​久期财经讯，5月29日，标普确认中融国际控股有限公司(Zhongrong International Holdings Ltd.，简称“中融国际”)的“BB-”长期和“B”短期发行人信用评级，以及其有担保票据的“BB-”长期发行人信用评级。同时，标普评估其独立信用状况（SACP）为“b-”，主要是因为该公司资本金水平和流动性较弱。

资产管理业务的发展速度低于预期，这是母公司财富管理专营权的一个关键战略环节，削弱了标普对中融国际在集团地位的看法。

标普评估中融国际在集团的地位已滑落到对母公司具有战略重要性，而之前是具有高度战略重要性。

标普确认中融国际“负面”展望反映了公司债券到期集中、流动性资产有限，并制定了监管审批程序，这可能会阻碍未来12个月母公司提供及时支持。

在调整了构建评级因素的方法后，标普确认了该公司评级。标普评估中融国际对母公司中融国际信托有限公司(Zhongrong International Trust Co. Ltd.，简称“中融信托”，BB+/稳定/B)的战略重要性，主要是因为中融国际的资产管理业务发展比标普预期的要慢。资产管理业务是母公司财富管理专营权的关键战略环节。

标普认为，中融国际需要时间在未来一到两年内巩固其管理资产。早在五年前，中融国际就计划将资产管理作为业务的主要贡献部分。然而，尽管该公司正在努力扩大其管理资产、商业特许经营权和商业团队，但该业务在2019年仅占总收入的4%左右。中融国际的许多客户都是由母公司介绍的。

集团地位的变化也反映了注入资本的漫长监管审批过程，妨碍了母公司提供及时支持。从2019年最新的人民币1亿元注资来看，标普仍然认为母公司是支持中融国际的。然而，标普注意到其拖延和零碎的措施。

标普认为中融国际的商业模式目前更符合一家高度参与投资的金融公司，标普将中融国际的SACP评估为“b-”。

中融国际的资产负债表主要由证券和贷款组成。尽管这些资产大多在避税区注册，但考虑到潜在交易对手的背景，标普将大部分潜在经济风险敞口与中国大陆联系起来。投资账簿集中风险大，对市场和信用风险恶化非常敏感，考虑到该公司资本基数低，盈利能力弱。2019年利润增长主要是由于在较低利率条件下融资成本降低。

标普认为，截至2019年底，中融国际的融资状况中等(moderate)，稳定的融资比率不到90%。标普评估中融国际的流动性状况为疲弱，因为该公司的债券金额大，且期限集中，流动资产有限，再融资选择缺少多样化。在偿还债券之前，该公司的流动性状况可能对其高度集中的投资组合中现金募集也很敏感。此前的再融资压力导致了负面评级行动。弱流动性评估将SACP上限定在“b-”区间。

截至2020年3月31日，中融国际担保的未偿票据2022年5月20日到期，可回售日期为2021年5月20日。标普的流动性评估将潜在行使回售权纳入考量。有担保票据包括归属于所有者权益的财务约定，触发金额为1000万元人民币。

标普认为，“负面”展望反映了中融国际脆弱的流动性状况，已制定监管审批程序可能会阻碍未来12个月母公司提供及时支持。

如果标普认为公司的流动性（包括任何应急安排）使其在未来12个月内无法偿还债务(vulnerable to nonpayment)，标普可能会下调中融国际的评级。

如果中融国际对集团的重要性减弱到中等战略水平，标普也可能下调其评级。如果出现以下情况，则可能发生这种情况：

战略转移或当前发展资产管理业务的计划出现重大延误，削弱了其与广泛集团业务模式的联系；或

标普认为，母公司及时提供财政支持的可能性较小。标普预计集团及时提供足够的支持，以支持中融国际的流动性和资本金水平。

在不抵消中融国际独立信誉(creditworthiness)改善的情况下，集团支持力度减弱可能导致评级下调两个子级。

如果中融国际在结构上改善其流动性状况，标普可能会将展望调整为“稳定”。这可能包括再融资选择、债务到期和稳健的应急安排充足和更加多样化。