​作 者：石 羊 编 辑：小市妹

从去年12月，大基金一期逐步减持所持有股份，部分投资者认为被减持企业未来不被看好。事实上，从大基金设立之初就已规划了清晰的投资路径。伴随进入减持回收期，被减持企业将会越来越多，但这并不代表看空公司未来。

　　【大基金成立 布局集成电路全产业链】

一直以来，国内芯片进口远超石油。痛定思痛，为让国内集成电路产业尽快摆脱束缚，2014年9月，成立国家集成电路产业投资基金（以下简称“大基金”）。

大基金目的为扶持国内本土芯片企业，以减少未来对国外厂商的依赖。大基金一期总规模达到1387亿元，投资布局集成电路全产业链，从上游的设计，到中下游的集成电路制造、封测，再到设备材料等领域。   

 资料显示，大基金一期公开投资的企业有23家，未公开投资企业有29家，上市公司有18家。按照产业链统计，其中设计领域投资205亿，占比19.7%；集成电路制造投入500亿，占比47.8%；封测投入115亿，占比11%；材料和设备分别投资14亿和12.9亿。

具体来看，据市值观察统计，芯片设计领域，大基金布局景嘉微（300474）、兆易创新（603986）、国科微（300672）、北斗星通（002151）、瑞芯微（603893）和汇顶科技（603160）等。

集成电路制造领域，一期资金布局三安光电（600703）、耐威科技（300456）、太极实业（600667）等。

在封测领域，投资长电科技（600584）、晶方科技（603005）和通富微电（002156）等。设备和材料方面，布局北方华创（002371）、长川科技（300604）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）等。而作为IDM企业，拥有芯片设计、晶圆制造、封测全产业链的华润微（688396）也被大基金所入股。

　　【公司成长股价攀升 大基金开始减持】

正是得益于大基金的扶持，一些上市公司迅速成长，业绩明显改善，股价也水涨船高。

以兆易创新为例，自2017年8月获大基金入股以来，业绩增长迅速。2017-2019年，公司营收分别为20.3亿、22.5亿和32.0亿，分别同比增长36.32%、10.65%和42.62%；归母净利润也从2017年的3.32亿增长到2019年的5.66亿。今年一季度兆易创新营收录得8.05亿，同比增长76.51%；净利润1.68亿，同比大增323.24%。

而兆易创新的股价，2017年8月还徘徊在40元附近，到今年2月份，其股价上涨到最高每股305.57元，涨幅超过7倍。

伴随公司成长，股价上升，大基金在合适的时间与合适的位置减持再正常不过。

去年12月20日，兆易创新、国科微、汇顶科技分别发布公告，为了实现股东良好回报，大基金一期将采取集中竞价的方式减持这三家企业股份，分别不超过321.08万股、179.99万股和455.73万股，均不超过总股本的1%。

近期，兆易创新再次被减持，公司在6月12日发布公告，大基金一期拟在三个月内减持不超过470.78万股。同日，三安光电也发布公告，一期资金拟减持不超过2％的股票，大基金为公司二股东，持有股份约4.61亿股，约占总股本的11.3％。

　　【投资者应理性看待大基金减持】

短期来看，公布减持计划后，上市公司股价出现了短暂调整，而投资者需要接受的是，大基金的逐步减持退出是必然行为，不代表看空公司未来。

首先，大基金一期成立之初，已规划好投资路径。2014-2019年为投资期，2019-2024年为回收期，2024-2029年为延展期。

其次，大基金目的是解决企业融资困难及培养企业发展。受制于集成电路产业技术研发需要高昂成本，大基金资金的注入，短期内可以增强公司的资金实力，使得其更专注于技术研发、增强在领域内的实力和竞争力。

而大基金减持的公司都已成长为各细分领域龙头。目前来看，兆易创新为国内MCU和闪存龙头，近期也完成了43亿定增募资；三安光电是LED行业的龙头公司，同时也在化合物半导体领域开启布局。

最后，大基金一期合理退出，可扶持对资金需求更为迫切的企业。近年来，随着大基金资金的涌入，使得各企业成长迅速，羽翼逐渐丰满。受益于当前环境和企业自身实力，其在二级市场也获得广泛关注，其融资难度也大大降低。大基金一期合理退出，可以优化资金配置，转向扶持于融资相对困难、与国外差距较大且有迫切资金需求的领域和企业。

总的来说，大基金的退出不意味着看空公司前景，而是认为其已经具备可持续发展能力，转而投向更需帮助的企业。

国家集成电路产业投资基金二期已于去年10月份成立，资金规模约2000亿元。大基金一期重点关注集成电路制造和设计，而二期资金将更关注于材料和设备的投资，光刻机、机械研磨器、离子注入、硅片生长与加工等细分领域将得到充分布局，未来谁又将成为各自领域的龙头呢？

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