​久期财经讯，7月16日，穆迪已确认富卫人寿保险（百慕达）有限公司(FWD Life Insurance Company (Bermuda) Limited，简称“富卫香港”)的保险公司财务实力评级（IFSR）为“A3”。

此外，穆迪还确认了富卫香港的控股公司FWD Limited “Baa3”发行人评级以及高级无抵押债务评级和“Ba2(hyb)”次级永续资本证券评级。

与此同时，穆迪将展望从“负面”调为“稳定”。

评级理据

展望由“负面”调为“稳定”，反映出股东于2020年上半年向FWD Limited注资，以及富卫香港为改善和稳定其偿付能力比率而采取的管理行动。

FWD Limited设立了一个零息票的强制性可转换计划，在2020年上半年向其主要股东PCGI Limited和Swiss Re Investments Company Ltd发行高达14亿美元的票据，最迟将在2021年底前转换为普通股。自2019以来，已发行约10亿美元的强制性可转换票据，为包括大都会人寿保险有限公司及美商大都会人寿保险香港有限公司(MetLife Limited，Metropolitan Life Insurance Company of Hong Kong Limited，两者统称“香港大都会人寿”)的收购以及与越南外贸股份商业银行(Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam，长期外币银行存款B1，负面，基础信用评估为“ba3”)独家银行合作提供资金。

该工具还将用于资助最近宣布的与印尼人民银行(P.T.，Bank Rakyat Indonesia，简称“BRI”，长期外币银行存款“Baa2” 稳定，基础信用评估“Baa2”)签订的分销协议，以及大量投资BRI的人寿保险公司PT Asuransi BRI life(简称“BRI life”)的少数股权，预计将由FWD Limited收购。该交易仍需获得监管部门的批准。

股东投入的新资本减少了FWD Limited流动性状况和财务灵活性的压力，否则这些近期的交易可能会带来压力。此外，穆迪预计，如果有进一步的资金需求，股东可以扩大该计划的规模。

在富卫香港层面，该保险公司在2019年也收到了来自FWD Limited的2.89亿美元合并注资，使其本地偿付能力比率从2018年底的267%提高到2020年3月底的350%以上。此外，该保险公司还采取了一系列管理措施，如处置风险资产、签订共同保险协议和延长资产期限，以提高和稳定其偿付能力比率。

确认富卫香港的“A3”IFSR反映出，该保险公司稳定的市场地位和差异化的品牌形象。富卫香港提供多元化的产品，担保费率低。在专注于提高代理人生产效率的同时，该保险公司还开发了多种渠道，如经纪人、银行合作伙伴和直接客户渠道。

虽然新冠肺炎造成的分销中断导致了该公司2020年上半年新业务销售额的下降，但对索赔和持续性的直接财务影响是可控的。国内板块也将有助于缓解跨境销售的放缓。该保险公司保持良好的流动性，投资级债券占其投资组合的75%以上。

然而，上述优势被其不稳定和适度的(modest)盈利记录所抵消，这主要是由于其受规模和利率波动的影响，而导致的业务增长和费用超支。与市场同行类似，该保险公司对风险较高的资产类别（如私人股本和房地产）的敞口水平仍然相当高，这将使该保险公司的盈利能力和资本金受到比传统资产类别更高的波动。

FWD Limited的“Baa3”发行人和高级无抵押债务评级的确认反映了持股公司对富卫香港、香港大都会人寿和其他子公司的投保人的结构性从属。上述评级比富卫香港的IFSR低三个子级，这与穆迪对主要在实施单独监管司法管辖区运营的保险控股公司典型评级方法一致。

可能导致评级上调或下调的因素

富卫香港

如果富卫香港大幅提高其（1）盈利能力，例如，资本回报率持续超过8%；（2）盈利覆盖率持续保持在4倍以上；（3）资本状况，使其本地偿付能力比率超过300%，股东权益占总资产的比率超过8%，和/或（4）规模和市场地位，则评级可能会被上调。

另一方面，穆迪可能会下调富卫香港的评级，若（1）其盈利性受损，资本回报率持续低于2%；（2）FWD Limited经调整后财务杠杆率持续上升至30%以上，盈利覆盖率进一步恶化，这可能是额外发债或盈利大幅下降导致的结果；（3） 该公司的资本状况显著恶化——例如，由于资本市场动荡或利率变化——导致其本地偿付能力利润比率持续低于200%；和/或（4）其分销渠道受到严重干扰。

FWD Limited

由于FWD Limited的评级与富卫香港的评级挂钩，如果穆迪上调/下调富卫香港的评级，穆迪也可能会上调/下调FWD Limited的评级。

按2019年有效个人业务衡量，富卫人寿保险（百慕达）有限公司（简称“富卫香港”）是中国香港地区第九大保险公司，提供长期寿险、养老保险、万能险、意外事故和健康保险产品。

截至2019年12月底，富卫香港的总资产和股东权益（法定）分别为146亿美元和13亿美元。

该保险公司的最终母公司FWD Limited是一家控股公司，拥有富卫香港和其他子公司，包括在中国澳门地区的人寿保险业务和一般保险业务。

根据国际财务报告准则，截至2019年12月底，FWD Limited的资产和股东权益分别为176亿美元和28亿美元。