久期财经讯，6月15日，穆迪已授予由China Huadian Overseas Development 2018 Limited发行，并由中国华电集团有限公司(China Huadian Corporation LTD.，简称“华电集团”，A2 稳定)提供担保的拟发行高级有担保永续证券“A2”高级无抵押评级。

展望“稳定”。

美元高级有担保永续证券的收益将用于该集团的海外项目和一般公司用途。

评级依据

“A2”评级反映了这样一个事实，即拟发行高级有担保永续证券的评级将至少等同于华电集团的其他无抵押非次级债务。

穆迪副总裁兼高级信贷官Boris Kan表示：“如果按照计划发行永续证券，将不会对华电集团的整体信用状况产生实质性影响，因为发行规模对华电集团来说是可控的。”

Boris Kan补充称：“我们认为拟发行高级永续有担保证券属于债务，尽管这些证券包含某些类似于混合型的特征，如在累积基础上选择息票延期。”“我们的观点是基于这样一个事实，即成本提高为该公司在2025年的首个赎回日提前偿还该证券创造了强大的激励。”

证券评级有可能被下调，如果穆迪评估认为：（1）该公司有可能在违约前推迟支付大额息票；或（2）具有延期特征的债务成为该公司资本结构的重要组成部分。

华电集团的“A2”发行人评级结合了“ba1”的基准信用评估（BCA）和上调五个子级，这基于穆迪预期该公司将在需要时获得中国政府（A1稳定）非常高水平的支持。根据穆迪对政府相关发行人的联合违约分析方法(Joint Default Analysis approach)，穆迪还评估华电集团对中国政府的依赖程度“非常高(very high)”。

评级上调了五个子级反映出华电集团作为中国最大的国有发电企业之一，具有很高的系统重要性，中央政府对其完全所有权和直接监管，该公司有着强劲(strong)的政府支持记录。

华电集团的“ba1”BCA反映了其作为中国五大发电公司之一的领先地位，燃料结构和地理分布多样化。然而，该公司的BCA受到以下因素的制约：（1）其财务杠杆率高企；（2）不断发展的监管制度，其中政府自2020年1月起实施的新电价机制将增加价格波动；以及（3）其对煤炭开采和金融服务业务的适度敞口。

“稳定”展望反映了穆迪的预期：（1）该公司将保持目前的信用状况和财务指标；（2）中国电力行业的监管框架变化将保持基本可控；（3）由于该公司的系统重要性及中央国有企业的核心地位，中央政府提供的支持在未来几年内不太可能发生变化。

可能导致评级上调或下调的因素

如果BCA显著提高，穆迪将上调华电集团的评级。该公司的BCA可能会上升，如果（1）成功地去杠杆化，使调整后营运现金流（FFO）/债务超过13.5%，或债务/资本金水平持续低于65%，或（2）随着时间的推移，该公司有一个可预测和支持性监管制度的过往记录。

如果该公司的BCA或财务状况严重恶化而走弱，而支持度评估没有任何实质性变化，穆迪将下调华电集团的评级。

由于（1）中国监管环境发生不利的变化，包括将在市场驱动机制下出售更多的电力，该机制固有价格波动特点；（2）更为激进的债务融资扩张或合并；（3）由于发展金融服务和煤矿业务，华电集团的业务风险显著上升。

表明公司BCA下降压力的信贷指标包括，在长时间内调整后FFO/债务下降到6.0%以下或债务/资本金水平上升到80%以上。

如果中央政府的支持有减弱的迹象，穆迪也可能在不降低BCA的情况下下调华电集团的评级。

评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。

华电集团在其燃煤发电和煤炭开采业务中面临更高的碳转移风险(carbon transition risk)。过去三年来，华电集团越来越重视可再生能源的产能扩张，并不断向前发展，这部分缓解了上述风险。

华电集团在电力工程建设和运行中，面临着工人健康和安全方面的中等(moderate)社会风险。

在治理风险方面，穆迪考虑了华电集团的财务政策，其特点是高资本支出和财务杠杆。

中国华电集团有限公司是中国五大中央国有发电企业之一，约占全国装机容量的8%。该公司由中国中央政府100%控股，受国务院国有资产监督管理委员会监督，该公司董事长由国务院直接任命。

截至2019年12月底，华电集团的合并装机容量为153.1千兆瓦(GW)，其中59.6%为燃煤发电，11.1%为燃气发电，17.8%为水力发电，11.4%为其他清洁或可再生能源。

除了发电业务，华电集团还从事煤矿开采和其他业务，如工程和建筑，以及金融服务。