作者 | 花朵财经研究院

11月19日，融创服务控股有限公司正式登陆香港主板。上市首日，融创服务开盘价11.6港元，市值近350亿。

其实这消息8月份就看到了，当时花朵财经也是虎躯一震，孙宏斌当年坚称物业绝不分拆上市，这才几年的功夫，说过的话就不作数了?

不过也难怪这话不作数，毕竟这一两年来，巨头地产公司将物业体系拆分上市蔚为潮流，因为大家发现好处实在太多。

将物业拆分上市好处至少有三：

一、拆分可以更好地规避风险；

二、可以多一个融资渠道；

三、资本市场是非理智的，物业拆分上市后对于原公司来说并非2-1=1，而是很可能2-1=2，甚至2-1=3。

第三点看起来颇荒谬，举个例子大家就懂了。买椟还珠这个成语都知道吧，明珠和盒子都很精美，但放在一起卖盒子就是明珠的附属物，反之盒子单独出售还能值点钱。

不信请诸位瞅瞅2019年以来拆分物业公司单独上市的地产股，基本上股价上都没有受到“资产剥离”的负面影响。

荒谬吗奇葩吗，但这就是资本市场。

所以，孙宏斌断然不会遵守当年的那句话，如果说分拆上市是笑话，那不分拆就是傻话。

话说孙宏斌当初说分拆物业上市很荒唐，彼时是2015，房地产主业尚是最好的年头，孙宏斌向来身上又带着一股子顶级富豪里罕有的江湖气息，那既然当下看不上地产物业分拆上市的那点子增量，直斥之荒唐也不怪了。

但此一时、彼一时也。2020年的中国地产业不复昔年繁华，而是凛冬已至。再一看金科、建业、世贸、金融街等拆分物业上市的同行都实打实尝到了甜头，孙宏斌食言而肥也就是自然而然的事了，无非被人们洗涮几句，怕他个鬼。

但融创物业的成色如何呢?

花朵财经研读了融创物业的招股书，发现该公司规模小于恒碧万的物业公司，但对于母体公司的依存度却更高。

招股书显示，公司2019年的营收仅为28.3亿元。而万科物业2019年营业收入127亿元、碧桂园服务96.5亿元、恒大物业43.8亿元。

融创如今的市值实在不低了，但物业这一块比起三巨头却在规模上差了约2到5倍左右。

据招股书资料显示，融创服务控股有限公司，于2019年1月10日根据开曼群岛法例注册成立的豁免有限公司。同时指明公开资料搜到的融创物业服务集团有限公司，为融创服务控股有限公司的间接全资附属公司，成立于2004年1月16日，2015年8月21日公司名称由天津融创物业管理有限公司变更为融创物业服务集团有限公司。

融创服务提供物业管理服务的历史长达16年。在2019年大型物业服务百强企业中以94.1%的整体增长率位列第一。是中国增长最快的大型物业管理服务商，市场地位领先。其中整体增长率按在管建筑面积、合约建筑面积、收入及利润的平均年增长率计算。

此外，根据招股书，2017-2019年上半年，融创服务管理母公司物业产生的收入占比分别为99.4%、99.1%、99.6%及86.6%，独立第三方服务占比很小。

中国房地产盖好房子就能躺着数钱的时代一去不复返了，如今已经是后房地产时代，但房地产公司依然要生存要发展，那么除了主业卖房子之外，符合消费升级趋势的物业服务自然而然也就成了各家比拼的重头戏。众多房企纷纷分拆物业上市，其实也暗合这个逻辑。

数据显示，在2019年的百强物管企业中，近八成企业有房产开发背景，相关企业在管面积六成都来自于关联开发商。

而对于房企来说，分拆物业上市的好处也很多，前面花朵财经一一分析过了，不复赘言。

但资本市场最终还是要看利润和发展空间的，融创将物业物业上市，固然减轻了母体的资金压力，却也让融创物业板块前所未有地彻底放在投资者眼前，从此也可以说是多了一部分经营压力，融创物业要想在资本市场上维持高估值，恐怕要持续改善业务结构才行。