青青稞酒（002646）昨晚发布业绩预告，预计上半年亏损3300万-3700万，即业绩同比大降约247%-264.8%。天府财经注意到，公司一季度亏损446.88万，由此计算，二季度最少亏损2853.12万，亏损幅度是一季度的六倍多。

青青稞酒解释称，一季度主要受疫情影响，二季度则是销售淡季。然而，天府财经注意到，就在同日，同处西北的*ST皇台（000995）发布业绩预告，预计上半年盈利220万至325万，业绩同比增长113%至120%。*ST皇台的说法则是，二季度生产和经营受疫情影响减弱，市场明显回暖。这对青青稞酒的说法直接“打脸”。

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现金流大降存货高企 回应称合理、合理

就在近日，青青稞酒刚刚回复了深交所年报问询函。公司2019年在销售费用、管理费用分别增长10.87%、4.9%的情况下，营收却下降7.04%，净利润更是大降66.42%，经营净现金流下降202.28%。不过，在公司的一番解释下，这一切似乎都变得“合理”。

青青稞酒表示，由于公司对消费者消费趋势把握不到位，重要节日期间消费提档的预期不足，高酒精度、中高档产品开发滞后，对次高端引领下的渠道分级管理及资源聚焦管理不够，造成2019年营收下降7.04%，净毛利润下降9050.75万。承认了在市场、产品战略上的“不到位”。

与此同时，由于公司持续加大消费者运营和市场促销人工等方面的投入，加之控股子公司西藏纳曲青稞酒业纳入合并范围，其正处于产品导入、市场拓展期，尚未盈利，导致2019年净利润下降66.42%。

天府财经注意到，西藏纳曲青稞系上市公司与湖北劲牌成立的合资公司，上市公司持股45%，2019年西藏纳曲青稞归母净利润亏损701.88万。

对于经营净现金流大幅下降，青青稞酒则表示，2019年长期资产折旧和摊销增加866.6万，期末存货增加1.4亿。同时，为了加强与供应商的合作关系，公司优化了应付账款结算办法，期末经营性应付减少9819.09万。总体来看，现金净流量真实反映了公司实际经营情况，是“合理”的。

此外，截至2019年末，青青稞酒存货余额高达9.24亿，同比增长17.86%，占流动资产的66.87%，公司也称“合理”。原因是：公司存货主要为青稞原酒、成品酒，“年份越久，价值越高”，故存货跌价风险较低。

不过据天府财经了解，青青稞酒产品的价格并不稳定。虽然公司整体有所提价，但由于市场竞争激烈，更多的是把提价部分作为市场资源导入了市场运作，以此来拉动产品动销。比如，公司近年来加码在电商、网红直播上的布局，而线上渠道对价格较敏感，企业需要通过降价优惠来换取市场。因此，青青稞酒高达9.24亿的存货，并不能凭一句“酒是老的香”就可以高枕无忧，而公司却只计提了8.39万元跌价准备。合理吗？

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一季度亏447万 二季度最少亏3300万

值得注意的是，这已是青青稞酒连续第三年收到深交所年报问询函。近年来，公司业绩飘忽不定，2017~2019年分别实现净利润-0.94亿、1.08亿、0.36亿，分别增长-143.57%、214.24%、-66.42%。

到了今年一季度，青青稞酒亏损446.88万。公司称，受疫情影响，春节开始各地零售和餐饮终端基本处于停业状态，传统的走亲访友和大规模家庭聚会基本停滞，对产品动销有较大影响。

不过，从2019年报来看，青海省内市场对公司的营收贡献超过70%。而青海是全国仅次于西藏的疫情最轻微省份，2月21日起确诊病例就清零了。相比之下，大多数位于疫情更严重地区的酒企一季度都实现了盈利。

据天府财经统计，A股19家白酒企业中，仅3家一季度录得亏损，分别为青青稞酒、*ST皇台（亏损641.58万）、金种子酒（600199，亏损2621万），其余16家业绩全部飘红。

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另外值得注意的是，按照青青稞酒上半年业绩预告，二季度最少亏损2853.12万，亏损幅度是一季度的6.4倍。公司将亏损原因归咎于二季度属于销售淡季，这一说法却被同处西北的*ST皇台“打脸”。

*ST皇台预计上半年盈利220万至325万，上年同期为亏损1634.08万。公司称，二季度生产和经营受疫情影响减弱，市场明显回暖，加之新品上市、招商效果显现，上半年主营业务收入较去年同期显著提升。

由此看来，青青稞酒将一季度亏损原因“摔锅”疫情已经很牵强了，再将二季度巨亏“摔锅”市场淡季，实在有些强词夺理。