作 者：市值观察  编 辑：小市妹

中金公司（601995）

公司信息

基本信息

中金公司所属非银金融—证券行业，公司主营业务为为境内外企业、机构及个人客户提供综合化、一站式的全方位投资银行服务。公司核心技术主要体现在拥有境内外证券类业务经营资质，并已建立覆盖广泛的国际化业务网络。

行业发展

在一系列宏观政策指引下，中国股票市场快速发展，已经成为全球第二大股票市场，并发展成由主板（包含中小企业板）、创业板、科创板、全国中小企业股份转让系统和区域性股权市场组成的多层次市场结构。

截至2020年6月30日，中国沪深两市（包括A股和B股）共有上市公司3,893家，总市值64.88万亿元，2010年至2019年年均复合增长率达9.34%；流通总市值52.06万亿元，2010年至2019年年均复合增长率达 10.73%。

根据万得资讯统计，2019年，中国沪深两市股票募集资金总额（包括IPO、增发、配股、非公开发行）为0.96万亿元，其中增发、配股、非公开发行募集资金总额为0.70万亿元，占比73.49%；2020年1-6月，中国沪深两市股票募集资金总额（包括IPO、增发、配股、非公开发行）为0.52万亿元，其中增发、配股、非公开发行募集资金总额为0.38万亿元，占比73.15%。

中国证券行业的发展与多层次资本市场建设之间存在良性循环，伴随着中国资本市场的发展，中国证券行业迅速成长。根据证券业协会统计，截至2020年6月30日，中国共有134家证券公司，总资产合计为8.03万亿元，净资产合计为2.09万亿元，净资本合计为1.67万亿元，2010年至2019年年均复合增长率分别达15.61%、15.16%和15.83%；2019年，133家证券公司实现营业收入3,604.83亿元，净利润1,230.95亿元，2020年1-6月，134家证券公司实现营业收入2,134.04亿元，净利润831.47亿元，2010年至2019年年均复合增长率分别达7.21%和5.14%。2019年，证券行业平均ROE为6.29%；2020年1-6月，证券行业平均ROE为4.04%。

市场格局

由于我国证券行业发展时间较短，以证券经纪业务和承销与保荐业务为代表的传统中介业务，呈现激烈竞争态势，多家证券公司尤其是大型综合性证券公司加快了业务转型升级的步伐；其次，中国证券行业集中度较低，但同时证券行业竞争格局呈现集中化、差异化趋势，行业整合加速；最后，伴随外资金融机构和非证券主体进入，中国证券行业竞争将进一步加剧。根据中国证券业协会公示的132家国内证券公司2019年度财务报告，公司总资产在行业内排第8名。

股权融资方面，中金公司2019年A股及港股的承销规模均排名行业第一；债务及结构化融资方面，2019年公司境内债券承销金额在证券公司中排名第三，公司在境外中资企业投资级债券及主权债券发行领域的承销金额连续三年在中资证券公司中排名第一，并持续参与财政部境外国债发行；财务顾问业务方面，公司完成的境内财务顾问项目以交易金额计连续三年行业排名第一，2019年跨境/境外财务顾问项目以交易金额计在中资投资银行中排名第一。

财务情况

募集资金主要用途

公司于2020年4月14日召开的2020年第二次临时股东大会、2020年第一次内资股类别股东会议和2020年第一次H股类别股东会议审议通过《中国国际金融股份有限公司关于首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市募集资金用途的议案》。根据该股东大会决议，本次发行的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，支持公司境内外业务发展。

外界观察

机会

高质量的客户基础；具有前瞻性且发展均衡的业务布局；突出的跨境业务能力等

风险

总结网络信息，中金公司有诸如被质疑静态市盈率低于行业平均；净资本规模有限；地域网络覆盖广度和深度较弱等风险

会通股份（688219）

公司信息

基本信息

会通股份所属橡胶和塑料制品业，公司主营业务为从事改性塑料的研发、生产和销售。

公司核心技术主要体现在低散发集成技术、纤维增强良外观技术、高稳定阻燃技术等。

行业发展

根据智研咨询数据，全球塑料改性化率稳步增长，从2011年的42.86%提升至2018年的47.78%，改性塑料在全球应用愈发广泛。

▲2011-2018年全球塑料改性化率走势

根据国家统计局的统计数据，2011-2019年，我国初级形态塑料制品总产量从4,798万吨上升到了9,574万吨，年复合增长率达到9.02%，同期，我国塑料的改性化率也逐年升高，2011年我国塑料改性化率为16.09%，到2019年我国塑料改性化率上升到了20.42%，但仍然显著低于世界平均水平。

▲2011-2019年中国塑料产量及改性化率情况

市场格局

受益于石化行业的发展，改性塑料产业在很多发达国家已有多年的发展历史，大型国际化工企业在原料供应、营业规模、技术积累上具有先发优势，在全球各大产业链中已经形成了稳定的供给。相比之下，国内改性塑料企业大都是从国内家电和汽车行业发展起来之后才开始兴起，虽然近年来发展速度较快，但是国内企业产品结构较为单一，在中高端产品上的竞争力与国际大型化工企业仍有一定差距，这也导致目前国内改性塑料市场仍以进口为主。目前改性塑料行业竞争格局主要由大型外资企业、规模内资企业、小型内资企业构成。

会通股份作为国内改性塑料领域的龙头企业之一，经过11年的发展，公司年销售额已经达到40亿人民币。

会通股份市场份额及产量均位于国内同行业前列，在行业内具有一定的市场地位。

财务状况

募集资金主要用途

外界观察

机会

与下游诸多重要客户建立起了良好的长期合作关系；形成了覆盖全国的交付网络，就近生产；具备全系列产品开发和检测项目能力等

风险

总结网络信息，会通股份有诸如被质疑毛利率垫底同业，资产负债率不断攀升；靠美的集团推高业绩；各项指标并没有体现出明显的科创属性；商誉发生减值会给公司的净利润带来巨大负面影响等风险