昨晚美股的跳水真是吓人，但实际公布出来的美国二季度GDP是好于预期的，到了半夜我刚洗完澡出来纳斯达克已经翻红。到我写文章这会儿，纳斯达克期货又涨了1%左右，不知道晚上还能不能维持。

最近我反复跟大家强调一个事情，无论是上市公司披露财报还是国家披露经济数据，我们一定不能只看数据本身是正或者是负，关键是看比预期多还是少。数据的出炉不是用来跟踪的，是用来验证市场预期的。低于预期就跌，尽管你这个季度是赚钱的。好于预期就涨，尽管你这个季度还是亏钱的。

另外，中美两地市场在预期管理这块又有很大的不同。

A股这边的机构们大部分喜欢给乐观预期，这就导致我们上市公司披露财报的时候，有较大概率只是符合预期甚至低于预期，超预期的概率比较低。结果业绩出来之后，就容易证伪导致股价回调。

而美股那边的机构们大部分喜欢给较悲观预期，这就导致他们上市公司披露财报的时候，很大概率都是超预期的。譬如昨晚美股收盘后苹果、亚马逊、FB、谷歌等几家大互联网公司先后披露财报，就全部超预期。

我早上起来翻了几份国内对苹果业绩预测的财报，预测其实比较准确，所以如果按照我们这边的预测口径，只能算符合预期。对应的，公募基金在上个季度就大幅增持苹果链龙头立讯精密，也算知行合一了。在前十大重仓股里面，立讯精密的加仓幅度仅次于五粮液。

国内机构的研报依然很有价值，特别是跟踪调研的一些行业数据，普通人不容易获取。只是看最终结论的时候，避免乐观预期的影响，大家自行打个8-9折作为安全垫吧。当然，也会有一些公司业绩是会超预期的，具体要区别对待。

.......

今天我的两个实盘基金组合进行了季度调仓，银河战舰主要是把基金规模变大，超额收益能力减弱的基金经理调出，换成了冉冉升起的新星，具体调仓计划你们去蛋卷基金/天天基金看，我就不多说了。接下来，说一下宇宙奇兵的调仓计划吧。

这次我给奇兵组合继续加仓消费类基金。从行业的角度看，很多朋友都说消费行业估值高，但实际上很多可选消费的估值是偏低的，这些行业/公司受到疫情冲击很惨，正在等着翻身。譬如说家电，家居，航空，汽车，旅游，游戏，电影等等。这些既有消费属性又有周期属性，估值偏低，成长性仍存。

消费行业基金内部我也进行了优化调整。易方达消费行业这个基金规模太大了，目前已经有205亿。基金经理管理的资金是有一个上限的，一旦超过这个上限，基金经理所能获取的超额收益就会下降。当然，每个基金经理能力不同，天赋不同，背后的团队力量不同，各自管理的基金规模上限天花板也不同。

如下图，今年以来，易方达消费行业相对消费指数并没有太多超额收益，甚至还是跑输消费指数的。所以换入投资能力不差，但还没被市场挖掘，基金规模不到10亿的消费基金进来，为大家继续创造更高的收益率。

数据来源：Choice

数据来源：Choice

.......

昨晚备受关注的政治局会议内容正式出炉，券商机构的朋友把这次内容和前面两次做了对比，大家可以点击放大图片慢慢看。

其中的重点内容我跳出来简单说几句：

1、我们目前遇到的问题很多都是中长期的，必须以持久战的角度加以认识。（所以大家要做好偶尔出现摩擦的准备，习惯就好，不要一惊一乍）

2、国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。（做好国产替代，扩大内需消费）

3、货币政策精准导向，社融规模合理增长。（没有放松没有收紧，要精准，要合理）

4、继续强调房住不炒。（市场早有预期，地产股的估值都躺地板，也跌不到哪里去）

5、推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动。（久违地再次提及资本市场，把A股相关监管措施搞好才能吸引更多资金入场，任重道远）

整体来看对股市算小利好，没有出现去年4月那种突然转向收紧的情况，没提及去杠杆，吓人的鬼故事没出现。对债市小利空，经济复苏得到实锤，今天早上公布的PMI数据也再超预期。然而，周期股今天还在地上歇着。。

.......