科大讯飞的AB面
斑马消费 范建
科大讯飞到底是科技龙头还是伪白马?公司的基本面,究竟能否支撑超过800亿的市值?
在科大讯飞的发展过程中,这样的争议一直如影随形。
支持者看重的,是这家公司对技术的掌控、人工智能概念的加持;反对者看到的,则是这家公司一直羸弱的盈利能力。
那么,科大讯飞到底是一家怎样的公司?
A面:技术领先、规模暴增
20年前,如果没有中科大在读博士刘庆峰和几个同学在语音合成领域的坚持,就不会有今天的科大讯飞。
创业之初,几个在技术上具有优势的大学生,很快开发了一款名叫“畅言”的软件,可以实现在电脑上进行语音输入。然而,经营上的短板和盗版市场的冲击,让这家初创的公司始终找不到盈利的方向。
公司一度穷到险些发不出工资,团队出现动摇,开始怀疑他们坚持的语音技术,到底能不能做大?最终,还是刘庆峰一锤定音,坚定了科大讯飞的方向。
刘庆峰拥有典型的竞技型人格,他总结自己,“面临的压力越大,越能释放自己的潜能。”
20年的坚持,科大讯飞(002230.SZ)终于成长为智能语音领域的龙头、中国人工智能领域的先行者。
特别是在2008年上市之后,公司加速发展,随着语音技术的应用领域不断开拓,人工智能前景的明晰,公司的技术应用从B端延展到C端,品牌知名度大幅提高,成为众多投资者眼中的科技白马。
数据显示,2010年-2019年,公司营业收入从4.36亿元增至2019年的101亿元,10年增长超过22倍。
当前,科大讯飞的技术已广泛运用于教育、消费者、医疗、政法等行业。
数据显示,2019年,公司在教育产品和服务、信息工程、政法业务等5大领域的收入,均已突破10亿元,在教育行业的收入更是超过20亿元。
人工智能的竞争不是单个企业的竞争,而是一个产业链对一个产业链的竞争、一个体系对一个体系的竞争,是生态的竞争。从闷头做技术研发,到开放平台赋能。科大讯飞通过开放开发者平台,为移动互联网、智能硬件的创业开发者和海量用户提供人工智能开发与服务能力,围绕人工智能开放平台构建产业生态。
目前,科大讯飞开放平台拥有生态合作伙伴160万家,已经形成了从源头技术创新到产业技术创新的全生态创新体系。
截至今年6月末,讯飞开放平台已对外开放 318 项 AI 能力及方案,连接超 200 万生态合作伙伴。据《中国智能语音产业发展白皮书2018-2019》显示,科大讯飞市场中文语音市场占有率排名第一,达到44.2%,同时在多个重要细分领域市场占有率超 60%。
在C端智能硬件的开发,是科大讯飞近年的一大亮点。公司在讯飞输入法、讯飞翻译机成功应用的基础上,在业界率先发布了讯飞录音笔、讯飞智能办公本等多款智能硬件,进一步扩大公司面向C端消费领域的布局。2019年科大讯飞C端产品在“618大促”中斩获五大品类六项第一,“双11”大促获得天猫京东双平台六大品类六项第一。
B面:盈利能力弱、过半利润靠补助
技术上的领先优势,能否最终转化为公司的业绩,这是投资者选择科大讯飞时,最关注的问题。长期以来,外界对科大讯飞盈利能力的质疑一直都在。
公司销售规模的增长,很大程度上来自外延式并购。专业人士认为,科大讯飞以技术立身,自身发展扩大收入与并购增厚财报之间,含金量有极大不同。
2013年-2016年,公司先后出资十多亿元,收购了启明科技、上海瑞元、讯飞皆成、乐知行等多家公司股权,这也导致公司商誉翻倍增长至11亿元。
另一个明显的现象是,科大讯飞营收规模高速增长的十年,公司归母净利润从1.01亿元增至8.19亿元,仅增长7倍,远不及营收规模的增长速度。
另外,需要特别注意的是,公司业绩的增长,很大程度上来自各项补助。
斑马消费梳理发现,最近十年,公司每年都会拿到数额不菲的补助,十年累计收到补助13.02亿元,占同期合计归母净利润的三成。而且,公司业绩增长对补助的依赖越来越大,最近两年,补助对业绩的贡献均超过50%。
最近,公司刚刚发布了三季报。公司在第三季度公司扭转了因受疫情影响带来的业绩颓势,前9个月仍实现了营收同比增长10.82%,达到72.8亿元,归母净利润更是同比增长48.36%,达到5.54亿元。
值得关注的是,公司前三季度的业绩大幅增长,主要得益于2.02亿元补助,以及4.09亿元投资收益。今年以来,公司投资的三人行和寒武纪相继在A股上市,让公司的投资收益大幅增长。事实上,公司前三季度扣除非经常性损益后的净利润仅有8395万元。
随着业务范围的扩大,营收规模的增加,公司毛利率整体大幅走低,净利率更是连续多年徘徊在10%以下,扣非之后净利率更低,今年前三季度仅为1%。
2017年,长江商学院终身教授薛云奎在分析科大讯飞时,得出一个结论,这家公司“擅长要钱,不擅长赚钱”。几年过去,科大讯飞是否依然如此?
斑马消费统计,公司自2008年上市以来,累计从资本市场定增融资77.59亿元,累计实现净利润不到40亿元,累计分红12.54亿元。
关于科大讯飞的股价,公司董事长刘庆峰曾回应媒体:希望股东看到未来,长期坚守,而短期是否有风险说不清楚。
今年7月,科大讯飞第一大股东中国移动发布减持公告,计划在 2020 年 8 月 24 日-2021 年 2 月 23日减持公司不超过1%股份。
最近更新
-
滨江集团,主动卧倒
科技 · 04-30 07:50
-
腰斩了,酒鬼酒
科技 · 04-30 07:37
-
DR找不回“唯爱”,迪阿股份还剩什么?
股票 · 04-29 07:53
-
聚焦“零添加”,加加食品2023年营收15亿
股票 · 04-28 17:40
- 诺诚健华奥布替尼获2024CSCO边缘区淋巴瘤诊疗指南I级推荐
- 新闻界掀起版权风暴!微软、OpenAI再度成为被告
- 行业整体承压毛利率水平下滑卓锦股份业绩再度亏损
- 核心产品因违规被停产,董事长信披违规被警示,益佰制药行路难
- 【接着红】签约榜|4月混凝土签约项目9笔大单精彩亮相!
- 手握230亿!河南“猪王”,逆势扩张
- 【IPO前哨】为“全球化”之梦打气,美的集团再次冲刺港交所
- 经济学家宋清辉:加速抢滩数字经济“新蓝海”
- 美联储决议对全球资本市场有何影响?
- 价值投资王者归来,沪深300持续获得加码
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2021人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 美国又"下黑手"!以涉俄为由将多家中国企业加入制裁名单
- 美的瞄准港股,战略选择,志在必得?
- 超优质,资源股50强名单出炉!现金流支撑高比例分红,社保、险资等多路资金同时重仓,机构密集关注
- 港股通"休假",谁在暴力拉升港股?
- 涨疯了!商汤6天大涨1.7倍,是炒作还是估值修复?
- 宝丰能源又增一款市场紧缺产品全球最大煤制EVA项目投产
- 暴跌近28%!宇华教育为何如此不争气?
- 价值投资王者归来,沪深300持续获得加码
- 【港股收评】五月开门红!三大股指集体大涨,恒科指数最抢眼
- 海南高速与文昌首都在线航天超算签署海南国际算力中心项目战略合作框架协议
- 股价大跌,AMD不配做英伟达的挑战者?
- 行业整体承压毛利率水平下滑卓锦股份业绩再度亏损