“三问”药企扎堆分拆上市:为何集中在今年,有什么好处,问询要点在哪
《科创板日报》(特约记者 朱洁琰)讯,2020年以来,分拆上市俨然已成为医药企业的一股趋势。据《科创板日报》记者统计,A股和港股医药上市公司中,已有丽珠集团(000513.SZ)、乐普医疗(300003.SZ)、复星医药(600196.SH)、金斯瑞生物科技(01548.HK)等近20家药企宣布拟分拆子公司上市。
具体来看,分拆的子公司业务主要涉及诊断试剂、疫苗、高值耗材、新材料等,拟上市地点则集中在科创板、创业板以及港交所。
图|A股&H股医药上市公司2020年分拆汇总,来源:公司公告,《科创板日报》
为什么集中在今年?
据《科创板日报》记者了解,监管层对国内上市公司分拆到国内IPO的态度曾几度变化,包括2010年两次窗口指导,但态度直接由支持变为不支持。
2010年4月,《境内上市公司可分拆子公司创业板上市》指出,证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市。可到当年11月,《证监会不鼓励分拆子公司在创业板上市》提到,监管层从严把握上市公司分拆子公司到创业板上市。
半年时间里,监管层的态度从“已允许”转变为“不鼓励”和“从严把握”。
科创板推出后,证监会明确允许国内上市公司分拆到科创板IPO。2019年12月,证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,为A股公司分拆子公司至境内上市提供了政策支持。
此外,今年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,创业板试点注册制改革启动。
有业内投资人认为,随着创业板注册制的落地,创业板也可能会成为传统药企剥离其创新板块实现分拆上市的渠道。
从上述表格来看,拟分拆子公司在创业板上市的华兰生物(002007.SZ)、华邦健康(002004.SZ)、科伦药业(002422.SZ)发布公告时间确是在4月之后。
分拆上市有什么好处?
从企业发展的角度来看,“医药企业正是借助科创板允许分拆上市的东风,来促进自身的发展。”锦天城律师事务所合伙人虞正春表示,对医药企业而言,分拆上市可以让企业获得新融资,解决研发资金问题,促进创新药的研发,同时母子企业通过业务分割重组,能够促进企业专业化经营。
而从资本市场的角度来看, 瑞恩资本的观点有三,一是分拆上市的子公司,一旦得到资本市场认可,有助于提升母公司的估值;二是子公司独立上市,母公司可以通过二级市场增持、减持进行资本运作;三是子公司独立上市,特别是分拆到不同资本市场上市,一定程度上可分散风险。
此外,如上所述分拆子公司的业务主要涉及诊断试剂、疫苗、高值耗材等,这些均是目前资本市场追捧的板块。多家券商观点认为,受此次疫情影响,国家层面对疾病预防领域愈发重视,加上近年来重磅疫苗新产品不断获批上市,疫苗行业处于快速发展阶段。而器械等企业也将长时间获得政策鼓励而高速发展。
交易所问询要点在哪?
分拆上市一直都是监管的重点,《科创板日报》记者翻阅多份上交所已披露的相关问询文件,发现交易所的问询要点主要集中在关联交易、同业竞争、子公司独立性三个方面。
展开来看,交易所关注上市公司与子公司是否存在关联交易,该关联交易是否公允、是否存在利益输送;上市公司与子公司是否存在同业竞争;上市公司与子公司的资产、业务、人员、管理、财务、技术研发等是否互相独立。
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