贝壳找房在美国纽交所成功上市，股票代码为BEKE。

贝壳找房此次首次公开发行，发行价为每股20美元，稀释后总市值达233亿美元，总募集资金约24.4亿美元。

华兴资本在此次交易中担任主承销商。华兴资本董事长包凡发布《致贝壳找房上市的一封信》，他称重构行业规则非常困难，需要经历一段“无产出期“，甚至还要面对非常多外界的争议和质疑。但华兴支持贝壳”做难而正确的事“。

华兴当时的判断逻辑是，从A fund of future的角度出发，在“衣、食、住、行”领域，华兴先后投美团点评、滴滴出行等新经济企业。而在“住”这个巨大的赛道中，也会出现一家超级平台型公司。

还提到与左晖第一次见面的场景，“左晖话不多，思维极其缜密，对于我抛出的每个问题都解答的特别到位，并且他那时已经把行业的未来想的非常透彻了，结合当时链家所展现出来的庞大实力，我基本确定链家就是我们在寻找的超级平台。”

收入越来越多，但花得更多，贝壳找房连亏三年。招股书显示，2017年、2018年和2019年，公司净亏损分别为5.4亿元、4.3亿元、21.8亿元。2020年第一季度，贝壳找房净亏损额为12.3亿元。今年上半年刚扭亏为盈，净利润为16.1亿元。

贝壳找房于2020年8月8日正式启动其美国首次公开发行的全球路演，本次交易共发行1.06亿美国存托股。融资金额将用于研发投入、拓展新房交易服务、发展多元化服务产品以及一般企业用途。

据贝壳找房披露，2019年贝壳找房平台成交总额(GTV)达2.13万亿元。截至2020年6月30日，贝壳平台进驻了全国103个城市，连接了265个新经纪品牌的超过45.6万经纪人和4.2万家经纪门店，移动端月活3900万。

收入来源来自三方面

二手房交易收入来自三个方面：(1)链家二手房买卖、出租佣金；（2）链家旗下德佑品牌收取的加盟费，其他房产经纪公司入驻贝壳平台，缴纳的服务费；（3）交易结算等增值服务。二手房交易收入中，佣金占大头，占比超90%。

招股书信息显示，2019年贝壳集团房产及租赁交易总额（GTV）达到2.1万亿。营收方面，贝壳找房2017年、2018年、2019年营收分别为255亿元、286.46亿元、460亿元。

贝壳方面在招股书中指出，此次IPO收益约30%用于我们的研发，继续投资于平台功能和基础设施技术，包括大数据、人工智能和虚拟现实；约30%用于拓展我们的新房交易服务；约25%用于使我们提供的服务多样化，并将业务扩展到新的地理区域；余下部分用于一般性企业用途，可能包括运营资金需求和潜在的战略投资和收购，尽管目前没有确定任何具体的投资或收购机会。

招股书显示，2018年贝壳GTV（Gross Transaction Volume，成交总额）实现11531亿元人民币，2019年提高至21277亿元人民币，同比增长84.5%。

今年第二季度数据显示，贝壳单季度GTV达9992亿元人民币，营收不低于197亿元人民币，同比上涨72.4%，录得净利润不低于27亿元人民币，同比涨幅589.3%。

在贝壳找房8月13日的媒体见面会中，左晖表示，未来可能会出现两个变化。第一是有更多资源进入这个行业，包括人才资源等；第二是可能会涌现更多的、新的竞争对手。

左晖说：“我们希望用一种长期视角去做组织运营，其核心问题就是钱要足够厚，只有资金足够，才能让企业始终处在稳定的状态。”

腾讯8亿美金的投资，备受行业打击

据悉，贝壳与腾讯的8亿美元融资早在2018年上半年就敲定了，腾讯还在微信九宫格为其开了一个流量入口，以示重视。

腾讯高级执行副总裁汤道生曾表示，在国家战略的推动下，居住行业也在加速数字化战略。包括居住服务、建筑管理、社区经营一类的居住产业链，通过和产业互联网深度融合，实现从传统居住向智慧新居住的跨越。

借助豪华资本团的集体“宠爱”，贝壳找房估值达到了140亿美元(约合人民币989亿元)。照此计算，如果贝壳能顺利完成超10亿美元募资，不久后，中国将诞生一个新的千亿（人民币）级“独角兽”企业，其也将成为继腾讯音乐娱乐集团后，第二家在美IPO融资规模超10亿美元的中国企业。

一路顺风顺水、高举高打，眼看距离IPO只差临门一脚时，贝壳找房却接连遭遇“天灾人祸”。

所谓“人祸”，指的是2019年以来，业内多个“反壳联盟”横空出世，目标均指向“反贝壳垄断和不正当竞争”。

其中，最具影响力的当属由58集团CEO姚劲波牵头，我爱我家、中原地产等房产中介品牌参与的联盟，共同目标是“不希望贝壳一家独大”。

此外，还有金华、绍兴、南昌等多地房产中介联合成立的地区性的“反壳联盟”。以金华为例，当地百家房地产中介机构代表于去年9月共同签署了《反壳联盟条约》，联盟中包括530家门店，涵盖了当地种类齐全的中小微经纪公司。

以下为包凡文章全文：

致敬贝壳，做难而正确的事

——致贝壳找房上市的一封信

今天是贝壳找房的高光时刻，要恭喜贝壳、左晖、恭喜华兴投资和投行团队，恭喜一起铸就这一历史篇章的所有同仁！

“做难而正确的事”是左晖之于贝壳找房的初心。历经19载寒耕暑耘，左晖已带领团队完成了对居住服务行业从标准化到线上化的彻底改造，打造出中国唯一规模化的线上线下房产交易和服务平台——贝壳——重新构建中国居住服务行业的发展轨迹，逐步实现“更美好的居住”使命。

作为贝壳最坚定的战友，华兴有幸能得到公司始终不渝的信任，成为唯一一家为贝壳提供从投资到投行“跨链条式金融服务“的机构。回望过去，华兴与贝壳和衷共济的过往历历在目。看到贝壳今天取得的成绩，我们倍感骄傲！

华兴投资业务开展于2013年，我们在2016年投资了链家（链家于2018年升级为贝壳）。当时有一批新兴的线上房产中介平台发展的非常好，很多机构都挤破脑袋，对比之下，大家对于华兴“逆流“重注链家表示非常不理解。

事实上，我们当时判断逻辑非常清晰。首先，从A fund of future的角度出发，在“衣、食、住、行”领域，我们先后投美团点评、滴滴出行等优秀新经济企业。而在“住”这个巨大的赛道中，我们断定也会出现一家超级平台型公司。

为此，华兴投资团队做了非常深入的行业研究，发现要成为行业领军者，本质上需要满足三个核心条件：

1.尽管当时互联网改变传统产业的投资逻辑盛行，但我们认为拥有大量房源、数据的线下居住服务公司更具变革实力。随着大数据、VR等新技术普及，这类公司将迎来构建超级平台的最佳窗口期。

2.我们判断房地产行业势必会从“以制造为驱动”，切换到“以下游服务为驱动“的新时代，这也就意味着谁能抢先触达到终端用户，了解他们的需求并做好服务，谁就有可能占据更多市场份额。

3.在中国，许多行业的增长矛盾主要集中在两个问题上——生产力及生产关系。我们坚信新技术变革能为居住服务行业带来生产力的改善，但作为一个离不开“人”的组织，如何维护好消费者、服务者、平台各方利益至关重要。

左晖和我第一次见面，是在顺义的一家咖啡馆里。左晖话不多，思维极其缜密，对于我抛出的每个问题都解答的特别到位，并且他那时已经把行业的未来想的非常透彻了，结合当时链家所展现出来的庞大实力，我基本确定链家就是我们在寻找的“超级平台”。

因此，当链家开启B轮融资时，华兴投资团队没有任何犹豫，快速做出投资决策，最终有幸成为链家B轮唯一一家领投机构。

在此之后，差不多每个季度我都会和左晖见一次面，深入探讨很多问题。从行业变革以及公司长期发展的角度来看，我们一致认为“贝壳”是必须要做的事。

但重构行业规则非常困难，需要经历一段“无产出期“，甚至还要面对非常多外界的争议和质疑。华兴和我一直坚定站在贝壳身后，因为贝壳是我们所共同确信的“长期价值“的体现，也是对于”做难而正确的事“的践行。

在陪伴公司蜕变的过程中，我们清晰的看到左晖及团队变革的耐心和魄力。看到这个行业确实因为贝壳在慢慢变得有序。

秉持做伟大公司最坚实的拥趸和送水人的理念，华兴后续又接连加注了链家C轮和贝壳D轮投资，并且我们的投行团队也非常荣幸的在此次公司IPO中担任主承销商，帮助贝壳迈上了一个新台阶。

贝壳能取得今天的成绩，离不开优秀的核心管理团队。Stanley（彭永东）是一个拥有雄才大略的领导者，在公司升级中的许多关键时刻，他所展现出的惊人的学习能力以及强大的战略眼光，令人赞叹。

左晖的智慧与贝壳优秀的组织与人才架构为年轻人提供了极佳的成长平台，令贝壳有源源不断的人才去创新与拼搏，继续这伟大的事业。

我始终相信，创业者和投资机构是一件双向选择的事情，交易始于信任，忠于信任。在此，我要再次感谢左晖和团队长期以来的信任和选择，这是华兴立命之本，是我们最为宝贵的财富。

左晖在招股书《致股东的一封信》中说，贝壳可能不是一家今天认知里很酷的企业，但贝壳是用很酷的理念和手段，对传统的、沉重的、又脏又累的商业，垂直的进行大刀阔斧的改造和组织升级。对此，我无比赞同，并为能与这样优秀的企业为伍而感到骄傲。

今天，成功上市的贝壳距离 “更美好的居住”愿景更近一步，作为投资人，我们希望未来贝壳能在左晖及优秀管理团队的带领下，创造出更多新商业奇迹；我们亦作为贝壳最坚实的战友，将一如既往秉持“不断创造价值”的投资理念，陪伴贝壳、陪伴更多伟大公司，去做正确、美好、有价值的事。

包凡

2020年8月13日于北京