作 者：市值观察 编 辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　西部证券：如何理解钢价以及其隐含的宏观信息？

　　钢材价格的表现表征通胀水平，将反馈于融资环境。因钢材被广泛运用在国内的地产、基建和制造业需求中，其价格变化反映我国工业需求变化，变动与PPI同比趋于一致，工业品价格表现将反馈于货币和信贷环境。

　　从经验来看，在钢材价格方向上升的过程中，PPI同比转正之时易触发货币政策的边际变化，PPI同比上涨幅度接近5%之时易触发信贷政策的边际变化。

　　东吴证券：为何中国出口持续超预期？来自全球供应链的线索

　　比较各国供应链完整度，可知各国在进出口贸易受阻时国内生产受冲击程度的差异。一般来说，一国供应链越完整，意味着其受进出口贸易冲击的影响就越小。

　　短期内，在全球供需缺口差距仍然存在、海外防疫物资需求难现回调、以及制造业“去中国化”难度较大的现实情况下，我们预期三季度中国出口超预期仍将是拉动经济复苏的重要力量。

　　【行业研究】

　　华西证券：继续关注种植产业链

　　生猪存栏逐步恢复，带动养殖后周期板块盈利逐季向好。养殖后周期板块利润和生猪存栏以及头均动保支出密切相关。

　　我们认为，生猪存栏稳步恢复&规模养殖集团市占率快速提升有望带动养殖后周期板块盈利逐季向好。相关标的有梅花生物（600873）、中牧股份（600195）、瑞普生物（300119）以及金河生物（002688）等。

　　国海证券：二季度板块业绩修复，全年维持乐观

　　二季度国内经济活动整体恢复，但海外疫情加剧，同时国内疫情出现区域性反复，部分以项目制订单为主要商业模式的公司业务开展受阻，尤其是在政府、医院领域，由于下游客户信息化项目延迟招投标，以及正在实施过程项目的延迟进场，传统现场交付式软件公司上半年业绩承压。

　　受订单获取和收入确认影响，计算机板块业绩具备明显季节性特征，下半年业绩占比较高。展望下半年，随着三季度政府招标开启，海外疫情控制后需求恢复，我们看好计算机板块全年业绩。

　　相关标的：中国软件（600536）、诚迈科技（300598）、同有科技（300302）、宇信科技（300674）、高伟达（300465）、东方财富（300059）、同花顺（300033）、博思软件（300525）、能科股份（603859）、创业慧康（300451）、麦迪科技（603990）等。

　　华安证券：市场调节价格与需求，光伏中报向好，板块有望二次启动

　　7月以来，多家硅料工厂发生安全事故，我们判断前期生产受到影响的硅料厂商将在9月份开始陆续复工复产，预计未来1-3个月内将会看到硅料价格下降，下游环节盈利开始修复。

　　短期来看，各环节涨价已经进入尾声，电池片环节价格已经出现下跌。后续上游硅料、硅片环节有望出现价格下调，使产品价格和下游需求回归到良性循环。我们相信光伏产业的自我调节能力，仍然看好四季度装机需求。

　　相关标的：隆基股份（601012）、晶澳科技（002459）、通威股份（600438）、林洋能源（601222）、阳光电源（300274）。

　　财通证券：纯碱MDI维生素价格上涨，积极增配化工

　　整体看，受国内需求复苏和下游旺季前补库行情带动，主要化工品价格和价差仍处于底部反弹趋势中，化工品涨多跌少。目前第三代制冷剂和化纤仍处于明显底部，也值得重点关注。

　　化工景气受原油价格及下游需求复苏带动边际好转，建议积极增配，主要关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股。相关标的有华鲁恒升（600426）、万华化学（600309）、金能科技（002951）、荣盛石化（002493）、卫星石化（002648）。

　　兴业证券：从神华回购看类债资产价值重估

　　事件：8月28日，中国神华（01088.HK）通过董事会决议，拟回购不超过已发行H股总数的10%。回购分批次实施，回购价格不高出各次实际回购日前5个交易日平均收市价5%。公司完成回购后，将分阶段或一次性注销回购的H 股股份，公司相应减少注册资本。

　　由于垃圾热值及垃圾产生量均会随着经济的增长而提高，项目的真实回报率将高于可研时期的回报率，且作为典型类债资产，项目投产后将呈现弱经济周期消费属性，低利率环境使得估值具备提升空间。

　　相关标的有旺能环境（002034）、瀚蓝环境（600323）、伟明环保（603568）、城发环境（000885）。

　　西部证券：军工材料上半年业绩大幅增长

　　受益于新一代战机、运输机（J-20、Y-20）以及国产航空发动机（涡扇10系列）量产，钛合金、高温合金、碳纤维材料等高端材料需求旺盛。相关标的有西部超导（688122）、 宝钛股份（600456）等。

　　由于疫情影响，巡检机器人在居民小区交付过程中存在不同程度的延后，同时新的需求（招标、采购等）也直至5、6月份才开始逐渐恢复。相关标的有注申昊科技（300853）、国网智能（A04033）。

　　2020年7月挖掘机主机厂销量1.911万台，同比增长54.79%；其中，出口2857台，同比增长32.5%，打破了二季度以来的个位数低增速。国内来看，2020年1-7月专项债累计发行2.25万亿元，去除棚改、土储后同比增长187.5%，将继续在下半年全面支撑各地基建施工的开启。

　　相关标的有三一重工（600031）、建设机械（600984）、中联重科（000157）。

　　【公司研究】

　　天风证券：东风股份（601515）：上半年药包业务显著增长，积极拓展新型烟草领域

　　公司发布2020年半年度报告，上半年实现营业收入14.98亿元，同比下滑8.92%，Q1/Q2分别实现收入8.81/6.17亿元，同比分别-2.84%/-16.39%。

　　预计公司20-22年归母净利润为 5.85亿/6.07亿/6.4亿。增速分别为41.99%/3.8%/5.68%，对应PE分别为16X/15X/14X，维持“增持”评级。

　　风险提示：烟草招标政策变动，行业升级与竞争加剧，新业务拓展不及预期，疫情影响等。

　　安信证券：鸣志电器（603728）：Q2业绩显著回暖，布局完善即将发力

　　鸣志电器发布2020年中报，2020上半年实现营业收入9.88亿元，同比增长1.27%；归母净利润7930.85万元，同比增长5.05%；扣非归母净利润7255.95万元，同比增长7.93%；公司在一季度受到疫情影响业绩不佳的情况下，二季度开始强势反弹，从单季度来看，公司Q2实现营收5.83亿元，同比增8.15%，环比增43.87%；实现归母净利润0.65亿，同比增25.13%，环比增357.62%。

　　我们预计公司2020/21/22年收入为25.0/31.7/43.7亿元，营收增速为21.5%/26.9%/37.6%；归属母公司所有者净利润为2.21/3.21/5.25亿元，对应EPS分别为0.53/0.77/1.26元，公司成长性突出；维持买入-A的投资评级，6 个月目标价为28.09元，相当于2020年53x的动态市盈率。

　　风险提示：政策与市场变化风险，汇率波动风险，管理控制风险，人力成本上升风险，募投项目实施风险等。

　　一一END一一

　　图片均来自网络

　　版权所有，禁止私自转载！

​