作者：墨林

来源：首条财经——首财研究院

曾经有个段子，会上，4300亿的马云在认真做笔记，4200亿的马化腾在认真听，几十亿市值的张朝阳在打瞌睡。

现在，阿里市值接近6000亿美元，腾讯超过5000亿美元，搜狐却只剩3.08亿美元……

大佬失言

近日，瞌睡的老张终于醒了，并称搜狐已抢救过来，接下来势必大干一场。

问题在于，现在的互联网江湖，还有多少老张的腾挪空间？

同样惊醒的，还有另一大佬周鸿祎。

7年前，其曾公开表态：“看不懂互联网金融，不会涉足金融业务，还是踏实立足与安全领域做好产品”。

2020年6月5日，周鸿祎终不禁诱惑，迎来打脸：360集团公告称，公司将以12.8亿元价格收购天津金城银行股份有限公司(简称“金城银行”)30%的股权。在股东大会审议及银保监会批准后，360集团将成为这家民营银行的第一大股东。

公开资料显示，金城银行是首批五家民营银行之一，于2015年正式营业，注册资本30亿元。也是首家大股东发生变动的民营银行。

天下熙熙，皆为利来。大佬失言，啪啪打脸背后，也绕不开一个利字。

放眼互联网，进军银行业，已成延伸产业链、丰富场景营收的巨头标配。红衣主教，又怎会缺席。

如进展顺利，360集团也将成为第7家民营银行作为第一大股东的互联网公司。之前的微众银行、网商银行，分由腾讯、阿里作为最大股东在经营。

有舆论称，背靠360强大流量及互联网基因，金城银行及周鸿祎势必业会大干一场。是否如当年互联网那样，扮演搅局乃至颠覆者角色，也未可知。

继网络小贷、基金等牌照后，周鸿祎终于拿下了“含金量”最高的银行牌照。从此看，上述期许，有逻辑基础。

问题在于，金融不是互联网，出离了固有能力、经验范围、姗姗来迟的周鸿祎，又有多少腾挪机会？

先来看看江湖。

一切还要从2014年3月说起，彼时原银监会启动民营银行试点，首批设立5家，分别为深圳前海微众银行、温州民商银行、天津金城银行、浙江网商银行与上海华瑞银行。

专家表示，这次试点，是一次对传统银业大刀阔斧的改革行动。尽管前路海阔天空，但没人走过的路，也充满不确定性。

2014年12月16日，深圳前海微众银行率先成立，其他4家也在2015年全部开业。

进入2016年，民营银行掀起一股热潮。当年12家民营银行获批筹建，7家银行的批复时间集中在12月单月内。

随后2017年、2018年停滞。直至2019年，阵营才再次扩容。

零壹研究院院长于百程表示，监管层推动民营银行试点，其目的是引导民间资本进入银行业，错位竞争，提升银行业创新能力和活力，从而为中小微企业、“三农”和社区等实体经济服务。

截止目前，民营银行已走过六个年头。民营银行获批筹建19家，开业18家。其中，10家股东已具备“互联网”基因。

显然，面对巨头横亘、传统业务的高门槛，互联网正成为民营银行践行错位竞争、注入行业活力的破壁利器。单从此看，周鸿祎是有机会的。

行业双雄与分化效应

从业务特色看，目前纯定位于互联网银行的有3家，分别为腾讯系的微众银行、阿里系的网商银行和小米系的新网银行。梳理2019年财报，微众银行、网商银行可谓头部双子星。

微众银行总资产2912.36亿元，遥遥领先于同业；排在第二位的网商银行，总资产1395.53亿元，也是仅有的两家规模超千亿的民营银行。

相比之下，老三苏宁银行，总资不过639亿。而新网银排名第六，仅441.53亿元。

不难发现，短短5年时间，民营银行间的规模分层、分化已十分明显。

早起的鸟，有虫吃。但吃的好不好，以后有没有的吃，还需实力说话。

比如，苏宁银行开业时间为2017年6月，同期开业的客商银行总资产仅166.64亿元；开业时间更早的民商银行，总资产也不过167.86亿元。

再看业绩。

微众银行2019年营收148.70亿元，同比增长48.26%；净利润39.50亿元，同比增长59.64%。净资产收益率28.15%。

这是什么水平？

截至6月1日，134家城商行中118家对外披露了2019年业绩。这118家银行拥有总资产36.79万亿元，创造0.87万亿元的营业收入，以及0.25万亿元的净利润。行业平均水平为营收73.72亿元，净利21.18亿元.

可见，微众银行已远超平均水平。

从已上市的城商行看，微众银行净利也超过西安银行、江西银行等，排名第九。

简言之，成立5年、总资产规模不过3000亿的微商银行，已接近上市城商行第二梯队的盈利实力，强劲的成长性不容小视。而从其总资产与业绩占比看，也凸显互联网轻资运营的超强创收力。

再看网商银行，业绩体量虽不占优，但净利增速更为彪悍，营收66.28亿元，同比增5.7%；净利12.56亿元，同比大增91%。

如此增速，主要原因是业务及管理费大降。由2018年的34.77亿元下降至28.33亿元，减少了18.52%。

值得一提的是，相比资产规模，净利的断层、分化效应更为明显。

2019年净利排在第三位的是新网银行，达到11.33亿元。位列第四位的三湘银行，净利直接下坠至3.19亿元。其余10多家民营银行的盈利都不足3亿元。甚至9家在2亿元以下。

再看贷款余额、存款余额。

微众银行年报显示，截至2019年末，微众银行管理贷款和管理资产余额均突破4400亿元。

网商银行位居第二。存款规模788.58亿元，同比增长83.48%；发放贷款及垫款余额700.3亿元，同比增长46.7%。

百舸新金融智库创始人陈文表示：“互联网基因越好、低成本获客渠道越畅通的互联网银行，越具有胜出优势。因为互联网银行异地展业须通过互联网渠道。现在这种流量获客渠道对于互联网银行兴起，是至关重要的一点。”

从实操看，头部企业的进阶步伐，也印证了上述观点。

一直以来，网点是传统银行展业、获客的主渠道。没有众多的流量资金窗口，资产端业务也就无从谈起。

而互联网银行的优势，就是把“网点”搬到互联网上。省去海量布点带来的人财、时间、资源等多维消耗，依托股东资源，迅速试错、快速迭代，用高效产品体验，收割布局市场。

聚焦微众银行，破冰关键，就是“微粒贷”。

由于背靠腾讯大树，微众银行在2015年5月推出大众银行业务的明星产品微粒贷，基于腾讯流量基础，微粒贷在手机QQ上线。同年9月，在手机微信上线，大胆选择用互联网的思维方式服务长尾客群。

事实证明，微信为其带来巨大流量客户。截至2019年年末，微众银行服务的个人客户突破2亿人，法人客户达90万家。

在2019年年报致辞中，微众银行董事长兼首席执行官顾敏称，“我们持续专注服务于小微企业和普罗大众。针对他们“短小频急”的金融需求不断拓展服务的广度深度，携手合作伙伴为他们提供优质产品和体验。”

网商银行也不落后，“做中国小微企业客户数最多的一家银行。”是其核心目标。

结合阿里巴巴、蚂蚁金服等电商支付优势，截至2019年年末，网商银行累计服务小微企业和小微经营者客户2087万户。

除了巨额流量池，发力金融科技，也是双雄的进阶利器。

“我们坚信银行就是科技企业，面向未来的银行不仅需深度应用科技，更需把科技能力转化为核心产品和服务。”按照微众银行董事长顾敏的说法，2019年微众银行科技人员占比近六成，研发费用占营业收入比重近10%。同时，2019年公开发明专利申请量632件，居全球银行业前列。

在科技基础设施方面，微众银行还完成深圳同城5中心多活建设和上海灾备中心静安机房投产，服务器总数量超11000台，系统综合可用率99.9985%。

网商银行更不势弱，通过打造基于区块链的供应链金融服务平台及资产管理平台，网商银行实现了小微企业从上下游应收账款管理、保理融资与担保、资产证券化流转的全生命周期区块链化；在同业资金交易方向，实施了基于机器学习的“资金交易机器人”项目，提升信用风险、利率风险的事前管控能力。截至去年年末，网商银行员工总数为841人。其中，科技人员占比52.2%。

不难发现，依靠大股东基因，互联网银行的金融科技融合更为开放、彻底，由此带来的差异化特色，为行业平添了不少活力，甚至改变的动力。

从此看，以微众、网商为首的头部民营银行践行了设立初心，抢占创新先机的同时，也是传统银行转型指明方向。成长空间，不乏期许。

品控乱象 难看吃相带了坏头？

不过，如上所言，作为新模式，本身的革新基因，带来海阔天空的同时，也不乏诸多不确定性。

繁华之下，一些不良信号也值得警惕。

先看微众银行，截至2019年末，不良贷款率1.24%，贷款拨备率5.52%，拨备覆盖率为444.31%。

银保监会数据显示，2019年末商业银行不良贷款率1.86%。全国金融机构单户授信1000万元以下小微企业，贷款不良率为5.9%。

同业相比，微众银行的不良贷款率，并不高。但从自身看，其不良贷款率较2018年上升一倍多。

年报显示，微众银行2017年末、2018年末、2019年末的不良贷款率依次为0.64%、0.51%、1.24%。

网商银行也不咋样。2019年末，不良贷款率为1.3%。而2015-2018年，不良率分别为0.18%、1.21%、1.23%，持续提升。

相比之下，业绩及体量都不济的新网银行，不良贷款率仅0.61%。

这引发外界对双雄风控力的关注。

实际上，这也是一个两难选择。从民营银行普惠属性看，海量零售业务，带来业绩规模，但也带来风控压力。客户资质的参差不一、不确定性风险，往往让其业绩与不良率成正比走向。

如何破局呢？

正如微众银行行长李南青所言，“作为一家需盈利的商业机构，能兼顾覆盖长尾客户与盈利平衡的最有效手段就是科技。”

从实操看，风控是“未来银行”的生命线，于普惠金融为主、海量小微客户的互联网银行而言，影响无疑更甚。

不幸的是，微众银行的表现难言乐观。

4月27日晚间，微粒贷分享链接刷爆朋友圈。微粒贷规定，每邀一位好友，首次成功查看微粒贷借钱额度，即可获得20元红包奖励。有用户“一晚上入账上千元”。

4月28日，该活动因网页包含诱导分享、关注等诱导行为内容，被多人投诉，为维护绿色上网环境，停止访问。

分析人士指出，此次粗放打法，反映了微众银行的拉新焦虑，与获客成本日趋增高、逾期率不断上升间的矛盾。

从商业市场看，小微企业数量相对较少，单笔贷款数额较大；个人消费信贷单笔数额小，客群巨大。

饶是如此，相比爆发式增长的零售业务，两者品控、内控质疑声也从不间断。

据媒体报道，“3·15”前后，微众银行投诉数量与日俱增，其中针对微众银行支柱产品“微粒贷”的投诉占比高达九成。

聚投诉平台显示，2017年至2020年3月12日，该平台针对微众银行的投诉量达3822件，投诉量位列银行领域第12名、民营银行首位。而投诉解决率仅24.54%，不仅低于2019年银行业平均26.4%的投诉解决率，更远低该平台同期普通商家平均43.98%的解决率。

更遗憾的是，目前看，问题漏洞依然没有改观。

三个月后，截至6月12日，聚投诉平台已新增投诉448条至4270，解决率依然不过关，仅34.71%。截止6月16日18时截稿，聚投诉上有关“微粒贷”的投诉更是达到5494条。

投诉内容也是五花八门，主要集中在爆通讯录、恐吓短信、虚假承诺、“暴力”催收等。

2020年5月6日，投诉人赵先生称“电话骚扰恐吓，有录音，并使用短信验证码轰炸方式让我名下手机号无法使用，有记录，并找我们附近小超市订一些货物要货到付款的方式送到我家，或订疏通下水管道的方式人家商家来我家按门铃等等，影响到我正常生活！”

熊先生也在5月5日投诉称“微粒贷暴力催收威胁恐吓，将本人信息透露给第三方，今通过本地号码短信对我进行暴力催收，威胁上门让我家人避免不必要的风险意外？”

值得注意的是，针对“暴力”催收，微众银行在3月份接受媒体采访时曾表示，会继续针对用户投诉内容，进行针对性优化，持续加强催收行为的规范性，根据出现逾期用户的实际情况，进行专案服务，从源头上避免投诉发生。

但从上述投诉看，微众银行的专案服务、源头避免等或沦为空谈。漂亮话谁都会说，关键要知行合一、言出必行。

旧的不去，新的又来，这种问题姿态显然在摩擦用户耐心、监管红线，无疑于火中取粟。从此看，脚踩高增祥云的微众银行，光环背后，也有不少见不得光的负面人设。

再看网商银行。仅从投诉量看，比微商银行少了不少，仅有546条，但问题的多维与严重性一点也不次，包括“电话骚扰、催收、高额罚息、虚假贷款”等。

此外，黑猫投诉上，类似投诉也不少。

一位匿名用户称“本金9000，利息加罚息13940，受不了，交给第三方公司，不协商。”

用户7470072174也表示“本人经短信了解到网商银行APP，贷款时因各种原因始终无法贷款成功，且索取本人共计三万八千五百元整，还无法给本人放款，要求本人在交取一万俩千元的违约金，才可将原本三万八千五百元钱退还，现在本人认为该网上银行APP存在欺诈行为，要求退还自己支付的三万八千五百元整”。

所谓成也萧何，败也萧何。不愁流量的微众银行、网商银行，在零售业务上大快朵颐，跑马圈地，迅速催大体量、规模。只是，这吃相未免太过难看。全然没有行业双雄的表率作用。

业绩成色、成长性如何，更有待考量。

一位金融业大佬曾言，做普惠金融，考验风控、内控、创新力，更考验一颗普惠的责任爱心。

无论微众、还是网商，都露出了浓郁的C端、亲民、接地气味道，想必这也是两者保持快增、持续奔跑的逻辑所在。

问题在于，当时被寄予厚望的改变、革新传统金融，普惠更多小微实体，又真正做到了多少？是否也染上了传统银行的高冷、傲慢，甚至平添了新的乱象课题呢？

双面人设 不足与失调

值得强调的是，这种投诉表现，在其他民营银行也有或轻或重的体现。简言之，这是民营银行的一个行业现象。

何以有此双面人设呢？

一言以蔽之，先天不足、后天失调。

先天方面。自2014年开闸以来，民营银行设立工作稳步推进，但与主流银行动辄几十年的资历相比，民营银行还是十足的成长小弟。面临起步晚、知名度低、品牌美誉度不高等短板。

从自身内部看，专业人才不足、队伍不稳、风控体系不完善、缺乏文化积淀等问题制约其发展；而技术、网络等方面，也很难与大中型银行相提并论。

由于这些先天不足，民营银行要获得健康稳健成长，不能靠主流银行那样铺摊子、拼规模。破题路径，唯有加大创新力度，借助金融科技增加“流量”和加强风险控制，以此获得比较优势。

这也是微众、网商两家拥有流量、创新优势的互联网银行，领跑行业的原因所在。但这个过程，显然也伴随种种试错，乱象随之而来。

看看后天失调。

首先政策约束发展空间。在业务方面，许多业务资质需一定年限或达一定规模才可申请，比如基金业务。资金来源方面，发行同业存单、大额存单等要求相对较高，民营银行只有一个线下网点甚至没有营业网点，揽储难度大是一个重要考量。由此，导致民营银行收入来源较单一，成本较高，流动性管理难度大。

由此带来治理及稳定性考量。梳理五年，18家开业的民营银行中，已至少10家银行出现过董事长或行长的更迭，占比达到近六成。

管理不稳定、缺乏专业度，背负业绩压力的民营银行，只能恶性竞争、粗放竞争，导致产品同质化严重，甚至个别存在悉数照搬同业等情况。

如2018年，微众银行推出“智能存款+”的存款产品，各家民营银行“一窝蜂”的推出了智能存款产品。随后监管部门约谈相关机构，不少民营银行先后限额、下调利率或者下架处理。好好的产品，由此玩烂。

此外，过多倚重流量、做重零售业，也带来一些衍生风险。

央行金融研究所综合部主任伍旭川和博士后流动站张翔曾联合撰文：技术安全风险、信任度不够造成的挤兑风险、吸收存款难导致的商业模式持续度风险、网络身份验证的不可靠性等，都是纯网络经营可能导致的特殊风险。

以此来看，民营银行大潮奔涌之下，不足与失调，让其也有诸多问题瓶颈、成长围城。

而传统商业银行的革新觉醒，也给众多民营银行带来新挑战。

招商银行于2018年首次披露金融科技投入，达到65亿。2019年，这一数字又上升至93.61亿，占全部营收的3.72%。此外，四大行也在2019年年报中首次披露科技投入情况，合计投入达585亿。

一掷千金，效果也是立竿见影。四大行网上、手机银行业务均迎来较快增长。尤其是叠加消费升级，零售业务更成为业绩新增长点。尝到甜头的大型机构，由此放下高冷身段，加快数字化转型，将发展零售业务，作为战略级目标。

换言之，传统大型银行已将手深入民营银行的自留地。

一场流量争夺、市场血拼，已在惨烈进行。由此看，微众银行的上述粗放营销，也有自己的无奈与急迫。

显然，包括微众、网商在内的所有民营银行，无论资金、技术还是资质、渠道都不占优。更关键的是，这场不对等的竞争中，相比大型银行的丰富业务及厚重积淀，民营银行无疑孤注一掷，没有退一步的腾挪空间。

头部聚集效应显现，中小型平台要杀出重围越来越难。

5月9日，银保监会下发《暂行办法》，对互联网贷款业务开展中的合作机构也有了准确定义，要求银行业金融机构不得以任何形式，为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款，不得与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款。

业内人士分析，过往有过违规记录和相应风险的合作机构、合作模式不符合要求的，都将有可能被银行“抛弃”。

合规大潮下，民营银行的营收渠道或进一步压缩。

何破围城？

在监管趋严、吸储困难、业务单一、实力薄弱等情况下，围城横亘，民营银行将何去何从？

可以肯定的是，民营银行这碗饭看似光鲜，却也并不好吃。看上去很美，实际远没那么香。如何破壁成长围城，考验着从业者的专业力、创新力。

这也给新入局者，敲响警钟。

截至2019年12月31日，金城银行总营收为7.37亿元，净利润1.702亿元。手续费及佣金净收入”仅827.86万元，降幅较大。

可以说，金城银行的牌面并不光鲜，仅位于民营银行的中后段位。未来经营压力，可想而知。

不过，目前市场依然热度高涨，想入局者不止360。

去年下旬曾有消息称，滴滴正计划拿下一枚银行牌照，拟发起设立民营银行东岸银行。

想来，这就是围城效应。

当年，马云一句“如果银行不改变，我们就改变银行”，勾起市场无限遐想。

现在看来，这不免有些理想化、口号化。

世间之事，向来知易行难。围城之外，意气风发，指点江山。一旦融入其中，才知改变的千难万难、如履薄冰。

诚然不恶性循环、不同流合污已是大幸。如能坚持初心，为融化坚冰积下跬步者，更是难得可贵。

各中取舍，值得微众银行、网商银行，乃至新入局者深思，首条财经也将持续关注。

本文为首条财经原创