惠誉:确认工银标准银行“A-”长期发行人评级,展望“稳定”
久期财经讯,7月29日,惠誉确认工银标准银行(ICBC Standard Bank)长期发行人违约评级(IDR)为“A-”,支持评级为“1”,展望“稳定”。
关键评级驱动因素
惠誉认为,中国工商银行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China LimitedIndustrial and Commercial Bank of China Limited,简称“工商银行”,601398.SH,01398.HK,A/稳定)持有工银标准银行60%的股份,工商银行在必要时提供支持的可能性很大。工商银行的评级也受到了其所有者——中国主权(A+/稳定)的支持,惠誉将这一支持扩大至工银标准银行。惠誉没有给予工银标准银行的生存能力评级,因为惠誉认为它在没有母公司支持的情况下无法生存。
工商银行已公开承诺对工银标准银行提供财务支持,以确保其履行所有财务义务,包括最低资本要求,惠誉相信母公司具有较高的声誉激励及履行这一承诺的财务手段。与中国最大的国有银行工商银行相比,工银标准银行规模较小,这使得对该集团的支持易于管理。
这一个子级的差别也反映出惠誉的观点,虽然工银标准银行对工商银行的国际扩张很重要,但其在工商银行集团中的角色并非核心。工银标准银行在固定收益、大宗商品和外汇交易方面表现活跃,主要集中在新兴市场。它还提供大宗商品解决方案,包括贵金属保值、对冲产品和大宗商品回购融资。这些活动是工商银行产品和国际战略的补充,但迄今为止,协同效应还是有限的。
工银标准银行与工商银行的整合正在逐步进行,尽管工银标准银行在运营上仍依赖少数股东标准银行集团(Standard Bank Group Limited, BB/负面)提供某些服务。如果工商银行和标准银行集团在工商银行收购其60%股份时实施的一系列期权,标准银行集团所持的40%股份可能会随着时间的推移而减少。
工银标准银行的业绩记录一直薄弱且不稳定,过去几年的净亏损反映相对出较高的成本基础的适度收入产生。该行2019年的税后损失为2.48亿美元,其中包括客户炼油厂起火后的大宗商品库存中介交易损失1.99亿美元,这突显了工银标准银行业务的集中性。它还包括与缩减和简化业务模式有关的重组费用,包括关闭数家外国分支机构、投资银行部门、股票交易以及合并基础金属和贵金属团队。惠誉预计它的成本基础将逐渐得到改善。惠誉预计2020年上半年的市场波动有助于该银行的业绩,但这种利润的可持续性值得商榷。
2019年底,银行资本率和杠杆率超过要求(总资本率19.5%,杠杆率4.8%)。工商银行的AT1和T2资本出资贡献有助于资本化。其融资也很大程度上依赖于两大股东,根据惠誉计算,两大股东提供了45%的融资。非股东资金明显集中。
工银标准银行的衍生品交易对手评级与长期IDR处于同一水平,因为根据英国法,在一份决议中,衍生品交易对手相对于其他优先债务没有明确的优先地位。
相对于“A-”长期IDR而言,短期IDR较高,因为惠誉普遍认为短期内提供支持的倾向更加确定。
计划评级与长期IDR一致,因为惠誉认为在计划下发行的高级无抵押债务构成银行的直接、无条件、不从属和无抵押债务。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:
工银标准银行的评级主要受到作为锚定的母公司IDR的影响。如果对工商银行的IDR采取负面行动,很可能是由中国主权评级的变化推动的,很可能导致对工银标准银行的IDR和由此衍生的其他评级采取相应行动。
评级还对惠誉对工商银行倾向于提供支持的看法发生变化非常敏感。如果其对工商银行的战略重要性减弱,那么母公司和子公司之间的评级差距可能会扩大。如果在必要的时候推迟提供支持,可能会给评级带来压力。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:
母公司IDR的上调可能会导致工银标准银行的评级上调。尽管目前还没有这种设想,但工银标准银行在工商银行集团中的角色大幅提升,加上更强的协同和整合,可能会导致其评级与母公司的评级持平。
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