公司主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售。同时，基于其拥有自主知识产权的聚乙二醇合成及聚乙二醇化技术，向下游客户提供聚乙二醇医药应用创新技术服务，并自主开发创新的聚乙二醇化药物和第三类医疗器械。报告期内，发行人营业收入主要来自于聚乙二醇材料销售及相关技术服务，上述自主开发的聚乙二醇修饰药物及第三类医疗器械仍处于临床前研究或I期临床研究阶段，尚未取得收入。

作为医药药用聚乙二醇及其活性衍生物材料的研发及生产企业，发行人在聚乙二醇及其活性衍生物研发、生产、医药领域应用等技术领域处于国内领先地位，是国内外为数不多能进行高纯度和低分散度的医用药用聚乙二醇及活性衍生物工业化生产的公司之一，填补了国内长期缺乏规模化生产高质量的医用药用聚乙二醇及其衍生物这一空白，是全球市场的主要新兴参与者。

发行人销售产品和提供技术服务的客户主要包括：Covidien（美敦力旗下企业）、Augmenix（波士顿科学旗下企业）、Cardinal Health等国际医药企业，长春金赛、恒瑞医药、江苏豪森、特宝生物等境内领军生物制药企业，以及境内外的科研院校。

根据ReportsandData2019年8月发布的研究报告，目前全球医用药用聚乙二醇材料需求增长迅速，2018年医用药用聚乙二醇材料全球市场规模约32.12亿美元，2026年预计将增长至49.35亿美元。聚乙二醇材料在医疗行业的用途包括修饰药物、修饰医疗器械等。发行人的境外客户以国际知名医疗器械客户为主，已顺利进入国际市场并参与全球竞争，在国际市场上的份额具有较大的提升空间。

发行人产品的市场规模与下游聚乙二醇修饰药物市场规模密切相关，下游市场的增长将直接带动发行人产品所处市场空间。2017年全球聚乙二醇修饰药物市场规模为103.88亿美元，预计到2025年将达到178.13亿美元，增长速度非常显著。

由于国内聚乙二醇修饰药物行业发展较晚，目前国内市场仍有较大增长空间。根据测算，预计到2023年，国内已获批的六个聚乙二醇修饰药物的市场规模可达到141亿元（假设长效化药物占比20%）至309亿元（假设长效化药物占比80%）。

       从财务数据来看，公司的营收保持30%左右的增速，净利润则保持70%以上的增速。

报告期内，公司综合毛利率分别为79.09%、81.20%和84.30%，呈上升态势。公司与可比上市公司毛利率对比处于中上水平：

       公司的研发投入约占营收的15%。

       本次募资3.2亿元，除0.5亿用于补充流动性外，其它都用于主业扩展。

截至2019年12月31日，XUAN ZHAO直接持有发行人33.04%之股权，并通过与吴凯庭的一致行动关系控制吴凯庭持有的发行人20.32%之股权，合计控制发行人53.36%之股权，系发行人的控股股东、实际控制人。

总结：

公司是国内领先的聚乙二醇生产者，营收和净利都保持较快增长，研发投入也处于较高水平。总体来说，值得保持关注。