8月29日上周末，苏宁易购终于披露了2020上半年的财务报告。上半年，公司收入1184.24亿，同比下跌12.65%。净利润亏损1.67亿，同比下跌107.79%。但是扣非净利润亏损达到7.45亿。

通过梳理年报发现，苏宁竟然很久不赚钱了。

2011年，是公司业绩的巅峰。当年以983.57亿的营收，创下了46.24亿的扣非净利润。然而2012年，公司扣非净利跌了近一半，只有25.15亿。到了2013年，苏宁就只剩下3.07亿的扣非净利。

2014年是个分水岭，2014-2020上半年，公司的扣非净利润一直都在亏损。2019年营收达到历史峰值2692.29亿，但是扣非净利润亏损也达到峰值57.11亿，同比增长率下跌1488.82%。2020年不出意外，公司的扣非净利润还会为负，也就说是公司主业已经有近7年不赚钱了。

主营不赚钱，其他地方弥补过来财报就能粉饰净利润了。包括但不限于出售土地房产等等物品、出售股票以及股权、政府补贴、拆迁款、投资收益等等，反正是能够想到的办法，都可以利用起来，为了保证每年的净利润都为正数，起码不需要被退市，而且年报看起来也好看。值得注意的是，苏宁卖掉的大部分资产都被母公司苏宁集团收购了。虽然苏宁易购这个熊孩子老是亏，但是架不住“爹”有钱。而且参与阿里的定增也是大赚特赚。

其次，公司的现金流也有点问题。2017年到2019年，公司经营活动产生的现金流净额分别为66.05亿、138.74亿、178.65亿。2020年一季度为-39.25亿，二季度总算为正了，达到2.05亿。现金流对于公司来说，非常重要。哪怕年年亏损，只要现金流不断，公司还可以持续运营。但是对于苏宁易购动辄上百亿的净利润来说，差距实在太大。再一看应收账款和票据就恍然大悟了，公司2017到2019年应收账款加票据分别是24.08亿、66.81亿、118.55亿。2020年上半年为94.35亿，钱没有实际到账，应收太多了，难怪现金流为负。

公司还存在一个隐藏的雷——商誉。截止到2020年上半年，公司商誉余额达到74.78亿元。主要是三大业务板块，分别是家乐福（38.72亿）、天天快递（21.92亿）、万达百货（13.81亿）。同时公司存货也很多，上半年存货达到235.25亿。也会存在资产减值以及仓储成本过大的不良影响。

（图片来源摄图网）

（作者：王永江 执业编号：A0840616100002）

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