​【宏观研究】

　　1.上海证券：国际货币格局不变，人民币延续波动升

　　最新市场预期表明，市场对人民币汇率呈现了典型的中性看法——当前的快速升值有“J”形调整成分，未来将会略贬恢复至中枢基准线后走平。

　　整体看，市场主流对汇率市场的预期相当趋向稳定，6.90成为明显的市场认识中枢。伴随中国经济在世界经济格局中位置改变，人民币在国际经济和金融格局中重要性提升，人民币逐渐升值是个大方向；基于人民币国际化和经济力量对比，人民币兑美元汇率趋势上稳中偏升的长期方向应不变。尽管短期市场汇率受当期国际经济、金融形势的影响，会有波动。

　　2.中银证券：需求仍然疲软，CPI逐步回落，PPI上行可能受阻

　　工业生产者价格（PPI）仍然负增长，生产资料价格回升，8月份生产继续恢复，原油价格

　　平稳，煤炭和铁矿石价格上行，带动PPI上行。原油价格8月份平稳，煤炭价格上行，铁矿石价格继续高位运行，原材料价格回升带动PPI上行。

　　未来要面临的主要问题仍然是需求不足，国内政策全力推进基建建设，货币稍有收敛，国外经济缓慢恢复，PPI可能探底后缓步回升。2020年下半年整体需求可能好转，新冠疫情影响了短期需求，随后政府投资可能加码，加上货币政策小幅宽松，未来PPI可能缓步回升。但是如果全球面临通缩，那么PPI好转速度可能减慢，预计2020年PPI为-2.0%。

　　【行业研究】

　　1.安信证券：国内企业加速海外渗透，业绩有望持续高增

　　近年来各国政府对储能产业的相关支持政策陆续出台，储能市场投资规模不断加大，产业链布局不断完善，商业模式日趋多元，应用场景加速延伸，IHS Markit报告显示2018年全球储能逆变器出货量已经达到3GW。

　　展望未来，假设2025年全球光伏装机达到250GW，储能配臵率达到10%，则储能逆变器年需求量将有望达到25GW左右，储能逆变器需求有望保持高增状态。

　　由于国内逆变器企业加速海外布局抢占市场份额、逆变器存量替代步入高增时代以及储能市场发展带动储能逆变器需求高增，我们认为未来逆变器企业业绩有望持续高增，相关标的有阳光电源（300274）、锦浪科技（300763）和固德威（688390）。

　　2.东方证券：8月增速逐步恢复正常，期待Q4双节发力

　　618购物节部分影响了7月的增速，8月已逐步重回正常增长轨道，预计9-10月是蓄势阶段，为接下来的双十一和双十二储备动能。在本次新冠肺炎疫情发展的过程中，我们看到多数品牌公司反应迅速，通过新零售模式（微信营销和直播等）减轻疫情带来的影响。

　　考虑到疫情结束后大众对健康和美好生活的更大重视，部分可选消费品的逐步复苏值得期待，我们重点看好运动服饰、化妆品行业和黄金珠宝行业，相关标的有分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、增速表现优异的个股：安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、 波司登（03998.HK）、珀莱雅（603605）、水星家纺（603365）、富安娜（002327）、丸美股份（603983）和地素时尚（603587）等。

　　3.浙商证券：批价、动销为中秋国庆旺季核心观测指标

　　坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远逻辑和确定性，推荐关注中秋国庆旺季业绩或超预期、未来三年净利润有望翻番+估值具性价比的优秀标的。我们认为今年酒企普遍更为理性，库存、量价政策等方面表现较好，预计今年提价效应叠加旺季动销恢复均将使得三季度报表业绩进一步环比改善，批价走势及动销将为重要观测点。

　　短期方面，未来三年利润有望翻番叠加估值具性价比的五粮液（000858）、今世缘（603369）、洋河股份（002304）、金徽酒（603919）均为有望取得超额收益标的，同时也关注基本面优秀，成长势头强劲的山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等优质标的。

　　配置时点方面，考虑到白酒行业下半年中秋国庆表现或将超预期，应关注近期回调带来的配置机会；长期看，白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集。

　　4.东兴证券：攻守兼备、关注三条投资主线

　　今年疫情以来，流动性宽松驱动复苏牛，环保板块成为目前市场中少数滞涨的低估值板块之一。目前，中信环保行业的PE估值中位数仅为24.8倍，环保行业的估值和基金配置仓位都处于历史低位。

　　我们认为，随着整体市场融资环境的改善，上市公司逐渐消化存量PPP项目，并向轻资产模式转型，过去压制环保板块估值的因素渐消。环保作为基建补短板的重要方向之一，估值修复带来的补涨行情可期。在此背景下，攻守兼具的环保可转债投资机会也值得关注。

　　相关标的：嘉澳转债（113502）、迪龙转债（128033）、瀚蓝转债（110069）、长集转债（128105）、国祯转债（123002）、龙净转债（110068）、久吾转债（123047）、长青转债（138006）。

　　5.上海证券：5G建设超预期，工业互联网提速

　　为应对国内疫情冲击、经济增长降速、结构调整及转型发展的需要，以5G基建及应用、光伏电网及特高压、工业互联网、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源车及充电桩、人工智能、云计算大数据中心等7大领域为核心的新基建正在加快推进。

　　政府工作报告提出扩大有效投资，重点支持“两新一重”建设，分别是新型基础设施、新型城镇化，以及交通、水利等重大工程。根据工作报告，支持“两新一重”建设主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。加快两新一重建设，提升工业互联网的应用。

　　相关标的：中兴通讯（000063）、光环新网（300383）、广和通（300638）、中际旭创（300308）、博创科技（300548）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）。

　　6.渤海证券：行业业绩有所恢复，关注景气度回升领域龙头

　　我们建议下半年可以关注目前估值已经具备一定优势且业绩整体表现较好的游戏板块龙头；此外推荐关注复工复产概念的电影和院线个股，下半年行业景气度回升的趋势十分明显，建议继续关注院线龙头和相关制片发行公司。

　　此外建议关注行业景气度处于底部回升的广告行业相关龙头公司；题材方面建议关注全国一网整合持续推进利好的有线板块行行业龙头。

　　综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，相关标的有中国电影（600977）、华策影视（300133）、分众传媒（002027）、光线传媒（300251）、世纪华通（002602）。

　　【公司研究】

　　1.信达证券：恒为科技（603496）：中标中移动5G汇聚分流第一候选人

　　事件：中国移动采购与招标网于2020年9月7日发布了《中国移动5G上网日志留存系统中标候选人公示》，恒为科技（上海）股份有限公司第3标包汇聚分流设备的第一中标候选人，第3标包汇聚分流设备中标份额40%，根据中标份额预计公司的中标金额约为1.2亿元（不含税）。

　　下调2020年业绩预测，我们预计公司2020-2021年营业收入分别为6.34/9.20亿元，同比增长46.08%/45.07%。归属于母公司股东的净利润分别为1.04/1.66亿元，同比增长 55.52%/58.28%。2020-2021 年每股收益分别为0.52/0.82对应2020年9月08日收盘价（20.81 元/股）的动态PE分别为40/25倍。看好下半年运营商和国产化需求释放，维持“买入”评级。

　　风险提示：研发落地不及预期；受宏观经济影响，政企订单不及预期；网络可视化市场竞争加剧；国产信息化受政策影响大。

　　2.天风证券：苏宁易购（002024）：20Q2环比Q1明显改善，线上线下全渠道全品类发展

　　公司披露2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入1184.24亿元，同比减少12.65%。2020Q2营收为605.85亿元，同比减少17.38%。2020年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为-1.67亿元，同比减少了107.79%。2020Q2归母净利3.84亿元，同比减少 80.82%。2020H1扣非归母净利-7.45亿元，同比增长76.64%。

　　公司是全国综合性零售龙头，线下占领低线市场&拓展新渠道，线上持续高增速，线上线下相融合全渠道发展。综合预计2020-22年净利润分别为8/22/31亿，当前市值对应 109/40/28xPE，维持买入评级。

　　风险提示：疫情影响超预期，家电3C家居生活专业店、苏宁红孩子母婴专业店同店不达预期，线上平台增速不达预期，家乐福与苏宁平台整合不达预期。

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