.31亿美元。这将大大减轻该公司的再融资和偿还压力。此外，标普认为，361度将大量资金从国内转移至海外为回购融资的能力，降低了风险。尽管如此，鉴于时间窗口不断缩小，剩余票据余额仍存在重大的偿还风险。该公司需要将大量资金转移至海外，以满足剩余到期债务的需求。目前，361度的大部分现金都是在岸定期存款。

未来两年，其杠杆率可能会有所提高。标普预计，2021年和2022年部分收购要约完成后，公司的债务/EBITDA的比率将降至3.0倍-3.5倍，而标普此前的预期为4.0倍-4.5倍。大流行后，361度可能会探索中国的投资机会，但目前公司还没有明确的投资目标。虽然361度确实有大量的现金余额，但它对营运资本有很大的要求，与潜在的部署相比，361度更愿意持有这些现金。

由于竞争激烈和消费者信心疲软，该公司在国内运动服装市场的地位可能会减弱。尽管随着新型冠状病毒在中国逐渐得到遏制，运动服装的需求出现反弹，但361度的销售业绩仍落后于同行。该公司报告称，2020年第三季度的零售额同比下降了8%，不过第四季度的销售额似乎已经转好。其主要国内竞争对手安踏体育用品有限公司(Anta Sports，02020.HK)和特步国际控股有限公司(Xtep International Holdings Ltd.，01368.HK)公布，2020年第三季度销售额同比增长2%和5%。361度在二三线城市的过大风险敞口是主要原因之一。二三线城市的消费者信心在疫情期间受到严重打击，复苏速度慢于一二线城市。

负面展望反映了361度在2021年6月3日面临的仍然大量的短期债务到期，届时其剩余的高级无抵押票据将到期。该中国民营企业的再融资条件有些困难，加剧了这种偿还风险。

如果361度的偿还风险在未来几个月升级，标普可能会下调降低评级。如果该公司未能在现金汇款安排上取得重大进展，导致其海外账户在6月前没有足够的余额偿还票据，就可能发生这种情况。

如果361度以低于票面价值的价格获得了相当数量的未偿票据，标普将重新评估评级。

如果361度在6月完成了其高级无抵押票据的偿还，标普可能将评级展望修正为稳定，并重新评估评级。