目前市场很难找到下跌幅度有限而上涨幅度很大的机会。

Medallia与全球一些顶级品牌合作，正从疫情中复苏。

尽管由于疫情的影响，Medallia第二季度的收入增长放缓，但它的预期营业利润率从-2%增长到正2%。

Medallia第二季度创下了公司许多新的记录。

目前美股市场很难找到下跌幅度有限、而上涨幅度很大的机会。今年夏末，Medallia （股票代码：MDLA）的股票创造了25%的回报率。毫无疑问，在当前31美元的价位上，投资者错过最近20%的涨幅是遗憾的，但从中期来看，我们认为Medallia价格还会涨得更高。

Medallia目前正在与全球一些顶级品牌合作，正从疫情带来的经济衰退中复苏。我们认为Medallia值得被投资者考虑。



来源：Medallia Q2 财报

Medallia正从疫情中复苏

Medallia受到了疫情的沉重打击，其影响可能超过了其他从远程工作模式转型中受益的软件类股票。但目前我们对它的信心在恢复。

Medallia 成立于2001年9月，是一家旨在提高客户购物体验的saas软件提供商，其开发的软件可以使企业用户从网页端、移动端及社交媒体上抓取客户的反馈，并实时作出分析，以此来提高顾客的购买体验。

Medallia专注于客户体验软件，公司一直在积极减少营销和客户拓展费用，将其作为非强制性现金使用，而这些现金在疫情期间需要保存。

等到疫情逐渐平息，一切都恢复正常了，Medallia的市场需求又回来了。究其根本，Medallia增长放缓的原因是它有大量零售和汽车业务，占其收入的20%：


来源：Medallia Q2 财报

Medallia自年初以来的急剧下滑已经恢复，我们对其未来的运营及市场空间有信心。Medallia在形式上是盈利的，产生了自由现金流，并有良好的流动性，这是Medallia相对于许多SaaS股票令人印象深刻的重要一点，特别是在不确定的宏观环境中。它是一只可以考虑的软件股。

Medallia客户的流失率比较低。Medallia的大多数客户都是知名的大公司，企业预算庞大，在软件订购上花费巨大，比如汽车和零售业的客户。虽然现在这些大客户正面临压力，也给Medallia构成了一个风险因素。但随着2020年的推进，汽车、零售领域的情况似乎有所改善。总体而言，高流失率是不可能的。

从市值方面看，以目前接近30美元的股价计算，Medallia的市值为42亿美元；从负债看，公司手头大约有3.5亿美元现金，没有巨额债务，可谓十分健康。

我们认为Medallia今年的收入将以两位数增长。考虑到整个市场空间，Medallia的远期收入可能达到10倍，考虑到现金/债务，其股价将在30多美元左右。

近期表现强劲

Medallia的第二季度业绩相当不错，收入稳定。


来源：Medallia Q2 财报

随着疫情爆发，Medallia营收增长放缓。这是意料之中的，但Medallia的收入增长了21%，至1.155亿美元。这比分析师的共识多出了520万美元。

该季度Medallia的比林斯（一个关键的衡量指标）的增长稳健，比去年增长了20%。随着经济开始重新复苏，零售和旅游公司将受益，而Medallia与这些公司有很多业务往来。公司在形式上也是盈利的。



来源：Medallia Q2 财报

尽管由于疫情的影响，营收增长放缓，但Medallia的预估营业利润率从-2%增长到正2%。目前看起来，一个不利因素是Medallia的现金流有所下降，但要好于去年第二季度的损失。截至2020年7月31日，现金、现金等价物和有价证券为3.475亿美元。这6000万美元的下降，主要与其收购了Voci有关。



来源：Medallia Q2 财报

展望

我们仍然预计Medallia在拓展新客户层面会面临一些挑战，而且随着每个人越来越习惯于在线上建立和维持虚拟关系，Medallia新的收购也会带来挑战。总体看，Medallia的全年情况仍然难以预测。

尽管如此，Medallia在SaaS方面的收入同比增长了25%，总收入同比增长了21%，并在第二季度增加了57个企业客户，截至第二季度共有839个企业客户。


来源：Medallia Q2 财报

Medallia的新客户增长强劲，这一点令人满意。Medallia表示，过去12个月，以美元计算的净留存率为117%，非常强劲。

这一指标每季度略有变化，然而，依然成长较快。Medallia营收毛利率为82%，高于上年同期的82%，考虑到疫情原因，这是一个强劲的增长。同时，Medallia的SaaS利润率在订阅软件公司中名列前茅。

展望未来，我们预计Medallia第三季度的总收入将在1.16亿美元到1.17亿美元之间，预计其SaaS收入将在9,500万至9,550万美元之间，同比增长20%。我们预计第三季度的非公认会计准则的营业收入约为50万美元。对于一个被疫情搞得焦头烂额的公司来说，这不算坏。

总结

我们建议投资者考虑Medallia公司，目前该股处于31美元左右，下行空间有限。但如果市场再次打压该股，这就是宝贵的机会，我们认为接下来的时间里Medallia有很大的机涨到40美元。

Medallia最大的风险可能是，随着业务的复苏，新的大规模订单或停产将打击其客户。目前疫情在美国仍然存在，并且在许多地区不断增长，但是至少在缓解和治疗方面，美国对疫情有了更好的控制。

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