11月出口大超预期!百亿私募:顺周期行情有望延续
今年以来,受益于完善的供应链和疫情防控优势,中国出口一枝独秀,有力地支撑了经济复苏,也是意外之喜。
日前公布的11月出口同比增速高达21%,超预期值一倍还多,再次被认为「专治不服」。
但是,当前市场仍有悲观预期,认为待疫苗问世、海外复工复产的程度增加后,出口将会大幅下降,将影响明年的经济。
百亿私募星石投资认为,疫苗在不同国家地区间的接种节奏差异,或进一步激化全球供需矛盾,中国的出口高增速还将持续,顺周期的行情有望延续。
11月出口增速超预期值一倍多
11月,我国以美元计价出口同比21.2%,预期9.5%,前值11.4%。
百亿私募星石投资分析称,这主要和三方面的因素有关:
第一、11月海外疫情再度升级,多国封锁措施趋严;因此,我国防疫物资出口增速在连续5个月回落后,重新出现回升。
第二、2020年同期出口的基数较低。
第三、按照历史经验,11-12月是海外圣诞假期传统的消费旺季,进一步提振中国消费品的出口。
11月进口同比增速则有所下滑,小幅回落至4.5%,前值为增4.7%。主要与欧美国家疫情再度升级,经济封锁增加有关。
具体来看,大豆、铁矿石、铜是重要拖累,原油进口降幅收窄。
11月进出口数据显示经济修复的长逻辑仍在继续强化,未来顺周期的行情有望延续。
出口高增速还将维持2-3个季度
当前市场弥漫着一种相对悲观的预期,认为海外疫苗问世之后,海外复工复产增加,中国的出口将会大幅下降。
星石投资认为,不用过于悲观。
主要原因在于,高收入国家和中低收入国家之间疫苗接种、经济恢复都存在时间差。在国际贸易中,高收入国家作为需求方,中低收入国家作为供给方。时间差的存在,可能导致全球供需矛盾进一步激化。
根据中金公司估算,2020Q4、2021Q1和2021Q2海外疫苗累计产量分别为0.7亿支、8.2亿支和22.5亿支,这些产量显然无法满足全球接种的需要。
而高收入国家已经抢先预定了2021年初大部分的疫苗产量;此外还通过协议享受疫苗供应的优先权。
星石投资预计,高收入国家、中低收入国家之间疫苗接种可能存在2-3个季度的时间差;明年夏季,高收入国家的社会经济活动预计会全面恢复。
高收入国家经济率先回到「正轨」,意味着需求可能会上去。但作为供给方的中低收入国家经济尚未恢复,因此,供需矛盾可能进一步激化。
对于供应链齐全的中国而言,则正是好机会,至少在未来2-3个季度,我国出口持续高速增长的趋势有望延续。
券商:12月出口数据或会受高基数的压制
与此同时,对于出口高景气的判断,中信证券与星石投资看法相似,预计出口高景气将持续到明年上半年。
中信证券研报指出,11月美欧等地疫情反复叠加年底海外节日,相关商品需求旺盛带动中国出口景气再上台阶。
「我们仍然维持此前对出口的分析逻辑,一方面,在海外疫情逐步好转的大趋势下,中国传统出口商品的需求会逐步回升并带动整体出口增长;另一方面,部分地区的疫情反复使中国全球生产替代者的角色不会快速消失,且订单粘性可能在疫情反复中得到加强,利好部分行业的全球出口份额扩大。综合二者,预计出口高景气将持续到明年上半年。12月出口数据可能会受到高基数的压制,但不影响对内生增长动能的判断。」
此外,兴业证券称,长期来看,产业升级是促进中国产品竞争力提升、维持中国出口长期稳定强势的关键倚仗。中国应借助国内超大规模市场优势和内需潜力,实现国内国际双循环相互促进的新发展格局。
编辑:sabrina
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