安洁科技:曾6年涨8倍跑赢茅台,重新起步,剑指下一个立讯精密?
安洁科技,曾经跑赢茅台的消费电子大牛股,却因为一起并购自毁了前程,股价也跌落神坛。同样是消费电子,并购毁了安洁科技,却造就了立讯精密。
并购之殇,是一着不慎,还是另有一番意味?如今商誉减值完毕、债务干净,面对5G换机潮、特斯拉崛起,安洁科技也是准备再次启航。市场风波已起,未来谁主沉浮?
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01 六年涨幅跑赢茅台
遥想当年,安洁科技也是A股中屈指可数的大牛股,2011年上市,到2017年巅峰之时,股价(前复权)一度逼近44块,6年8倍涨幅,同期茅台才涨了不到5倍!
然而天有不测风云,2017年底,公司以34亿对价、头顶28亿商誉拿下的威博精密,在并表当年就业绩大跳水,2018-2019年,累计业绩达成率更是不足9%!于是资金践踏出逃,两年后,尘埃落定,股价累计下跌75%,被套资金全部割肉……
然而,利空出尽即利好,2019年报商誉一把减值完毕。到了2020年,身处苹果和特斯拉供应链的安洁科技,在年初随着特斯拉上海工厂股价翻倍;4月底,苹果一季报远超华尔街预期,市场上调二季度iphone出货量预测,安洁科技再度应声大涨。
利空出尽,前路漫漫,曾跑赢茅台的安洁科技,能否王者归来?
02 拿出基本面看一看
不出所料,安洁科技2016年排名将近A股前300,不负牛股之名,随后三年排名大幅下跌,2020年一季度,排名再次上升回624名,说明2020年的大涨,有基本面做支撑。
从风险来看,问题也不大,2019年主营业务亏损是因为一把计提23亿商誉减值;投资上虽然不能完全自给自足,但投资自给率超过80%,问题也不大。用市值罗盘小程序看了个大概,下面我们详细看。
03 消费电子牛股之路
安洁科技,最早靠固态硬盘贴胶打入了苹果供应链,之后一路高歌猛进,于2011年成功上市。上市后,安洁科技便开始了奋发图强之路。
2015年,安洁科技成功打入iPhone6s供应链,2017年打入华为、特斯拉、oppo、vivo供应链,2018年进入iPhone8供应链,可谓消费电子的半壁江山,都已经有了安洁科技的身影。
而且,在此过程中,安洁也由单一业务,发展为涵盖“消费电子精密器件”“存储及汽车电子”“消费电子金属结构件”三大业务的企业集团。
那么问题来了,安洁是怎么干出以上成绩,实现6年8倍涨幅的?答案就是并购!从2014年开始,安洁砸了23.7亿,并购了大大小小十多家企业。
不仅三大业务板块中的后两个全部是买来的,而且华为、特斯拉、oppo、vivo几个大客户的供应链,也全部是靠并购介入的!
从目前炒作方向来看,有政策支撑的板块依然是大资金主攻方向,从盘面表现看,相关概念股已经蓄势待发,有望成为市场最强风口!我观察了一周新能源车板块,多股处于低调爬升状态,当板块内多只股票都越走越好时,意味着妖股隐藏在内!龙头其实已经出来了,新能源车的200只个股,仅有一只非常特别,很可能成为今年大妖!
该股有以下特征:1、老龙头+新能源车;2、业绩持续高增长,主力低位吸筹;3、整体上看,股价处于低位水平,结构上看,在搭一个小平台,W底已经形成,后市看涨;4、走W底反弹,有望创年线新高。这只票前期被错杀太多,技术上有强烈的反弹需求,目前还在低位试探,在近两个交易日中,大资金悄然介入,短期还有消息刺激,明显的启动状态,择机干进去,接下来就座等起飞!
我每次复盘后都会给大家分享一只短线大牛,大概会有10%—40%左右的一个上升空间,叠加当前最新热点多重概念题材,想要跟上我的逻辑思路或者想获取更多的潜力牛股策略、实战选涨停牛股盈利方法、以及更多庄家主力战法的盈利模式,移步搜索 天儊财经 kw60338一定要把握住这次千载难逢的机会!
不要看不起并购,3600亿市值的大牛股立讯精密,当年也是靠着并购切入新产品、大客户供应链,实现了市值飞跃的。但安洁科技却因此败了!败在何处?
04 新星并购尝到甜头
我们先来看安洁科技是怎么走上并购这条路的。
首先,上市两年后,安洁科技就遇到了业绩瓶颈,2013年并购正火热,安洁科技也想通过这条道路寻求突破,并最终锁定了当时快速增长的信息存储业。
于是,2014年,以1.45亿美元(约合人民币8.2亿)对价,买下了“存储和汽车电子精密金属零件”制造商Supernova,也就是新星投资。
这笔买卖真是让安洁科技赚大了,怎么讲?
第一,新星投资2013年净利润1.09亿,8.2亿元对价,算下来PE只有7.5倍,不仅很便宜,也使得商誉只有1.95亿。
第二,这笔买卖虽然没有对赌,但是新星投资业绩持久的出奇,一直增长到2018年,成为公司净利润的最大支柱。到2019年累计实现净利润7.18亿元,6年时间净利润几乎就快赶上8.2亿元的对价了!
第三,对新星投资的并购款,安洁科技采取先借钱支付,后定增偿还贷款的方式,所以安洁自身几乎没花什么钱!
这笔买卖做下来,让安洁科技信心大涨,就稀释了点股权,换回来一个业务板块、一堆客户资源、一大把的利润。于是雄心壮志,意图通过“收购兼并”的方式延伸产业链,成为几大领域的隐形冠军。
可是天不遂人愿!
05 并购成长核心要素
2017年,安洁科技准备再次定增并购,目标威博精密。
对于威博的并购,安洁非常有自己的想法。安洁的产品主要是消费电子的非金属功能件,大客户是苹果等北美企业;而威博精密的产品是消费电子的金属结构件,主要客户是oppo、vivo、小米等国产品牌的金属结构件主要供应商。
可谓产品双剑合璧,客户中外通吃!然而,威博要价不低,对价34亿,其中现金支付11亿,股份支付23亿。PE接近20倍,形成商誉近28亿。
要了高价,必须承诺高对赌,威博精密也信心满满,给出了三年实现净利润12.8亿的对赌目标。
然而纸上谈兵终觉浅,一到现实碎满地。三年过后,威博精密累计净利润只有3个亿出头,2019年更过分,对赌业绩5.3亿,实现业绩-843万,哇!惊呆了!
为此,安洁从并购那年就开始商誉减值,2017年减值1.2亿,2018年7.5亿,2019年18亿,三年累计减值26.7亿元。
威博精密也是跟着倒霉,2018-2019年给安洁科技的业绩补偿款就高达12.7亿元,把并购时拿到的股份吐了个七七八八。
怎么回事儿?我们这就要说回正题。
威博精密的主业“消费电子金属结构件”,其实主要就是手机后盖,而手机后盖一直在向玻璃和3D热压塑胶材质升级,威博精密的金属后盖也就没有了市场。
业绩表现就是这样,2018年收入还是增长,但毛利率大幅下滑,2019年收入和毛利率一起下滑。背后是金属后盖向低端机型迁移,到逐步向5G过度,金属后盖被淘汰。
这背后的核心逻辑是,消费电子供应链并购的核心是产业技术路线判断,安洁技术敏感度不够,因而带来了这一轮毁灭性的并购!
06 一轮不成再来一轮
2019年,新兴投资业绩疲软、威博精密更是坑爹,和苹果概念密切相关的老业务“精密器件”也从2017年开始疲软,三大业务,一个能打的都没有。
怎么办?继续投入找新的增长点!只不过这一次,安洁科技把重心从外延并购,放到内生投资上了!
2020年,准备再次定增做的是产能扩建,投向5G、智能终端、新能源汽车,同时搞一笔钱补充现金流。
说到定增,不得不说安洁科技真是个活用资本市场的好学生,虽然投资多多,虽然增长停滞,但安洁依然挺有钱,靠的是5年经营活动带来26亿,靠的是两次定增分别融来8亿和14.7亿。
最后做一个小结。安洁科技这家公司,其实历史包袱已经甩干净了,既没有多少商誉,也没有多少债务,现在相当于一身轻,重新开始。在这一背景下,公司老业务没一个行的,都是半死不活,但是有产线、有客户资源、有5G和特斯拉两大市场浪潮,准备定增再干一票大的。
但是,从过去的并购看,公司的技术路线敏感度是真的不行,同时威博精密转型3年还没有转过去,核心能力有待考量。
同时,公司目前股价水平已是不低,超过了2015年牛市表现,位置确实稍高了。一句点评:有机会、有风险、请谨慎!
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