​作 者 ：石 羊 编 辑 ：小市妹

　　对于哈投股份（600864）来说，如果没有江海证券贡献营收，无疑少了半只手臂。

　　6月22日晚间，哈投股份公告，全资子公司江海证券收到《事先告知书》，由于债券自营、资产管理、股票质押三大业务领域均存在问题，证监会拟暂停江海证券上述业务6个月，并对分管领导给出认定为不适当人选并限制有关权利等监督管理措施。

　　此则消息公布后，令市场哗然。次日，哈投股份股价跌幅达到7.88%。

　　【证券业务被限制 哈投股份未来业绩堪忧】

　　从公告来看，江海证券存在三个问题：一是债券投资交易存在合规管理和风险控制有效性不足等问题；二是证券资管业务存在违规新增通道业务等问题；三是股票质押业务存在业务决策流于形式、尽职调查不充分和内部控制不健全等问题。

　　

▲图源：上市公司公告

　　哈投股份的前身是岁宝热电，主要从事热电业务，在1994年就已登陆上交所。随着国家鼓励风电、太阳能以及核电等清洁能源，火力发电量占全国发电量的比重逐渐下降。2016年，公司通过重大资产重组收购江海证券100%股权，从单一主业过渡到双主业，以此增强公司的盈利能力和拓宽融资渠道。

　　完成收购后，江海证券营收占公司总营收过半，并且比例不断提升。2017-2019年，哈投股份证券业务营收分别为13.62亿、15.55亿和16.83亿，占总营收比例分别为53.16%、56.35%和56.98%。而与热电业务20%左右的毛利率相比，公司证券业务毛利率维持在40%上下，因此江海证券早已成为哈投股份的重要营收利润来源。

　　但随着哈投股份收到限制业务事先告知书，未来正式施行后，江海证券将暂停债券自营、资产管理和股票质押业务6个月，由此为哈投股份带来的业绩影响可能是致命性的。

　　限制业务对于证券公司来说，不仅在未来一段时间将失去业务收入，还意味着该部分已被视为高危业务，即使解除限制，想要恢复往日的“荣光”，异常艰难。

　　【股票质押频繁踩雷为哪般】

　　目前，因面值退市（即连续20个交易日的每日收盘价均低于股票面值1元触发股票终止上市的情形）的天广中茂（002509）已经进入退市整理期，焦急的不光是天广中茂的股民，哈投股份的股民也倍感焦虑。

　　2017年，江海证券与天广中茂第二大股东邱茂国签订了两份股票质押式回购交易业务协议书，合计3.8亿元，交易到期日为2019年4月1日。

　　但根据数据显示，这两笔股票质押至今没有解押。

　　2019年，江海证券信用业务营收4.62亿，同比减少70.07%，公司对此解释，因股票质押业务规模减少带来利息收入减少，江海证券对其股票质押业务计提减值4.18亿。

　　而最近，有投资者提问江海证券对于天广中茂的股票质押是否影响哈投股份的业绩，公司答复称，2019年江海证券对天广中茂已经计提减值准备1.3亿元。后续对公司影响尚不确定。

　　天广中茂虽然几次自救，但均以失败告终。从6月4日起，天广中茂退市整理期为三十个交易日，截至今日（6月24日），复牌后的天广中茂已经从0.62元/股跌至0.20元/股，而最后的交易日期是7月17日。

　　当前来看，哈投股份对这两笔股票质押仅计提1.3亿远远不够，在其股价大幅缩水乃至正式退市，将会有进一步计提减值准备的空间，甚至全部计提。相应的，这也会体现在哈投股份的业绩当中。

　　而6月19日，哈投股份刚刚发布一则关于江海证券的仲裁公告，公告内容是江海证券与金河德正因股票质押式回购业务产生纠纷，涉及金额为0.95亿。

　　2017年金河德正因自身资金需要，将所持吉药控股（300108）股票质押给江海证券，但在待回购期间，金河德正没有如约履行偿付本息及违约金。江海证券虽先后两次处置质押标的，但仲裁金额仍高达0.51亿。

　　除此之外，据报道江海证券还踩雷过天夏智慧（000662）、*ST信通（600289）、誉衡药业（002437）、弘高创意（002504）和ST赫美（002356）。

　　2020年以来，江海证券业绩下滑明显。今年1-5月份，江海证券合计实现营业收入6.43亿，同比下滑41.96%；净利润录得2.01亿，同比下滑58.08%。如此业绩本已令人忧心，再叠加大量业务暂停，哈投股份可谓表里受敌。

　　在此情况下，5月29日，哈投股份发布公告，称为减少江海证券资金占用，提高资金使用效率，拟以不少于约3.64亿通过公开挂牌转让旗下子公司江海汇鑫期货51%股权。

　　2019年，江海汇鑫期货营收为4602.78万，同比微增0.23%；净利润亏损491.04万。而截至今年一季度末，江海汇鑫期货营收为585.12万，净利润录得309.49万，其资产总额为10.15亿，净资产为3.26亿。谁会以3.64亿的高价接盘盈利能力并不突出的期货子公司，亦或是真的有人接盘，目前仍未揭晓。

　　但股票质押和业务暂停等问题对哈投股份业绩所造成的是无差别伤害，由此引发的多米诺才刚刚开始。

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