作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　1. 东北证券：8月资金面延续收敛，资金利率中枢回升至政策利率

　　整体来看，8月流动性缺口主要受到财政支出发力、专项债集中发行以及MLF到期等因素影响，8月份流动性缺口规模约为1.3万亿左右。分项上，8月预计新增财政存款3000亿元左右、M0及库存现金小幅增加500亿元、逆回购到期2800亿元、MLF到期5500亿元、银行缴准增加1400亿元、外汇占款小幅波动。

　　我们认为下半年货币政策依然是宽信用稳货币的组合，考虑到综合融资成本要明显下降，我们认为总量层面货币收敛但并非收紧，仍未到退出时。货币工具使用上将更加注重自由裁量。

　　2.东方证券：用双循环打赢经济持久战

　　关于双循环，我们认为：“双循环”侧重于依赖内需，但并不意味着放弃对外开放。与以往相比，政策从关注需求侧“投资-消费-出口”转向供需两侧，从“两头在外”彻底转变为内部实现“循环”。

　　从政策提法和思路上看，国内大循环主要着眼于构建完整内需体系和加快疏通国内大循环两个方面。构建完整内需方面需实现内部结构性调整，和以往强调内需政策最重要的不同在于内循环同时涉及供给、需求两端，需求端对应扩大国内市场需求，供给端对应完善和巩固国内产业链体系，形成更完整、自主可控的产业链供给能力，所以对应的具体政策领域仍然是提振有效投资、消费的扩内需政策，以及通过科技创新实现国产替代、自主可控的供给；疏通国内大循环预计围绕产权与知识产权保护、要素定价和要素流动与资产配置等方面进行改革与优化。

　　【行业研究】

　　1.国盛证券：明晰标准启动REITs试点申报，低估值标的有望迎来催化

　　事项：发改委发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》。

　　基建REITs试点申报启动，近期政治局会议要求发力“内循环”，基建作为纯内需行业有望成为重要抓手。在财政加力提效、信用环境趋松、有效投资扩大格局下，下半年行业基本面有望延续上行趋势，当前行业龙头估值处于历史底部区域，如后续基建REITs试点取得进展，板块有望迎来催化。

　　相关标的：中国交建（601800）、中国建筑（601668）、中国中铁（601390）、中国铁建（601186）、中设集团（603018）、龙元建设（600491）。

　　2.华金证券：多因素共振引发军工大涨、坚定长期持有

　　申万军工指数在7月上涨27.8%，成交额为9495亿（历史新高）后，8月第一个交易日军工板块大幅上涨7.79%，是上述多重因素共振的结果。

　　我们在2020年以来的报告中反复向投资者强调军工板块的投资逻辑：相对估值在低位，短、中、长期催化因素共振，有新型号和新订单的核心资产业绩成长好。本次军工景气周期的时间长度和强度都将超出投资者的历史经验。

　　相关标的：中航飞机（000768）、洪都航空（600316）、中航沈飞（600760）、航天宏

　　图（688066）、光威复材（300699）。

　　3.兴业证券：国补欠账有望还清，全行业料步入价值重估区间

　　事件：三部委力推通过国网发债形式解决补贴拖欠，首期规模预计1400-1500亿元。

　　国补拖欠是行业心病，极大的损伤了电站运营方资产负债表，导致大量应收账款堆积，破坏了全行业现金流，造成初期投资的财务模型崩溃，长此以往将造成新能源运营商难以进行新电站投资，特别是对民企损伤更大。若本次国补拖欠有望解决，将全方位改善行业现金流，促使行业投资再度活跃，全行业有望迎来估值重塑。

　　相关标的：金风科技（002202）、林洋能源（601222）、中闽能源（600163）、福能股份（600483）。

　　4.天风证券：工业互联网有望迎来从点到面突破

　　作为5G应用最重要的下游板块之一，工业互联网板块经历了由政策催化，基础设施逐步完善，需求不断释放的过程，我们认为未来政策不断推进，叠加国产化需求，该行业将加速落地。

　　新一批高质量的公司上市如中控技术、中望软件等，将提升该板块整体市场的关注度，同时上市资金将带来新一轮产业技术落地，加速行业整合，有望实现由点到面的不断突破。

　　从平台和应用层面，建议关注中控技术（A03882）、中望软件（871544）、鼎捷软件（300378）、宝信软件（600845）、用友网络（600588）、东方国信（300166）、赛意信息（300687）等；安全层面，建议关注奇安信（688561）、深信服（300454）、安恒信息（688023）、格尔软件（603232）等。

　　5.西部证券：包装水行业跟踪调研

　　展望下半年白酒板块仍具备相对估值优势：看好确定性强的贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）和山西汾酒（600809），以及基本面改善弹性大的古井贡酒（000596）、水井坊（600779）、顺鑫农业（000860）。

　　贸易战升级背景下，食品板块仍将是基本面较好为数不多的细分之一，优质公司若股价回调或是很好布局时机：好赛道、好格局的食品细分龙头建议关注安井食品（603345）、颐海国际（1579.HK）、天味食品（603317）；高温天气和疫情恢复啤酒板块亦受益，建议关注青岛啤酒（600600）、华润啤酒（0291.HK）。

　　6.国金证券：可再生能源再迎利好，运营企业价值重估

　　7月24日，中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长在《中国能源报》发表署名文章《发行债券彻底解决可再生能源补贴支付滞后问题》；8月初，多家主流媒体发稿指出财政部同意发债解决可再生能源补贴缺口问题。

　　我们认为，补贴拖欠至少对运营企业产生以下影响：一是项目经济回报在收缩，二是加剧企业现金流紧张程度，三是增加项目融资难度与成本，四是加速新能源资产交易。在补贴需求即将收口、可再生能源面临“平价上网”大发展之际，如不能及时解决补贴问题，不仅对“十四五”可再生能源大发展产生制约，也对国家信用产生一定负面影响，因此，有必要在 2020 年前解决补贴缺口问题。

　　可再生能源补贴缺口问题解决，运营商现金流也将得到较大改善，直接利好光伏、风电、垃圾发电运营商，如大唐新能源（01798.HK）、龙源电力（00916.HK）、金风科技（002202）、正泰电器（601877）、瀚蓝环境（600323）等。

　　【公司研究】

　　1.东吴证券：三一重工（600031）：控股股东拟发行可交债募资80亿，看好龙头长期成长空间

　　事件：7月31日三一重工发布公告称，控股股东三一集团拟发行可交换公司债券，拟发行期限为6年；本次拟募集资金规模不超过人民币80亿元（含80亿元），采用一次发行或分期发行；换股期限自本期可交换债券发行结束之日起满6个月后的第1个交易日起至到期日。

　　我们继续维持2019年年初以来的观点，坚定看好中国最具全球竞争力的高端装备企业：高端产品结构优化+规模效应+出口增长将持续带来业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。

　　我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为 152/176/189亿元，对应PE分别为12/10/10倍，参考国内外可比上市公司，我们认为公司PE估值被低估，给予2020年目标估值至15倍PE，对应市值2280亿，目标价至26.9元，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游基建房地产增速低于预期，行业竞争格局激烈导致盈利能力下滑。

　　2. 信达证券：索通发展（603612）：以量补价和毛利回升推动业绩高增长

　　事件：公司发布2020年中报业绩预告，上半年实现归母净利润5500-6500万元，同比增长 66%-96%，主要原因为原材料采购优势凸显及公司降本增效，成本下降比例大于售价下降推动毛利率同比提升。

　　小幅上调对公司2020-2022年EPS预测至0.64 元、0.92元和1.52元（原为0.54元、0.86元、1.49元），当前股价对应的PE分别为23.4x、16.2x和9.8x。考虑公司降本增效效果显著、毛利率稳步提升，维持公司“买入”评级。

　　风险因素：石油焦价格大幅上涨，电解铝需求及投产不及预期，公司新项目建设进去低于预期等。

　　——END——

　　图片均来自网络

　　版权所有，禁止私自转载！

​