高额佣金的风波刚过，美团就用百米冲刺的速度跑出了低谷。

昨天，美团的股价创出了历史新高。9050.73亿港元是雷军梦寐以求的市值，他求而得不到的，王兴却轻易实现了。

对比这两家几乎同时上市的企业，市场给他们的估值却是截然相反的。大概是雷军觉得自己是一个互联网企业，而市场却给了制造业企业的估值。

小米上市时，来自马云、马化腾、李嘉诚等一众大佬的超额认购，让这家企业带上了“超值”的光环。面对市场的热烈反应，雷军骄傲的说：“我要让买进小米股票的投资者赚上一倍”。

承诺时有多豪迈，现在就有多痛苦。

从去年年初开始，小米就在二级市场多番维护股价，包括延长解禁期、回购股份等等；但市场并不买帐，雷军的这一切努力显然收效甚微。

后来雷军在接受采访时表示，为了股价他想尽了办法，想起当初的承诺，现在感觉都没脸出去见人。

偶像包袱是雷军和王兴之间比较显著的差异。

面对大众，雷军把自己活成了偶像，而王兴则把自己活成了一个智者。

前年年底，王兴曾半开玩笑的说到，2019年可能会是过去十年里最差的一年，但却是未来十年里最好的一年。一语成谶。

今年，在疫情的影响下，很多行业遭到了沉重的打击。美团却成了市场的“逆行者”。

4月，美团发布了2019年业绩报告，报告显示美团2019年营收975亿人民币，同比增长49.5%；净利22.7亿元，同比扭亏。

美团的扭亏给市场做多美团以足够的信心，收购摩拜带来的巨亏，酒旅板块清晰可见的天花板仿佛被市场选择性地遗忘了。

如果去深究，我们发现不是市场遗忘了亏损，而是市场认为美团就值这个价。

翻阅美团的财报，清晰的可以发现餐饮外卖业务占据了美团营收的半壁江山，比例为55.8%，到店、酒店以及旅游业务占比为22.6%，剩下的新业务及其其他占比则为21.6%。也就是说市场认准了美团外卖的价值，而价格是价值的外在反应。

去年，美团外卖的营收是548亿元，同比增长43.8%，且疫情期间，别的行业都摁下了暂停键，而美团的无接触外卖业务却大涨了4倍。

细究下来，市场的逻辑也没毛病，他们认为美团在外卖市场上一家独大，没有等量级的竞争对手，那么他的估值就应该有溢价行为。

另外，根据美团财报显示，美团的变现率以及毛利率也在稳步的提升。

数据显示，美团2019全年GTV为3927亿，同比增38.9%；

订单量87.22亿笔，同比增36.4%；

日均订单量2423万笔，ASP增1.8%达45.02元；

去年全年变现率14%，而2018年则为13.5%；

2018年外卖毛利率为13.8%，2019年外卖毛利率为18.7%。

一笔笔正向增长的数背后，是美团股价上涨最核心的逻辑。反观小米，2019年，小米集团营收2058.39亿，净利100.44亿，但市场就是不买雷军的帐。

股市炒预期，资本市场上的东西，有时候很难说得清楚，市场内外的人总要给上涨或者下跌找一个“合适”的理由。

目前，美团的市值已经超过了9050亿港元，小米则还在3000亿港元上下徘徊，美团三倍于小米，我认为此时的美团存在较大的泡沫。

根据福布斯实时数据显示，王兴目前的身价高达122亿美元，已经超过了小米董事长雷军，成为内地第19大富豪。

有时候我在想，是不是雷军前半辈子太一帆风顺，王兴则在美团之前命运多舛，所以上天给在他两之间做了一个平衡？

综合来看，我认为未来小米一定会迎头赶上，但两家之间的差距依旧还会存在，至于差距能缩小到什么范围，一倍可能会比较合理。