作者：逍遥 编辑：小市妹

截至8月17日收盘，海天味业市值突破5000亿，总市值在A股排13名，被它超越的有中国石化、恒瑞医药、宁德时代等知名蓝筹。

【调味品是必选消费】

调味品作为食品饮料板块的细分板块，面对今年的疫情，出现逆势增长。根据国家统计局数据，2020年1季度，调味品行业规模以上企业营业收入同比下降7%，但是1-5月同比增长6.9%，仅仅一季度疫情突如袭来对调味品影响较大，4月就开始回升，顽强程度可见一斑。

而行业龙头海天味业一季度营收依然同比增长7.1%，净利润同比增长9.1%，千禾味业一季度营收同比大增23.6%，净利润大增39.3%。

很多人好奇，疫情来了，很多餐馆都关门了，调味品怎么这么坚强呢？其实你细想一下，疫情来了，尽管去餐馆就餐人数下降了，但饭总是要吃的，只不过家里做饭而已，所以家庭端对调味品的需求正好对冲了餐馆的损失。

【调味品的利润很高】

就拿海天味业来说，2020年一季度的净利率高达27%，千禾味业2020半年报显示，净利率也高达19.6%，涪陵榨菜一季度净利率更是高达34.3%。除了白酒板块，调味品的利润率几乎可以秒杀任何一个行业。

电子产品制造龙头立讯精密净利率6.21%，医药龙头恒瑞医药净利率23%，啤酒龙头青岛啤酒净利率8.8%，水泥龙头海螺水泥净利率21.32% ，化学制品龙头万华化学净利率9.7%。

对比之下，可以发现调味品利润真的很高，这是为什么？

根据我逛超市的经验，调味品的价格弹性很低，也就是说，不会因为涨了两三块钱，就卖不动了。比如榨菜，可能几年前只要5毛钱一包，但是它悄悄把价格涨到两三块，你也不会觉得很贵，但是对企业来说，这可是好几倍的涨幅。

另外，经常逛超市的朋友不难发现，其实这几年调味品基本都在悄悄涨价。就拿醋和酱油来说，以前的印象是三五块一瓶，现在便宜的都要10块8块，老干妈以前只要10块左右，前几天我去超市一看15一瓶。

但是没办法，该吃还得吃，这就是调味品利润高的原因。

【调味品头部企业】

海天味业：海天味业强者恒强，公司利用规模优势，进一步占领市场，预计2020上半年营收依然是两位数增长。公司加大新渠道的开发，主要思想就是“抢占先机，主动作为”，针对KA/BC渠道大规模开展“货折+渠道尾随费用+返点”的组合拳，效果明显。

千禾味业：公司主要产品是酱油和醋，定位是比较高端的家庭端，叠加疫情的影响，上半年业绩爆炸，营收同比增长34.5%，净利润同比增长79.8%。8月17日涨停，创出历史新高38.5元，年内涨幅高达155%。另外公司年产25万吨酱油和醋的扩建项目第二期预计2021年年中完工，成长可期。

中炬高新：拥有厨邦、美味鲜两大品牌，定位中高端，预计2020上半年营收也是两位数增长。

恒顺醋业：醋类调味品扛把子，唯一A股上市老字号醋业公司，2020半年报显示，营收净利润双增长，营收同比增长7.3%，净利润同比增长3.6%。

涪陵榨菜：榨菜界的一哥，一直靠卖榨菜悄悄赚钱，如今也已经309亿市值，预计2020半年报营收和净利润依然是两位数增长。

总结来看，调味品其实是一个悄悄赚钱的行业，作为必选消费具有刚性需求。受疫情影响，头部企业通过降价促销以保持营收的提升，而小企业的价格优势和生存空间被挤压，又加速推出的趋势，市场份额进一步被头部企业占据，行业集中逐渐提升。未来，头部企业通过规模效应，逐渐提升产品的议价能力来实现盈利能力的增强，带动业绩增长。

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