公司观察丨蓝思科技:我命由我,不由苹果!
作 者 / 有 奇
编 辑 / 小市妹
蓝思科技(300433)发布公告,公司非公开发行股票的申请已获得证监会审核通过。
定增方案显示,蓝思科技拟募集资金不超过150亿元,主要用于车载玻璃及大尺寸功能面板建设(42.5亿元)、3D触控功能面板和生产配套设施建设项目(53.8亿元)、工业互联网产业应用项目(20.9亿元)等项目。自立讯精密在二级市场封神之后,A股投资者普遍对王来春何时能真正逆袭郭首富充满兴趣,已然忘记了另一个曾经登上国内女首富宝座的打工妹周群飞,以及她的蓝思科技。转折点来自于去年三季度,2019年上半年还在亏损的蓝思科技,第三季度盈利超过12亿元,创下公司历史单季度盈利最高纪录。自此以后,其股价开始持续上涨,区间涨幅超过2倍。事实证明,大部分投资者都没有抓住这一重要节点信息,且至今对蓝思科技的反转逻辑还不清楚:那个因过于依赖苹果且错压蓝宝石技术而市值缩水八成的反面典型,股价为何又创出新高?
千亿市值缩水8成
5G时代迎来转机
作为消费电子玻璃盖板的开拓者,蓝思科技从第一代iPhone就开始为苹果供货,苹果也一直是其第一大客户。2015年3月,蓝思科技在创业板上市,并成为最炙手可热的正宗苹果概念股。
3个月之后,蓝思科技市值突破1000亿元,周群飞也借此成为国内女首富。然而悲剧很快上演,随着iphone销售的疲软,蓝思科技业绩在2016年出现下滑,股价也开启长达三年的寻底之路。此外,蓝思科技之前重金押注的蓝宝石屏幕、3D曲面玻璃等项目也一直面临商用的困扰。2019年1月,公司股价最低跌至5.55元,距离最高点缩水8成。
“吃着苹果长大”的蓝思科技俨然成为了过度依赖大客户发展的典型,前后三次近百亿的融资扩产项目也备受质疑。但随着5G手机时代来临,蓝思科技3D曲面玻璃迎来大规模商用的时机,公司迎来了涅槃重生的机会。智能手机问世以来,玻璃后盖先后经历了塑料、金属以及玻璃材质。玻璃后盖早在第4代Iphone就得到应用。但由于易碎问题,以铝合金为代表的金属材质逐渐成为主流方案。而在5G手机时代,MIMO天线系统的升级对电磁干扰敏感度更高,而金属机壳会形成较强的电磁干扰。因此,在耐磨性、可塑性、强度和轻量化上皆具优势的玻璃、陶瓷等非金属材料开始取代以铝合金为代表的金属外壳,并逐渐成为最主流的机壳方案。而早在2014年就布局3D曲面玻璃的蓝思科技,率先取得了3D玻璃盖板商用的良机。
▲全球智能手机盖板材料市场规模占比变化数据来源:奥维云网 东吴证券研究所此外,就无线充电功能来说,玻璃盖板也有着更高适配性。除苹果之外,华为、小米等安卓阵营旗舰机型也开始采用3D玻璃盖板。5G手机换机潮的来临,让蓝思科技营收重回高增长通道,3D玻璃渗透率的提升,又进一步提高了公司的市场份额。2019年,蓝思科技玻璃盖板市占率已经达到35%,较2017年提升近10个百分点,并占据了苹果供应链四分之三的份额。
▲玻璃盖板市场格局(2019年)数据来源:Leadleo Research,东吴证券研究所实际上早在2018年,以iphoneX为代表的旗舰手机已经开始采用玻璃后壳,但蓝思科技业绩反转的时间节点却是去年3季度。数据显示,经过3个季度的亏损之后,蓝思科技2019年3季度实现净利润12.65亿元,同比增长108.61%,并创下公司单季度盈利记录。2019年Q4-2020年Q2,蓝思科技净利润增幅分别达到417.99%、1010.53%和1831.30%。
同样是三季度以后,蓝思科技股价也重回上升通道,并于今年6月底创出历史新高,彻底打开了股价上涨空间。然而,从备受质疑到业绩二次爆发,蓝思科技的“苹果依赖症”解决了吗?
“去苹果化”初见成效
车载玻璃成为关键
客观来说,蓝思科技目前并没有完全摆脱对苹果产业链的依赖,苹果手机销量的回暖仍然是蓝思科技业绩反转的一个重要原因。
数据显示,2019年蓝思科技第一大客户(苹果)销售收入为130亿元,收入占比为46.97%。再考虑到苹果产业链较高的毛利率,蓝思科技至少一半以上的净利润仍来自苹果。自iPhone X以后,苹果开始恢复双玻璃设计,蓝思科技因此受益最大,公司在苹果供应链所占份额不断上升,2020年上半年已经达到75%左右。
▲公司在苹果供应链的份额变化数据来源:国际电子商情 东吴证券研究所(备注:数据由东吴证券电子组测算)
但好的一点是,伴随华为等安卓阵营客户3D玻璃盖板需求量提升,苹果在蓝思科技收入中的份额总体处于下降趋势。通过下图可以看出,与2017年(49.37%)相比,蓝思科技对苹果销售收入占比在三年时间下降了6.3个百分点。因此,公司“去苹果化”战略已经初见成效。
实际上,自上市以来,蓝思科技就有意调整客户,不断聚焦国内业务。除了规避自身的经营风险以外,国产手机的崛起也是一个不争的事实。数据显示,2015年-2019年,蓝思科技内销占比已经由5.71%提升至34.4%。2019年第一季度,华为一度取代苹果的位置成为蓝思科技最大的客户。
此外,除了手机玻璃这一传统业务之外,蓝思科技在触控等新业务领域的拓展也取得了一定的进步。2017年,公司与NISSHA株式会社合资成立的日写蓝思科技(长沙)有限公司,专门从事触摸传感器产品的生产与销售业务。在布局传统3C业务的同时,公司也在积极拓展汽车电子领域业务。目前,蓝思科技已经具备了车载电子设备、外观结构件等产品的稳定供货能力,并成为特斯拉全球一级供应商,对保时捷、宝马等豪车品牌也已经实现批量供货。随着智能汽车时代的来临,车载触控有望成为继智能手机、平板电脑之后的触摸屏第三大收入来源,这对于蓝思科技大尺寸产品带来了新的机遇,也是公司真正摆脱苹果依赖症的关键所在。因此,尽管饱受过度融资的诟病,蓝思科技仍然顶住压力于今年4月再次推出百亿定增方案,并于10月11日获得证监会正式批复。
根据定增预案,蓝思科技再融资金额达到150亿元。其中,除了传统的3D触控面板之外,投资额达到35亿元的车载玻璃及大尺寸功能面板项目成为本次定增的最大看点。按照公司内部测算,车载玻璃项目达产后将带来超过40亿元的营收,并成为公司未来重要的新增利润来源。数据显示,2020年上半年,蓝思科技手机玻璃业务收入占比达到69.72%。因此,若此非公开发行方案顺利进行,也会从根本上优化公司目前的收入结构。
▲2019H1营收结结构资料来源:公司公告 国盛证券研究所在全球智能手机出货量放缓的境况下,车载电子所带来的巨大需求空间无疑是蓝思科技最佳的第二赛道,也有助于减少手机销售波动对公司业绩的影响。《2020胡润全球白手起家女富豪榜》显示,周群飞以660亿元的身价排名第三。显然,150亿元融资到位之后,不仅将改善蓝思科技对苹果的依赖,也让周群飞重夺女首富大位的概率大增。“我命由我,不由苹果”会实现吗?
■ 免责声明
本文涉及有关上市公司的内容,为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)作出的个人分析与判断;文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议,市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
最近更新
-
一季度利润增长30%,迎驾贡酒的百亿梦有戏了?
股票 · 昨天 14:31
-
解构老板电器的2023,寻找中国厨电的增量与新机
股票 · 昨天 09:42
-
一季度巨亏近40亿,锂业巨头们的苦日子要来了?
股票 · 04-25 13:44
-
面对股票市场波动,为何养老FOF基金成了香饽饽?
股票 · 04-25 09:48
- 折扣零售=降价不降品?
- 天瑞仪器被立案股价大跌律师称受损投资者可维权
- 一年卖出10亿杯:“加盟制茶饮第一股”茶百道港交所上市
- 钟睒睒坚守24年的信念,破功了
- 多益老板的信和赵长鹏亲友求情信,把我CPU干烧了
- 明基医院递表港交所:华东最大民营医院或困于四省三市
- 车企如何“卷”出新高度?北汽极狐用“竞争性增长”解题
- 新研股份证券虚假陈述案一审败诉,已被罚股民可报名索赔
- 咱们的快递被打劫了
- 连续10个交易日交易额低于10万港元中原银行为何不受资本市场待见?
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2019人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 超级"黑天鹅"来袭?日元对美元贬值加速,创近34年新低
- 联华证券:最新!油价或又要调整预计下调85元/吨
- 外资集体翻多,北向疯狂扫货创历史,2个行业分别买入超30亿
- 联华证券:五一交易日历来了!巴菲特股东大会下周六开启
- 浪潮信息收入近14年首度下滑,AI服务器原材料供应受制约
- 食品行业小白马!安井食品营收净利再创新高,分红金额创历史
- 晶科能源山西工厂发生火灾年产56GW垂直一体化大基地项目一期投产仅1个月
- 热爆了,AI大牛股股价创历史新高!业绩翻倍增长的低估值股亮了
- 港湾周评|“网红”周鸿祎与“汽车销冠”雷军
- 美股科技股大涨晚间五大消息
- 美国拟设立AI安全委员会,黄仁勋等科技巨头高管将加入
- 板上钉钉!2000亿地产巨头,“锁定”退市