久期财经讯，12月24日，穆迪确认昆仑能源有限公司(Kunlun Energy Company Limited,简称“昆仑能源”，00135.HK)“A2”发行人评级和高级无抵押债务评级。

评级展望保持“稳定”。

穆迪评级行动之前，公司已于2020年12月22日发布公告，同意出售其在北京管道公司60%股权和大连LNG公司75%股权。

评级理据

穆迪副总裁兼高级信贷官员Boris Kan表示:“计划中的资产处置如果实现，将削弱昆仑能源的财务状况和业务形象，但其预估信用指标将在其评级范围内处于可控范围。”

“我们了解到，在完成计划处置后，该公司将专注于中国下游城市天然气业务，并将继续对其国有母公司具有高度战略重要性。”Kan补充道。

2020年12月22日，昆仑能源宣布与国家石油天然气管网集团有限公司(China Oil and Gas Pipeline Network Corporation，简称“国家官网集团”，无评级)达成协议。根据协议，昆仑能源将向国家官网集团出售其在北京管道公司60%股权和大连LNG公司75%股权，总对价约为409亿元人民币，全部以现金方式结算。

昆仑能源还宣布，处置资产净收益的约50%将用于向股东派发股息;约40%将用于发展下游城市燃气业务，约10%将用于偿还现有债务。

北京管道公司拥有并营运陕京管道，这是中国从陕西向北京输送天然气的主要中游输油管道之一。大连LNG公司拥有并运营大连液化天然气终端。

国家官网集团是2019年12月成立的国有国家管道公司，旨在在全国形成统一的国家石油和天然气管道网络。

穆迪认为，计划中的资产处置若实现，将削弱昆仑能源的财务状况。这种观点是基于—出售天然气的净收入中约有一半将作为股息分配给股东，该公司将失去来自北京管道公司和大连LNG公司的现金流。这两家实体占该公司2019年报告的税前利润的47%左右。该公司的财务状况也将取决于交易后的资本支出水平。

与此同时，交易完成后，昆仑能源在天然气领域的业务概况将会减弱。这种观点是基于—陕京管道是中国主要的输油管道之一，是该公司现金流主要来源。昆仑能源将主要专注于扩大其下游城市天然气业务并在较小程度上拓展新能源业务。昆仑能源未来的业务状况将取决于这些商业战略的成功程度。

也就是说，穆迪认为，即使考虑到计划交易的影响，该公司未来1至2年的预期信用指标仍应在穆迪的评级预期之内。

穆迪还预计，该公司作为中国石油天然气集团有限公司(China National Petroleum Corporation ，简称“中石油集团”，A+/稳定)下游天然气业务上市旗舰平台的地位将保持不变。

该协议不具有法律约束力，且仍需遵守各种先决条件，包括(1)昆仑能源和国家官网集团的股东以及(2)其他相关监管机构的批准。

鉴于穆迪预计中石油集团将给予昆仑能源高水平支持，昆仑能源的“A2”发行人评级在其独立信用状况的基础上上调了两个子级。鉴于昆仑能源在中石油集团天然气业务中不可或缺的作用，以及母公司中石油集团的历史支持记录，穆迪预计中石油集团将在困难时期继续向昆仑能源提供高水平的支持。

可能导致评级上调或下调的因素

展望“稳定”反映了穆迪的预期，即在未来12 - 18个月,昆仑能源将(1)保持稳定的独立信用状况和稳定的财务指标，(2)保持其下游管道天然气业务的强劲增长，并承诺关注其下游管道天然气业务,以及(3)继续获得中石油集团的大力支持。

鉴于中石油集团的高水平支持已被纳入评级，昆仑能源的上调空间有限。然而，如果该公司(1)加强城市天然气业务的经营业绩，或(2)成功地去杠杆化，使其留存现金流(RCF)/债务的比率在较长时间内上升40%以上，昆仑能源的独立信用状况可能会上调。

另一方面，由于以下原因，昆仑能源的独立信用状况可能会下调:(1)杠杆大幅增加，例如，大量举债收购;(2)中国监管环境的不利变化;(3)公司上游和液化天然气业务(或两者兼而有之)的需求减弱。如果中石油集团的评级被下调，其评级也可能被下调。

可能导致评级下调的关键指标包括：RCF/债务的比率在较长时间内降至25%以下。

该评级还考虑了以下ESG因素。

昆仑能源在中国公用事业领域存在低碳转型风险，因为政府旨在增加天然气(一种比煤炭更清洁的燃料)的消费，以控制空气污染。

昆仑能源在天然气管道和城市燃气项目的建设和营运中，面临着工人健康和安全方面的中度社会风险。

昆仑能源的治理风险适中。其管理层目前的业务战略是扩大其在中国的城市天然气业务，将其作为中石油下游天然气业务的上市平台。这将增加公司的资本支出和杠杆。然而，昆仑能源作为一家在香港交易所上市的公司，其公司治理结构减轻了这种风险。昆仑能源拥有董事会和独立董事以及多个监督委员会。

昆仑能源有限公司是中石油集团下游天然气业务，特别是城市天然气和液化天然气相关业务的主要上市平台。昆仑能源主要从事跨省际长输管道(陕京管道)天然气输送、下游城市燃气运营、液化天然气(LNG)加工储存、液化天然气/压缩天然气(CNG)销售和汽车加气站、油气勘探生产等业务。

截至2020年6月，中石油集团主要通过其主要上市子公司中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Company Limited，00857.HK)持有昆仑能源57.58%的股份。中石油集团是中国最大的石油和天然气公司。中石油集团为中国政府全资所有，受中央国有资产监督管理委员会监管。