作者 | 花朵财经研究院

“盲盒真TM性感。”

别误会，这话不是盲盒粉丝所说。而是花朵财经一位网游程序猿由衷的感慨。

“大部分网游的充值体系建立在概率之上，比如某某荣耀花一两千抽个角色，但也有可能有欧豪几块钱就抽到，所以网游是很多互联网大厂的现金奶牛，人都是有du性的，充钱充的欲罢不能，盲盒就是变相的网游。”

这位程序员朋友对盲盒的交易设计击节赞叹：这玩意儿还不像网游那么引人注目，同样会让人倾家荡产而且盲盒更加没有上限，但偏偏这靠du性立足的生意还能开遍全国n多城市——你说这性感不性感？

「 1 」

the king of盲盒：王宁

泡泡玛特的创始人王宁当然觉得盲盒性感，因为这门生意为他带来了近百亿身家。

11月22日晚间，港交所文件显示，泡泡玛特已通过港交所聆讯，并披露聆讯后资料集。

2019年4月泡泡玛特从新三板退市时市值为20亿元人民币。而短短的一年半之间，如今的泡泡马特估值接近170亿人民币，持56.33%股权的王宁夫妇身价已突破90亿元。

而做盲盒之前的泡泡玛特却是连年亏损，直到王宁2015年转战IP运营并推出盲盒业务，泡泡玛特才成了真正的香饽饽。

所有的好生意都出于激发人的欲望。

王宁的创业路并非一帆风顺，第一次创业他开了寄卖商店，第二次在中关村开了pop mart商店销售化妆品、服装、生活用品、文具、玩具等。

前两次创业失败了，但王宁发现玩具很好卖，于是从2014年开始，泡泡玛特只卖玩具。

一切在2016年改变，那一年王宁将香港艺术家王信明（Kenny Wong）招募到泡泡玛特。

而王信明的代表作正是大名鼎鼎的Molly。

▲Molly娃娃对于粉丝来说有难以名状的魔力

「 2 」

是盲盒，也是魔盒？

小川为了买盲盒，再一次花光了这个月的生活费，还透支了信用卡。

“穷，但停不下来，真的停不下来，这东西有毒，上瘾。”小川每次为了买盲盒囊空如洗都会后悔，但手里有了钱还是会去商场光顾泡泡玛特的生意。

在贴吧等网络论坛上，甚至有消费者发帖称自己不惜借网贷去买盲盒。

泡泡玛特收智商税的争议早已有之，不过有人认为这种说法还是太笼统。

心理学背景的刘嘉桦是前述小川的长姐，她非常恼火弟弟的行为，在仔细研究且自己也去购买了数次泡泡玛特的盲盒后，她得出结论：这就是一场du博游戏，只不过标的不是金钱而已。

“举个例子，du石，和盲盒是一模一样的。开盲盒之后，还可以在玩家之间交易，但大数定律注定了绝大多数玩家会输钱，这也符合du博规律。”刘嘉桦说。

这场激发人性欲望的性感生意，是支撑泡泡马特上市的基础。

泡泡玛特的总收入从2017年的1.58亿人民币增长至2019年的16.83亿人民币，增幅超10倍。同期，泡泡玛特净利润156.9万元飙升至4.51亿元，增幅超280倍。

但像小川这样为购买盲盒而负债的消费者不在少数。

「 3 」

泡泡玛特前景几何？

商场里站在泡泡玛特的机器前不停刷支付码的男男女女，或许也算是这个消费时代的注解。

而过度消费、超前消费、负债难还已经成为相当一部分年轻人难以言说的痛——这里面还有许多在校生。

“国家近来严管网贷，但网贷还可以监管，盲盒怎么监管?”政策分析师吴天昊称，泡泡玛特所销售的商品和价格之间并无严格的锚准，而是存在极大的随机性，“严格来说这有点打擦边球。市场监管部门目前暂时未对盲盒进行严格监管，但比方说万一出现由于购买盲盒导致的恶性事件，那我认为这种情况下是有可能招致严管的。”

吴天昊称，毕竟，盲盒这个生意的模式本身不是那么经得住推敲。

此外，市场炒作盲盒的风气也值得消费者警惕，炒鞋的消费者已经被割了几伐韭菜，盲盒之中一些受追捧的潮玩，其市场价格往往非理性，一旦价格回归价值，对于囤潮玩的玩家存在资金风险。

除了监管风险，泡泡玛特卖IP的模式是否可持续也要打个问号。

泡泡玛特的IP形象较为单一，该公司在招股书中曾披露，公司并无法确保Molly的受欢迎程度能一直保持在其现有水平，如果Molly受损害或未能保持其目前对消费者的吸引力，则将面临没有替代品的困境。

此外，泡泡玛特的大火IP靠的是买买买，其自研IP的能力不足，一旦IP授权协议到期，泡泡玛特的业绩或受重大影响。

泡泡玛特的估值水涨船高，但泡泡玛特的生意到底是不是魔盒？这个问题在未来依然会伴随泡泡玛特。