​久期财经讯，6月22日，穆迪授予 CLP Power Hong Kong Financing Limited的固定利率票据“A1”高级无抵押评级，该票据是根据中华电力有限公司(CLP Power Hong Kong Limited，简称“中华电力”)担保的45亿美元中期票据（MTN）计划发行。

评级展望“稳定”。

票据收益将用于一般公司用途。

评级依据

穆迪副总裁兼高级分析师Ivy Poon表示：“此次发行不会大幅提高中华电力的债务杠杆率，因为该公司将利用大部分收益为到期债务进行再融资，从而改善其债务到期状况。”

中华电力的“A1”发行人评级继续反映该公司从其综合公用事业运营产生的现金流强大且高度可预测，由其坚实的运营记录和事实上其在中国香港地区（Aa3稳定）的垄断服务领域支持。

该公司在一个完善的监管框架下运营，该框架提供一个透明的价格制度，并允许100%的成本转嫁。虽然该公司在目前的控制方案（SOC）实施期间准许投资回报率(permitted rate of return)降低，这将减少公司的现金流，但是与中国香港地区政府之间的SOC在直到2033年底之前都为该公司提供了监管能见度。目前准许投资回报率为8%，低于前一个SOC时期的9.99%。

穆迪预计，尽管监管回报率下降、向母公司中电控股有限公司(CLP Holdings Limited，A2 稳定，简称“中电控股”，00002.HK)支付股息的压力以及新冠肺炎爆发的影响，导致中华电力资本支出增加，但未来三年中，其财务状况仍将与当前评级保持一致。

因此，穆迪估计，中华电力的营运现金流（FFO）/债务的比率、FFO利息覆盖率以及债务/资本金水平的比率将分别从2019年的30%、11倍以及42%在2020-2021年间弱化至24%-26%、8-9倍以及43%-46%之间。

就环境、社会和治理（ESG）因素而言，评级考虑了以下因素。

中华电力面临着中等(moderate)的碳转化风险，因为中国香港地区政府强制执行的环境标准将要求该公司进行低碳投资，并对现有发电设施进行持续升级。截至2019年底，中华电力的发电组合由36%燃煤、29%燃气和35%核能（包括电力进口）组成。

该公司在健康和安全风险、负责任的生产风险、人口和社会趋势风险等方面都面临很大的社会风险。尤其是该公司的公用事业运营暴露在新冠肺炎的爆发中。在没有重大事故的情况下，中华电力可靠的运营记录以及SOC协议的保护减轻了上述社会风险。

在治理风险方面，中华电力的运营和财务状况由政府通过SOC安排进行监控。此外，虽然中华电力的所有权集中在中电控股手上，但两家公司都有强大的管理团队支持，并表现出良好的财务管理。此外，中电控股是一家上市公司，通过定期披露公司信息，该公司的透明度很高。

“稳定”展望反映了穆迪预计，至少在未来12个月内中华电力将在中国香港地区稳定的监管环境下维持其低风险业务状况。

可能导致评级上调或下调的因素

考虑到稳定的监管环境和该公司可预测的财务状况，2018年后监管回报率较低，近期不太可能获得评级上调。

穆迪将考虑采取评级上调的关键指标包括：在持续的基础上，FFO/债务的比率高于35%，债务/资本金水平的比率低于30%。

如果由于监管环境的不利变化和运营商形象的削弱，该公司的信用实力大幅恶化，中华电力的发行人评级可能会被下调。穆迪将考虑下调评级的关键指标包括：在持续的基础上，FFO/债务的比率低于20%，债务/资本金水平的比率超过45%。

此外，中电控股信用状况出现重大恶化可能引发对中华电力发行人评级的审查。

中华电力有限公司是中电控股有限公司（A2 稳定）的全资子公司，是中国香港地区一家垂直整合的公用事业公司。该公司是由政府根据控制计划安排管理的。该公司事实上垄断了九龙和新界。