文：权衡财经研究员 朱莉

编：许辉

修订后的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》将于2020年9月1日起施行，2020年6月1日已经实施的《苏州市生活垃圾分类管理条例》第三十三条规定明确了：生产者、销售者和经营者应当减少使用不可降解的一次性用品，餐饮服务、集体供餐等单位不得主动提供一次性使用的筷子、调羹、刀叉。各地的相应措施都提上了日程。一次性用品的削减，必然对常规餐具的市场是个利好。

7月3日，以一双筷子发力的日用餐厨具供应商双枪科技股份有限公司（下称：双枪科技）在证监会官网披露了中小板上市招股书。由兴业证券保荐承销，双枪科技拟发行1,800万股，募集资金3.95亿元。

那么，双枪科技此次冲刺中小板能否如其所愿？ 借高利贷创业挖得第一桶金，借义乌小商品城起家的双枪科技，自有产能不足大力外采质量或难保证，经销商回款慢致应收账款攀高，曾虚假宣传被罚，环保处罚守法意识薄弱是否为投资者接受？

创始人靠借高利贷起家 赊销获得第一桶金

三百六十行，行行出状元。在中国，有靠一瓶水营收200亿的农夫山泉，也有靠一副耳机卖出6500万的1MORE巨头，同样也有靠一双筷子身价过亿的双枪科技。双枪科技的故事，自然绕不开其创始人郑承烈。1970年郑承烈出生于浙江省最偏远的县城最偏远的乡村——庆元县江根乡水寨村。在借两千元钱都要等上两个月时间的1995年，郑承烈前后以月息3%高利贷的形式借到了20多万借款，开启其创业冒险之旅。1996年12月10日，生产的120件工艺筷在国际小商品城给店面以"先试销、后付款"的销售方式，捞得第一桶金，从此双枪产品一直供不应求。

杭州双枪2002年9月设立，到了2019年，双枪科技卖出3.05亿双筷子、1087.09万片砧板，揽下7.18亿元营收，可谓成绩辉煌。作为创始人，郑承烈直接持有公司8.38%的股份，通过天珺投资间接持有公司34.99%的股份，合计持有公司43.37%的股份；叶丽榕直接持有公司6.30%的股份，通过天珺投资间接持有公司8.75%的股份，合计持有公司15.05%的股份。郑承烈、叶丽榕夫妇合计持有公司58.42%的股份。

成也萧何，败也萧何，实控人具备商业上的冒险意识，更要注意防范控股权在手的冲动。近年来，上市公司违规担保案频发，因其具有强烈的隐蔽性，最终披露基本都是被动公开，而此时危害往往已经发生。担保方主要是上市公司及其子公司，被担保方大多是上市公司的控股股东、实际控制人等关联方。而违规担保的形式，有的是未经任何内部决策机构批准，实际控制人、董事长或其他有权人士直接指使相关人员在担保合同上加盖上市公司公章；有的是是决策机构的层级不够，主要表现为应该由股东大会审议的担保，仅由董事会决议通过。2018年的*ST信通、东晶电子、金盾股份、ST天宝都因违规担保卷入诉讼.

自有产能不足，外购质量或难保证

双枪科技有浙江杭州、庆元、龙泉三大加工生产基地，员工超过 1200 人， 2019年已拥有 3.2 亿双筷子、950万片砧板、900 万个勺铲、80亿支签类以及 300万个其他餐厨具生产产能。2019年砧板和勺铲的产销率分别为120.52%，159.96%，2019年采购了580万个勺铲，如此大的外采量，那么双枪科技的供应商质量如何呢？

宁波合程塑料制品有限公司在2017年-2019年稳居双枪科技前五大供应商的行列中，三年间分别向其采购PPS、散筷、散勺铲1,448.39万元，1,095.81万元，1,231.54万元。据天眼查，在2018年11月23日宁波市消防支队据甬公(消)行罚决字〔2018〕1120号因其遮挡消防栓予以行政处罚，罚款人民币伍仟元整。

值得关注的还有浙江创伟竹业开发有限公司，其为2019年新晋供应商之一，也曾在2017年受到环保处罚。2017年和2018年向五大供应商之一的德清普克拉斯木材贸易有限公司采购板坯 552.01万元和 946.82万元 。对于此供应商，据天眼查可知，其注册资金为15万元，参保人数仅2人。

经销商拖累，应收账款占流动资产近半

从双枪科技销售渠道来看，直营商超、经销商、电商等为其最主要的销售渠道。经销商渠道作为双枪科技最主要的销售渠道，2017年-2019年，分别实现销售额2.59亿元、2.84亿元和3.12亿元，占主营业务收入的比重均在40%以上。商超渠道是公司最重视的销售渠道，与沃尔玛、大润发、永辉、物美、联华、华联等大型连锁商超建立了合作关系，但值得注意的是商超客户整体回款周期相对较长。

商超的好风景也不见得长久，2月20日晚间，高鑫零售(大润发＋欧尚)发布2019年年报。截至2019年12月31日，公司收入953.57亿元，同比减少4%。4月27日，联华超市(00980.HK)发布公告，截至2020年3月31日，2020年第一季度未经审计营业收入约人民币83.79亿元，未经审计营业成本约人民币68.18亿元，未经审计归属于公司所有者的净损失约人民币31.6万元。客户的业绩不佳，传导给双枪科技必然是应收账款连续攀高。

2017年末-2019年末，双枪科技应收账款账面净值分别为1.59亿元、2.12亿元和2.14亿元，占流动资产的比重分别为51.51%、57.6%、47.92%。其中双枪科技对经销商应收账款余额分别为8946.4万元、1.24亿元和1.02亿元，占应收账款余额总额的52.73%、54.39%和44.24%。在应收账款余额结构中，经销商应收账款余额占了大头。值得注意的是2018年末应收账款余额相比于2017年末激增近40%。截至本招股说明书签署日，双枪科技及子公司正在履行的主要银行授信及借款合同达10个，数额达1.72亿，相互担保合同6条，数额达1.93亿，房产和土地抵押达1.76亿。报告期各期末，公司资产负债率（母公司）分别为43.72%、43.54%和44.95%，而此次募集资金有0.9亿用于补充流动资金。

双枪科技2017年底2018年初将欧尚超市、中百超市等业务下放给上海尊顶实业有限公司、武汉中原九鼎商贸有限公司等经销商，同时关联经销商广州雅曼轩注销后，其部分业务由广州敏澜日用品有限公司经营。

据天眼查，2016年1月22日武汉中原九鼎商贸有限公司曾被武汉市硚口区市场监督管理局列入经营异常名录。据上海尊顶实业有限公司2018年年报和2019年年报参保人数为5人和3人。广州敏澜日用品有限公司注册资本50万，参保人数为5人。

其中值得注意的是2019年新晋第五大客户杭州戴思科技有限公司，据天眼查可知，其成立于2016年11月24日，注册资本100万元，2019年3月19日，实缴5.05万元。2018年年报显示，从业人数仅为2人，参保人数为0人，资产总额为39.66元，销售总额0元。到了2019年，参保人数达12人，2019年采购2,160.85万元。

子公司曾违法广告被罚，虚假营销成被告

2017年-2019年双枪科技电商渠道销售额分别为0.65亿元，0.96亿元和1.4亿元，2019 年度和2018年度收入增速分别为46.34%和46.60%。电商渠道能更好获知终端客户需求；但要增加客户粘度，提高客户满意度，就需要在宣传、服务态度、产品质量上扎扎实实的真正得到消费者的认可，双枪科技或仍需不断完善加强管控。

权衡财经据天眼查可知，2017年06月13日， 杭州市余杭区市场监督管理局依据杭余市监罚处字〔2017〕464号责令双枪科技子公司杭州漫轩电子商务有限公司（下称：杭州漫轩）改正并停止发布违法广告，决定对其做出罚款人民币8万元处罚。之前的2017年5月18日，杭州漫轩向市场监督局提出了请求减轻处罚的书面申请，主要理由有其在案发后主动改正违法行为，市场监督局采纳这一点理由；而第二点理由杭州漫轩2016年12月28日通过股权转让，将原先的自然人独资公司变更为双枪竹木科技有限责任公司全额出资的法人独资公司，而双枪竹木科技有限责任公司目前正准备上市，如果对当事人处较大额度的罚款，会对双枪竹木科技有限责任公司上市产生很大影响。这遭市场监督局驳回，理由是无减轻处罚的相关法律法规依据。

杭州漫轩并没有因处罚有所收敛，据裁判文书网，(2019)浙0192民初1069号文书显示，杭州漫轩再次因为网络虚假宣传成为被告。2018年7月14日，原告在天猫商城通过淘宝账号yjk0725向昵称为"suncha双枪千束专卖店"的网店拍下"双枪楠竹面板家用和面板"商品一件，订单号为190342207195902112。该网店宣传上述商品规格尺寸为76*51*1.8，原告方经测量商品厚度为1.5，在原告申请天猫介入处理时，被告通过文字辱骂原告。

增值税发票载明销售方名称为杭州漫轩电子商务有限公司。订单上的卖方信息载明网店卖方真实名称为浙江千束家居用品有限公司（简称：千束家居）。原告认为被告作为商家在该商品上存在产品规格广告虚假宣传，诱导消费者购买。而招股书显示，千束家居和杭州漫轩都是双枪科技的全资子公司，千束家居2019年的净资产为2,363.37万元，亏损925.03万元。

另外查黑猫投诉网，有用户于2020年06月11日投诉双枪科技天猫旗舰店故意设置优惠券吸引消费者，却无法履行，要求改善服务，恢复优惠券。

废气排放超标被行政处罚，安全生产守法意识不足

2017 年 10 月 19 日，因千束家居生产线建设项目环保设施未经验收投入生产，锅炉废气排放中烟尘指标均值超过《锅炉大气污染物排放标准（2014）》（GB13271-2014）排放限值要求，龙泉市环境保护局对千束家居出具《行政处罚决定书》（龙罚决字[2017]第 23 号），对千束家居处以罚款：1.对建设项目未经环境保护设施竣工验收的环境违法行为处罚款叁万元；2.对超标排放生产废气的环境违法行为处罚款十一万元整（110,000元）。两项合计共十四万元整。

而生产安全更是重中之重，7月12日上午10时，"科创板生物柴油第一股"卓越新能东宝厂区在设备维修过程中意外发生火情，截至14时，火灾造成厂区员工2人失踪、2人受伤，其中1人伤势较重，而卓越新能曾多次因安全隐患被责令整改。

双枪科技产品生产主要原材料的材质为竹、木、PPS 等，主要包装材料为 PVC、纸卡和纸箱，因此在产品和产成品多具有易燃的性质；日用餐厨具行业作为基础制造业，是劳动密集型行业，创造员工安全的生产环境是最基础的保证，双枪科技对于安全操作与意外事故的把控或未十分到位。

据招股书，2017年10月31日，因双枪科技厂房内多处防火门闭门器、顺位器损坏，消防设施、器材、消防安全标志未保持完好有效，杭州市公安消防支队余杭区大队对发行人做出行政处罚决定书（余公（消）行罚决字[2017]18000518 号），处以罚款5,000元。

凭创始人借高利贷创业的冒险意识，双枪科技或许能快速发展，但企业经营更需要防患于未然的安全生产，保质诚信宣传的营销策略和环保意识。双枪科技要获得可持续发展，成功抢滩资本市场，需要走的路还长，《权衡财经》与众多投资者一道关注。

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