随着股市反弹，散户投资者纷纷重返市场。现在，有越来越多的证据表明，散户投资者的涌入已成为推动疫情重创股强势反弹的重要原因。

- 编者按

数据显示，最近暴涨的那些公司，正是各大交易平台散户最受欢迎的公司。每只疯涨股票的背后，似乎都有一群狂热的散户。

以下为罗素3000指数中，上个月最受美国券商Robinhood用户（多为个人投资者）欢迎的股票排名：

这份狂热的榜单背后，我们发现了几个有趣的现象：

1、击败巴菲特，散户抄底航空股「大获成功」

纳指再创新高、标普500指数收复年内失地，反弹力度超40%。而上图中10只遭暴炒的股票，在5月8日-6月8日一个月的时间里，平均收益高达93%。

尽管不少华尔街人士对这次反弹持谨慎态度，散户投资者仍在继续买入。无论是美国零佣金时代的刺激、抄底的诱惑，还是疫情隔离带来了闲暇时间、政府救济提供了闲置资金，这一次，散户投资者似乎「大获成功」。

无论长远逻辑是否正确，散户跟着巴菲特反向操作，大举买入$美国航空(AAL.US)$、$达美航空(DAL.US)$、$Spirit Airlines(SAVE.US)$、$联合大陆航空(UAL.US)$等公司。

要知道，股神巴菲特的伯克希尔曾在5月初的股东大会上表示，已全面清仓航空股，

航空业现在是个具有挑战性和困难的行业，在航空业做CEO并不是个开心的工作，尤其在当下航空业务停止的情况下。未来显得模糊不清，尤其是旅游、航空、邮轮、酒店行业，所受影响巨大。现在要购买航空公司股票风险更大。

- 巴菲特

没想到伯克希尔割肉清仓后，航空股板块却迎来了反弹。

这次巴菲特没赚到的钱，散户朋友们赚到了。

2、成交量暴增，投机情绪高涨

上图中的公司，不仅股价强势反弹，成交量也出现飙升，日均成交量甚至一度达到2019年的30倍。

以美国航空公司为例，过去一个月平均每天有1.01亿股股票易手，是去年正常水平的23倍。

该航空公司有4.23亿股已发行股票，其中4.17亿股是流通股。换言之，这意味着美国航空公司流通股每四天就易手一次。

而且，部分流通股可能由机构持有，持有时间相对较长，因此实际流通的股份易手频次可能更高。

盛宴之下，参与者众，投机的情绪自然也更浓了。

有的人，及时获利走了，有的人刚刚接手，觉得好戏还在后头.....

3、散户无处不在，破产公司也遭疯抢

这份榜单中另一个令人困惑的现象是，即使是宣布破产的公司，散户投资者的影子也无处不在。

New England Investment and Retirement Group助理顾问John Ham表示，一些股票纯粹是动能交易，对整体交易产生了巨大的影响。在航空、邮轮、低价股票中更为常见。

百年租车巨头$赫兹(HTZ.US)$就是一例。

受疫情影响，赫兹于5月22日申请破产，申请破产后股价一度单日暴跌80%，最低至0.4美元，但其最新价暴涨至4.18美元，涨幅高达近10倍。

同样的故事，4月申请破产的$Whiting Petroleum Corp.(WLL.US)$、5月申请破产的$彭尼百货(JCP.US)$也在上演。

4、恐惧被市场抛诸脑后，许多对冲基金却按兵不动

值得一提的是，彭博数据显示，芝加哥期权交易所（CBOE）股票期权卖空/买入比5日均线降至十多年来最低——0.43，相比之下3月17日高达1.05。

换言之，当前市场风险偏好进一步上升，投资者在继续买入，恐惧已经被抛在脑后。

然而，《6月5日外媒头条》提到，对冲基金正在为股市再度暴跌做准备，不少人越来越担心价格飙升并不能反映出未来的经济问题。

• 对冲基金Dymon Asia Capital在新加坡的创始合伙人 Danny Yong 说：

市场的价格已尽善尽美。股票市场的稳定并不能反映全球范围内我们面临的失业和破产问题。

• 摩根士丹利(Morgan Stanley)最近在一份报告中表示，其对冲基金客户持有的欧元Stoxx 50期货净空头头寸约为400亿美元。

  摩根大通嘉诚(JPMorgan Cazenove)表示，全球宏观对冲基金今年已大幅减少了对股票的敞口。

• 总部位于伦敦的对冲基金Fasanara Capital的负责人Francesco Filia表示，该基金现金头寸为70%，并利用看跌期权和其它工具对冲其投资组合，同时等待市场出现「严重破裂」。

散户与机构「对赌」，前者顺势而为，后者谨慎观望，这的确是一件有趣的事情。

很多投资者敢于刀口舔血在于侥幸心理，认为申请破产后进行资产重组，有望重整旗鼓，但殊不知更普遍的情况是两手空空。

投资者涌入航空、邮轮等疫情重创板块，更像是怀着买彩票的心理，短期之内弹性确实较大，有机会博得更多收益，但背后实则蕴藏着更大的风险。

华尔街的大佬们也在不断审视自己的认知和策略。索罗斯前军师Stanley Druckenmiller近期承认自己错过了反弹，因为他低估了美联储。

Druckenmiller表示，现在对企业高企债务依然心存担忧。在他目前所持的股票仓位中，科技巨头亚马逊和微软仍占据最大比重，对经济重新开放的预期将提振价值型股票。