归母净利润激增、净利率却不足5%,招商积余翻身仍需时日
10月19日,招商积余发布了三季度业绩报告。
报告显示,今年前9个月,招商积余实现营收59.74亿元,同比增长52.47%,归属于上市公司股东的净利润为3.27亿元,同比增长136.61%;归属于上市公司股东的扣非净利润为3.02亿元,同比增幅达到146%。
不过,对于招商积余来说,推动业绩快速增长的同时,盈利能力偏低仍是亟待解决的问题。东财Choice数据显示,截至2020年9月末,招商积余的净利率约为4.95%,较中报有所改善,但仍明显处于低位。
净利率处于低位
招商积余业绩激增,主要是由于招商物业2019年12月并表。不过,剔除该因素影响,招商积余的物管板块表现仍较为亮眼。
据招商积余此前披露,今年前三季度,物管业务实现归母净利润同比增加2.5亿-3亿元。中信证券研报显示,根据其对招商物业业绩的合理假设,其测算招商积余1-9月物业业务业绩为3.9亿-4.4亿元,可比口径下同比增幅约为48.2%-67.1%。
尽管业绩处于高速增长中,招商积余的盈利能力却并未得到明显提高。
东财Choice数据显示,截至2020年9月末,招商积余的净利率约为4.95%,较中报有所改善,但仍明显处于低位。
以2020年半年报数据计,招商积余实现营业收入38.68亿元,净利润为1.55亿元,净利润率仅为4%。据嘉和家业整理,在其统计的16家上市物业企业中,招商积余的这一净利润率处于最低水平。
另据华泰证券研报数据,截至2020年9月末,招商积余的毛利率同比下降了4.65个百分点至14.46%,主要因为并表招商物业后毛利率相对较低的物管业务占比扩大。
事实上,2019年招商物业并表后,招商积余的毛利率水平一度触底,约为18.3%,同比下降了1.3个百分点,创下了近五年的历史新低;同期,物管业务的毛利率仅为9.83%。
有资深行业分析师向记者指出,招商积余净利率、毛利率水平偏低的原因在于其是国企、人多,人均效能低。
招商积余年报显示,截至2019年末,其公司员工总数为39242名,营收约为60.78亿元,物业管理面积约为1.53亿平方米;同期,绿城服务的员工数量合计29152名,而其收入为86亿元,在管面积达到了2.11亿平方米。
值得一提的是,招商积余官网显示,2020年以来,其相继中标华为北京基地M区等园区项目,清华大学紫荆学生公寓等高校项目,招商证券大厦等商写项目,非住宅拓展成绩突出。
但这一良好的项目拓展势头或难以维持。华泰证券研究员认为,考虑到公司项目跟踪周期通常为6-8个月,疫情对于项目拓展的影响或将在下半年有所显现。
资管业务拖累业绩
除了物管业务之外,招商积余的另一项主业为是以商业运营、持有物业出租及经营为主的资管业务。
相较于物管业务,资管业务的盈利能力明显更强。招商积余2019年年报显示,资管业务的毛利率水平达73.08%。
可惜的是,今年以来,资管业务一直是“拖油瓶”。
截至6月末,招商积余资产管理业务实现营业收入1.85亿元,在总营收中占比约为4.78%,较上年同期减少1.32亿元,同比下挫41.56%。招商积余称,这主要是受疫情影响,购物中心经营、酒店出租及其他持有型物业收入减少。
三季报中未披露该业务的具体情况,但招商积余发布的三季报预告显示,其资产管理业务在报告期内归母净利润较上年同期下降0.8亿-1亿元,目前经营正逐步恢复。
中信证券研报显示,1-9月,其测算招商积余整体业绩可比口径同比增长22.5%-30.1%,受资管业务拖累,招商积余的业绩增长均低于物管业务增速。
不过中信证券分析师进一步指出,随着商场人流明显好转,招商积余的资管业务将逐步复苏,其在2020年四季度将迎来较三季度显著更高的单季度业绩同比增速。“从全年的维度看,疫情对资管业务的影响是一次性冲击,这种冲击在2021年将不再拖累公司业绩”。
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