作者：市值观察 编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　华创证券：当大雨倾倒-论洪涝对宏观经济的影响

　　近日，水利部将水旱灾害防御Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级，水利委预报长江中下游干流监利站以下江段水位将全线超警。

　　从中长期影响看，洪涝灾害并不足以改变当年的投资增速和工业增加值趋势。几次灾情严重年份，下半年固定资产投资增速的既定趋势未有反转，工业增加值所受影响同样有限。灾后重建需求带动市政基础设施投资的增长效应也在近年来明显减弱。

　　从短期影响看，洪涝对需求端的干扰强于生产端。需求端，6月以来螺纹钢表观需求环比下行20%，同时长江流域的水泥发货率显著下调，最大幅度高达22%，而京津冀发货率仍高于季节性水平。生产端，历次灾情严重年份，粗钢月产量始终维持稳定，并未受降水干扰。今年全国螺纹钢产量继续维持上行，6月环比增加2%。

　　短期洪涝对需求影响大于生产，将导致大宗商品价格出现小幅调整。预计汛期高温降雨仍将对短期的需求产生持续影响，螺纹、水泥价格仍将震荡下行。

　　川财证券：6月全国发行地方政府债券2867亿元

　　今年以来，政策端对资本市场空前重视，尽管2020年政府工作报告并未直接提及“直接融资、资本市场”，但是从年初以来的政策动向看，资本市场的历史地位显著提升；三次金融委会议、新证券法修订、创业板注册制落地实施、新三板分层等举措，均反映出政策对于资本市场服务实体经济功能性的重视。

　　【行业研究】

　　国盛证券：滴滴入局，央行数字货币向商户开放“朋友圈”

　　事件：据北京商报、财新等媒体报道，数字货币研究所与滴滴出行正式达成战略合作协议，促进数字人民币（DCEP）在多元化出行场景中的平台生态建设。美团点评、哔哩哔哩、字节跳动等公司与邮储银行、交通银行也在积极参与DCEP的落地。

　　相较于5月，“数字人民币先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试”的表态，和媒体报道中4大行（工、农、中、建）、3大运营商（移动、电信、联通）、2家互联网巨头（蚂蚁金服、腾讯）的试点机构名单，DCEP 最新动态表明，DCEP“朋友圈”正在扩大，后续商户合作力度或超市场预期。

　　相关标的：长亮科技（300348）、宇信科技（300674）、拉卡拉（300773）、海联金汇（002537）、恒宝股份（002104）、华峰超纤（300180）、新大陆（000997）、新国都（300130）、广电运通（002152）、新开普（300248）。

　　东方证券：业绩稳健向好，基建龙头估值修复在即

　　在宽信用环境和积极的财政政策支持下，基建投资具备一定韧性，上市龙头公司的基本面将趋势向上。随着集中度的不断提升，我们认为基建央企未来能够取得优于行业平均水平的业绩增速，当前的估值水平已达到历史低位，性价比突出。

　　相关标的：中国中铁（601390）、 葛洲坝（600068）、中国化学（601117）、中国建筑（601668）、中国铁建（601186）、中国中冶（601618）、中国交建（601800）、中国电建（601669）。

　　国金证券：浆价还有继续下跌的空间吗？有！

　　我们认为针、阔叶浆价格在目前价位上，仍有继续下跌的空间，针叶浆可能下跌的空间为700元/吨，即价格跌至3700元/吨，进入底部区域；阔叶浆可能下跌的空间为380元/吨，即价格跌至3160元/吨，进入底部区域。我们判断国内浆价在未来1个月有望完成最后的见底过程。

　　相关标的：中顺洁柔（002511）和维达国际（03331.HK）。

　　华西证券：券商6月业绩环比、同比暴增，普涨阶段仍需精选个股

　　典型的大行情中券商板块可以分为普涨、震荡调整、再次上涨三个阶段，其中普涨阶段绝对收益、相对收益均最高，表现远超其他板块，最具参与价值。其中05-07年牛市中券商涨幅超900%，14-15年牛市中券商涨幅超200%，18年底-19年券商指数涨幅近80%。

　　相关标的：

　　· 业绩弹性较高同时估值不高的东北证券（000686）、东方证券（600958）、东兴证券（601198）、财通证券（601108）；

　　· 受益于增量资金入市和成交量放大的中国银河（601881）、东方财富（300059）；

　　· 布局科技金融的低估值龙头华泰证券（601688）。

　　天风证券：618大促拉动美妆表现强势，新品升级拉升客单价

　　化妆品行业现阶段处于持续向好的局面，优质国产品牌持续强化产品组合、加速线上渠道布局与数字化营销，受益于不断扩张的美妆消费市场与消费升级趋势。疫情下公司进一步管控费用端，重视线上投放效率，线上全链路价值提供服务商壹网壹创逆市上涨。

　　相关标的：壹网壹创（300792）、丸美股份（603983）、珀莱雅（603605）、华熙生物（688363）、上海家化（600315）、御家汇（300740）。

　　安信证券：从Model3看轻量化发展机遇

　　轻量化大趋势下，特斯拉作为行业标杆，大胆创新，在成本、性能、安全性的约束下，最大程度的实现整车轻量化目标，轻量化水平居同轴距电动车前列。通过对Model 3轻量化零部件的分析，以及对国内主要轻量化零部件供应商的梳理，我们建议从两个维度去筛选轻量化标的。

　　· 维度一，关注技术壁垒高、轻量化趋势好的零部件供应商，相关标的：拓普集团（601689）、伯特利（603596）、旭升股份（603305）、敏实集团（00425.HK）。

　　· 维度二，关注轻量化产品需求量大的压铸中小件零部件供应商，相关标的：文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。

　　【公司研究】

　　浙商证券：明阳智能（601615）：明阳智能点评报告：机组交付提升催动业绩亮眼

　　公司2019年上半年业绩超预期表现，系机组交付规模提升及电站容量提升导致，展望全年业绩高增速将有更强确定性。

　　盈利预测及估值：预计公司2020-2022年营收分别为160.87亿、178.11亿和185.43亿元，归母净利润分别为10.77亿、13.16亿和14.97亿元，对应估值分别为17.42倍、14.26倍和 12.53倍。目前风电行业迎来陆风抢装、海风大发展时代，公司业内龙头地位稳固，在手订单充裕，将持续受益，维持“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格波动、项目实施风险、行业政策波动风险。

　　东吴证券：鹏鼎控股（002938）：Q2同比大幅改善，技术升级+扩产前景可期

　　随着5G的发展，将带来手机内部电子零部件更新换代升级，内置电子元器件件数量增加以及电池增大，都对手机内部空间提出更高需求。公司积极研发SLP板，与传统HDI板不同，相比于HDI板，SLP板的厚度、面积均有所减少，可实现手机内部更多电子元器件布放，同时为电池提供更大空间，顺应5G时代趋势。价格方面，SLP板相较于HDI板亦有较大提升。秦皇岛募投SLP项目已于2019Q3开始投产，预计2020年底产能利用率有望大幅提升。

　　盈利预测与评级：公司积极推进FPC、SLP等新产品新技术的研发生产制造，产品竞争力显著提升，随着未来需求增长、产品结构优化以及FPC、SLP扩产项目产能利用率提升，公司业绩有望迎来高增长。预计公司 2020-2022 年营业收入分别为290.39/339.64/385.27亿元，归母净利润分别为32.27/39.15/45.08亿元，EPS分别为1.40/1.69/1.95元，当前股价对应PE 分别为38/31/27倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动，汇率风险，疫情影响生产，行业竞争加剧。

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