2020年3月18日，中国房地产业协会、上海易居房地产研究院中国房地产测评中心联合发布“中国房地产开发企业500强”测评成果，金辉集团股份有限公司(以下简称“金辉集团”)跻身“500强”，排名第36名。

　　不久后，金辉控股(集团)有限公司(以下简称“金辉控股”)作为金辉集团赴港上市的主体，“亮相”资本市场。

　　高价拿地

　　日前，经过119轮报价、溢价率70.49%，金辉集团旗下连云港融辉置业有限公司以2.999亿元竞得江苏省淮安市一商住用地，合楼面价2644元/平方米。

　　信息显示，该地块编号为淮自然(开)挂2020第1号，位于开发区徐杨路北侧、咏贤路东侧，出让面积5.67万平方米，起始价1.759亿元，竞买保证金8800万元。

　　获悉，自6月以来，金辉还在佛山、无锡等竞得地块。

　　6月17日，金辉集团以总价36.82亿元竞得锡国土(经)2020-25号住宅地块，溢价率39.37%、楼面价15932元/平方米。该地块出让面积12.84万平方米，建筑面积23.11万平方米。

　　6月4日，金辉集团以总价11.7亿元夺得佛山禅城区1宗商住地，溢价率23.4%，楼面价约9132元/平方米。该地块土地面积4.42万平方米，计容总建面约12.82万平方米，兼容商业建面≤3.85万平方米。

　　数据显示，金辉控股2020上半年拿地近10宗，并且大多存在溢价，未来盈利空间不乐观。近几年地价快速抬升的背后公司毛利率较此前大幅降低，盈利能力下滑。而土地储备规模虽然尚可，但账面积攒的三四线土地存在一定的去化和减值风险，2019年公司计提了超6亿资产减值准备，对盈利造成较大拖累。而公司今年开工面积较大的同时，还面临短债集中兑付压力，资金需求较大，但融资成本居高不下，超10%。

　　弃A赴港

　　从宣告赴港上市及撤出A股进展，中间的时间用了不到一个月。3月25日，金辉控股宣告赴港上市;4月17日，证监会最新公布的发行监管部首次公开发行股票企业基本信息情况表显示，金辉集团A股IPO终止审查，终止审查决定时间为4月13日，这意味着2016年就被证监会受理的上市过程彻底夭折。

　　外界更普遍的公开消息是，金辉控股早在2005年就寻求上市未果。15年时间可谓一波三折。

　　金辉控股1996年成立于福州，2009年总部迁移至北京。2017年-2019年全口径销售额数据分别为445.1亿、746.8亿、888.6亿元(单位人民币，下同);2017年、2018年及2019年，金辉控股营收117.77亿元、159.71亿元及259.63亿元，年复合增长率为48.5%。

　　其中，2019年年收入增长率达62.56%;这三年净利润方面，金辉控股为 22.21亿元、23.00亿元及26.90亿元，年复合增长率为10.0%，其中，2019年净利润增长率为16.96%。

　　招股书还显示，2017-2019年度，金辉控股资产负债率分别为83.18%、85.46%、85.68%。不过，金辉控股的净资产负债率方面显然不佳，招股书披露，2017-2018年度，金辉控股的净负债率为190%、 170%以及170%。

　　债务压顶

　　截至2019年12月31日，金辉控股共有144个处于不同开发阶段的物业开发项目，其中包含附属公司开发的102个项目和由合营和联营公司开发的42个项目，其中，金辉控股附属公司开发的物业项目在陕西省最多为13个，占总土地储备的24.8%。

　　与其他企业上市公司发展相比，金辉控股上市更多的是缓解债务压力。

　　翻看其财务资料，2019年，金辉控股经营活动所得现金流量净额由正转负，从2018年的14.34亿元变为2019年的-56.97亿元，受此影响，2019年年末现金及现金等价物出现负增长，由2018年的99.32亿元降为2019年的92.19亿元。

　　从现金流的情况来看，截至2019年底，金辉控股需一年内偿还的计息银行及其他借款为139.79亿元，仅这一项，其年末现金及现金等价物便无法覆盖，再加上公司债券、优先票据和应付税项，金辉控股的短期债务近180亿，相对于92.19亿元的现金还是面临一定的集中兑付风险。

　　截至2017年底至2019年底，金辉控股银行及其他借款、优先票据、公司债券及资产抵押债券的加权平均利率分别为7.25%、7.65%和7.76%，截至2020年2月底，其信托融资逾160亿元，年息率更是在10%以上。