文/乐居财经研究院 兰荣

  2020年上半年，受疫情影响，在遭遇销售“停摆”之后，上市家居企业的资本结构、经营能力、获利能力及偿债能力均通过2020年中报已经反映出来。

  乐居财经通过对上市家居企业上半年财报的数据分析，发布《2020上半年家居上市公司负债榜：海尔智家千亿负债居首丨中报风云⑥》，剖析2020年上半年上市家居企业的经营现状。

  TOP10负债超3188.07亿元，海尔智家总负债居首

  从资产结构来看，67家家居上市公司2020年上半年的总资产规模已达7865.38亿元，2020年上半年总负债规模达4302.58亿元。1家负债超千亿元，6家超百亿，6家企业负债超50亿元。整体榜单负债排名前三为海尔智家、红星美凯龙、金螳螂，负债分别为1315.35亿元、802.21亿元、242.88亿元。

  高居负债榜榜首，海尔智家总资产远高于其他企业。根据海尔智家2020年中报数据显示，2020年上半年，海尔智家实现营收957.28亿元，同比下降 4.29%，归母净利润27.8亿元，同比下降45%，负债1315.35亿元，资产负债率66.42%，较2019年年底提升1.11个百分点。

  从排行榜前十来看，7家上市公司总资产、负债均超百亿元、负债均超49%。值得关注的是，排名靠前的金螳螂、广田集团、亚厦股份、洪涛股份均为公装企业，四家资产负债平均为152.66亿元，资产负债率平均为64.65%。因其属于高资产负债率的建筑行业，尤其是今年疫情期间企业需在施工的各个环节垫付资金以及缴纳资金，属于重资产垫资模式，且工程回款往往较慢；相较于传统家居企业，公装企业2020年经济承压尤为突出。

  家居业平均资产负债率42.14%，7家企业持续高负债运营

  资产负债率，是企业负债占总资产的比例，一定的负债率有利于企业的扩张，但过高的负债率又意味着一定的债务风险。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，同时反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。

  从家居业负债率看，67家家居上市公司平均资本负债率为42.14%，相较于2019年度41.71%、2019年上半年资本负债率40.70%而言，整体变化幅度不大。

  据了解，一般企业的资产负债率在40%~60%之间较为合适，资产负债率过高会导致融资出现困难。根据《2020上半年家居上市公司负债榜》，整体榜单中除公装企业外，12家家居上市公司资产负债率超过60%；传统家居企业有7家处于持续高负债率运营状态，尤其是东易日盛、扬子新材、三棵树，资产负债率分别为80.04%、77.12%、70.72%。

  整体负债率变化有受整体经济环境的影响，但上半年仍有负债维持在较低位运营的家居企业。整体榜单中，17家家居企业负债率在30%以下，体现出其稳健经营及应对市场风险能力较强。尤其是国内家居卖场规模排名前三的富森美，2020年上半年负债率为14.04%，2019年负债率16.85%，体现出其资本结构相对稳定。

  细分领域资产负债率差异大 兔宝宝负债率增长超15个百分点

  家居细分行业由于发展周期、营收模式与规模等因素，平均资产负债率也呈现出不同特点。其中，装饰装修企业均值最高，超过60%，定制家居企业负债率居中，在40%左右，家纺企业负债率在业内最低，平均负债率低于27%。

  据乐居财经综合统计，67家家居上市公司中44家企业资产负债率较往年呈增长态势，其中6家企业负债率较往年增长超十个百分点，其中排名前三的兔宝宝、志邦家居、好莱客资产负债率分别增长15个百分点、14个百分点和13个百分点。

  值得一提的是，在2020年市场环境“停滞”后再重启，遇到了前所未有的资金压力，但这其中22家企业资产负债率较往年呈下降趋势，尤其是麒盛科技、爱丽家居和奥普家居，资产负债率分别降低26个百分点、13个百分点和12个百分点。

  作为相对传统的家居行业，整体资产负债率相较于其他行业基本维持在较低水平，随着数字经济发展及阿里等资本、科技力量的不断注入，未来家居上市公司在资本杠杆利用、发挥资本推动行业转型升级方面，必将发挥越来越重要的作用。