牛友问题：环球金融资产收益情况如何？

施婷婷女士：正如大家所知，突发的疫情导致环球主要资产类别在第一季度都有一个比较大的震荡行情。从下图中可以看到，目前风险类资产已经逐步反弹，还有一些资产仍然受压。

虽然市场面临较大的不确定性，但我们认为从今年的四季度开始，延续到明年，我们会看到环球经济的复苏，无论是发达市场还是新兴国家，还是以全球总体来看，经济都会呈现3%~5%之间不等的的反弹。当然，具体经济的复苏的情况会取决于在疫情发生之前各国的经济和金融情况，另外还要取决于在疫情发生之后，政府及民众的配合，以及相应的这些隔离的措施的有效性。

具体到股票市场，左边图中，折线处于零轴之上代表资金大幅流入到风险类资产，包括股票和大宗商品等。反之，如果在零轴之下，代表市场的避险情绪比较强，资金从风险类资产流出，而进入到了安全类的或者说避险类的资产里去。过去的十年，折线大部分时间是处于±100-150之间的合理区间。

在最近一季度市场大幅下滑的过程当中，可以看到，折线呈现了一个深v的走势，说明市场或者说投资者一开始是非常恐慌地涌入到了避险类的资产，比如美国国债、黄金等。但是在时间去到二季度之后，我们又看到资金大幅的回补到风险类的资产，所以应该说从风险胃纳的角度来看，现在应该是到了一个相对理性的市场环境。

右图中，深色线代表G4（英国、日本、美国以及欧洲央行）的资产负债表规模，可以看到几大央行都在扩表，从虚线的预测看来还会继续扩张。浅色线是摩根士丹利统计的所有国家成长股相对于价值股的表现。当折线往上走的过程中，代表成长股是相对跑赢了价值股的。可以看到两条线有明显的正相关关系，隐含的信息是成长股还是能够有机会进一步领跑价值股。

下图统计的是，跟踪各个股票市场的分析师，对自己所关注公司盈利的上调比例减去下调的比例得到净上下调的比例。当折线往上走的时候，代表分析师对于企业后市的盈利情况比较乐观，往下走，则代表相对对未来情况比较悲观。

目前可以看到，盈利情绪指数已经逐步从之前的一个非常低的位置，开始呈现了相对强势的反弹趋势。这一点对于我们对股票市场进行配置可以起到一个参考和指引的作用。