潮水褪去，才知道谁在裸泳。因行业环境及新能源汽车补贴政策调整，上市刚满两年的越博动力（300742.SZ）2019年遭遇巨亏，成为新能源汽车行业的“裸泳者”。

业绩下滑之际，越博动力发起了一场并购生意，拟以7650万元收购华为供应商——深圳华灏51%股权，试图通过转换“赛道”的方式寻求新的业绩增长点，这场并购能成为其业绩的“遮羞布”吗？

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上市两年巨亏超8亿


越博动力成立于2012年，2018年5月8日在深交所创业板上市，公司目前主要从事新能源汽车动力总成系统的研发、生产和销售，是新能源汽车整车厂的上游供应商。

作为一名资本市场的新兵，越博动力的业绩表现不尽如人意。数据显示，2019年，越博动力实现营收3.87亿元，同比下降21.56%；归属净利润-8.41亿元，同比下降4064.08%。
对于业绩巨亏，越博动力称，受行业环境及2019年新能源汽车补贴政策调整的影响，新能源汽车市场有所下滑，公司营业收入有一定幅度下降，而受收入下降及资产减值损失影响，公司业绩出现亏损。年报显示，2019年，越博动力因计提固定资产（运营车辆）、存货和商誉减值准备，形成资产减值损失1.72亿元；因计提应收账款，形成信用减值损失5.14亿元。两项损失合计达到6.86亿元。

《棱镜财经》注意到，这已经越博动力业绩连续第二年负增长。数据显示，2018年，越博动力实现营收4.93亿元，同比下降45.19%；归属净利润2121.18万元，同比下降77.50%；扣非归属净利润-4023.19万元，同比下降150.48%。

不过，在上市之前，越博动力表现可不是这样。招股书显示，2017年，越博动力实现营收9.00亿元，同比增长37.61%；实现归母净利润9425.71亿元，同比增长15.14%；2016年，业绩更是翻倍增长。

上市两年，越博动力净利润亏损合计已经超过8亿元，堪称业绩“变脸”的典型。

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屡遭监管机构处罚



越博动力的业绩“变脸”显然引起了监管机构的关注，《棱镜财经》注意到，上市以来，越博动力因涉及多项违规，已经收到了多份警示函、监管函。

2019年12月2日，越博动力公告，收到江苏证监局警示函。该警示函提到，越博动力多确认经销商收入的行为导致公司2018 年半年报净利润披露数据比实际数据多计728.23万元，三季报多计2191.27万元；与银行开展无追索权保理业务的会计处理导致公司2018年半年报披露的数据比实际数据少计5600万元的应收账款和短期借款；2019年2月披露的2018年业绩快报与年报实际数差异较大，且未及时修正。


在江苏证监局这份警示函下发前，2019年11月19日，越博动力公告收到来自证监会的警示函，内容则涉及公司IPO违规。该警示函提到，越博动力在IPO过程中，未报告2018年2月财政部新能源汽车补贴退坡政策，及该政策可能对行业产生的影响；未报告2018 年一季度公司客户结构发生重大变化的情况及其可能对公司持续经营产生的影响；未在招股书中披露上述新能源汽车补贴退坡政策以及客户结构发生重大变化的相关内容和风险，未在招股说明书中完整披露2018 年4月启动首次公开发行前正在履行的重大销售合同；擅自删减2018年4月首次公开发行环节公告的招股说明书“重大合同”内容。

《棱镜财经》注意到，对公司上市两年来的业绩亏损，越博动力提到的主要原因即是行业因素以及新能源汽车补贴退坡，而其上市过程中却没有报告该事项的影响。另外，在深交所最新下发的2019年年报问询函中，越博动力被要求报备前五名客户名单，并说明报告期前五名客户与去年相比是否发生变化，而客户结构这一点在证监会的监管函中曾有提及。

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4倍溢价收购华为供应商


 业绩“变脸”之际，越博动力发起了一项并购生意，以期形成新的业务增长点。4月26日，越博动力公告，拟以支付现金方式购买李玉龙等19名自然人持有深圳市华灏机电有限公司（以下简称“深圳华灏”）51%股权，交易对价7650万元。

公告显示，深圳华灏成立于2001年，注册资本为1000万元，公司主要产品包括通信能源产品、服务器和传送网等通信设备，主要用于设备连接和信号传输，主要客户是华为技术有限公司。

虽然傍上了华为，但是深圳华灏的业绩并不怎么样。
数据显示，深圳华灏2019年净利润仅有41.23万元，较2018年净利润亏损725.88万元而言，刚刚扭亏为盈。不过，越博动力开出的价码并不低，经收益法评估，深圳华灏净资产评估价值1.51亿元，评估增值1.23亿元，增值率达到447.02%。
 

当然，此次收购也安排了业绩承诺。根据收购报告书，李玉龙作为业绩承诺方，承诺深圳华灏2020年、2021年、2022年合并报表下扣非归母净利润不低于1000万元、1500万元、2250万元，三年累计净利润不低于4750万元。

不过《棱镜财经》注意到，李玉龙的业绩补偿上限仅为714万元，还不到交易对价的十分之一。

对于业绩补偿上限以及业绩承诺设置的合理性，深交所也发出问询。在回复中，越博动力称根据在手订单、经营情况及所处行业趋势，标的公司实现承诺业绩的几率较大，上市公司利益有保障。

另外，越博动力称深圳华灏经是华为的内部创业公司，具有深厚的行业背景和稳定的客户渠道，公司2020年第一季度的订单金额已较2019年同期增长一倍以上，作为华为公司在通信网络设备总装和测试领域的主要三家供应商之一，收购完成后，深圳华灏将获得更加广泛的资金支持，从而有实力承接利润率较高的业务。