8月19日，华侨城发布了公司2020年上半年成绩单，1-6月，实现营业收入171.08亿元，同比下降3%;毛利额93.1亿元，同比下降19%;毛利率为55.3%，同比下降10%;利润总额29.19亿元，同比下降29%;净利润20.56亿元，同比下降29%;归母净利润21.38亿元，同比下降 24%;每股基本盈利0.2606元，同比下降 24%;归母净资产收益率3.19%，同比下降1.44%。

土储激增，文旅为主

　　数据显示，2020年上半年，华侨城新获取项目14个，新增建筑面积642万平方米，总建筑面积642万平方米，总土地投资额人民币222亿元，按面积计算的土地投资投销比为4.51，拿地较为积极。

　　截止2020年6月30日，华侨城累计土地储备2802万平方米，对应建筑面积5283万平方米。从城市能级看，公司资源目前主要集中于一二线城市，土地面积及建筑面积均到占总面积的80%以上。

　　从土地类型上来看，华侨城的新增土地储备以文旅用地为主，多分布于襄阳、郑州等二三线城市，城市能级不高。从华侨城的“旅游+地产”的经营模式来看，其获取土地的占地面积很大，后续投资开发成本较高，且对当地的人口流量也有较高的要求。“旅游+地产”模式在低能级城市的推广可能面临一定的不确定性。

出售资产，积极补血

　　据不完全统计，2018年，华侨城集团共计出售18家子公司股权及债权;2019年，华侨城集团共计出售11家子公司股权及债权。今年以来，华侨城至少转让了8个项目股权。

　　华侨城集团方面公开解释称，“主要是为了加快项目落地实施，推动主营业务持续健康快速发展。同时也是对国务院国资委‘降负债’、‘强主业’要求的响应，是遵循华侨城集团‘文化+旅游+城镇化’战略发展思路的具体实践”。

　　8月28日，华侨城(亚洲)控股有限公司发布公告称，公司全资附属公司华昌国际于2020年8月27日至2020年8月28日期间于市场上进行一连串交易以出售合共591.96万股同程艺龙股份，平均售价为每股同程艺龙股份15.82港元。

　　出售事项之前，集团持有合共106,079,480股同程艺龙股份，根据同程艺龙日期为2020年8月4日的月报表，按于2020年7月31日同程艺龙已发行的21.56亿股同程艺龙股份计算，占同程艺龙已发行股本约4.92%。于出售事项后，集团将持有约1亿股同程艺龙股份，占于2020年7月31日同程艺龙已发行股本约4.65%。

双轮驱动，文旅承压

　　华侨城在国内地产开发领域中，文旅项目的知名度是超过地产开发的，公司聚焦房地产+文旅两大主线，拥有“欢乐谷”、“世界之窗”等知名文旅IP。并且在华侨城集团“文化+旅游+城镇化”的战略布局下，找到了一条属于其自身特有的“开发+自持”双轮驱动模式。

　　这一双轮驱动模式，一方面增厚了公司资产，加大了经营现金流入，而另一方面也将公司带入了文旅项目的长期经营之中，对于宏观经济的波动更加敏感。尤其是在今年上半年受疫情影响的情况下，显得格外明显。

　　据公司半年报，上半年华侨城的园区及酒店业务显著弱于去年同期。文旅业务明显承压，公司旗下共有 21 家景区、25 家酒店、1 家旅行社及 2 家开放式旅游区，共接待游客 829.7 万人次，为去年同期 47%的水平。

　　此外，地产及旅游综合项目出租情况也不容乐观，整体出租率仅为70%，有个别项目出租率低于10%，如上海静安的宝格丽公寓出租率仅为3%，深圳太空港项目的出租率为0%，深圳天鹅湖花园的出租率仅为1%。

　　自持业务方面，预计下半年华侨城仍将受疫情影响，而疫情的最终发展仍具有不确定性。而开发业务方面，上半年因工程延后大幅下滑，施工结转进度明显低于其他主要房企的平均水平。作为贡献利润的大头，华侨城的地产开发业务毛利率达到80%，将成为公司下半年业绩走向的关键点。

维权事件，时有发生

　　2020年1月，据凤凰网房产报道，深圳华侨城四海云亭从2018年交房至今，电梯质量、排水等问题，遭业主投诉不断。

　　5月17日，深圳知名豪宅天鹅湖花园的外墙上挂出横幅，横幅上“虚假宣传，大堂变窄巷口，公摊变商业”的标语异常醒目。

　　挂上横幅的是天鹅湖花园三期的业主。天鹅湖花园是深圳知名的系列豪宅，由深圳华侨城房地产有限公司开发(下称 “华侨城”)。三期销售均价约13万/平，单套单位总价超过千万。

　　业主们和华侨城曾在5月6日进行约谈。华侨城方面再次强调，设计图纸和报建手续齐全合规，而购房合同附件中提到的大堂相关内容，是为了标明建筑材料。开发商还提到，销售人员均经过培训，在销售时不存在“每栋楼都有大堂”的说法。

　　近几年来，深圳住宅用地的供应紧缺，催化了当地房价持续“高烧”。尤其是去年11月，深圳“豪宅税”认定标准提高，使得当地楼市更加火热。然而，深圳火爆购房潮的背后，众多楼市维权故事也在频繁上演。

　　据媒体公开报道，去年以来，包括鸿荣源开发的壹城中心、卓越集团代建管理的卓越星源、以及万科参与开发的兰江山第小区在内的多个楼盘，均因学位消失、违规改建、装修质量等问题遭到业主的抗议。

债务走高，负重前行

　　近年来，随着华侨城的自持资产逐渐增加，较高拿地力度导致的土地储备过于充足，公司资产负债率呈现出明显的上升后态势。上半年资产负债率较2019年末继续上行2个百分点至77%。

　　而公司的净资产负债率更是达到112%的水平，其中短期借款一年内到期的非流动负债合计360亿元，长期借款及应付债券超千亿。

　　公司在手现金较年初增长3%至385亿元，为一年内到期有息负债的1.1 倍，并不算充裕，考虑下半年疫情仍将影响华侨城的文旅及销售，公司财务状况仍面临考验。此外，值得注意的是，公司的合同负债达到815亿元，较2019年底的624亿元的预收款大幅增长30%，华侨城的交付压力持续增加，这也将加大公司的财务压力。

　　从这些经营方向，我们可以发现，华侨城在逐渐回归“地产开发”业务板块，在华侨城看来，受疫情影响，短期项目开发建设和开盘销售进度迟滞，周转去化速度相对放缓。但中长期看，房地产业仍是支撑我国经济稳定发展的重要产业，随着我国城镇化进入快速增长的后半程，未来房地产业增速将逐渐减缓，但规模仍然巨大。

　　对于最为看重的文旅板块，雄心依旧，持续看好。“文旅行业发展的基本面未因疫情影响发生根本性改变，空间及潜力依然巨大。”这是华侨城在半年报对这一行业的判断。